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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:董碧珠
研究生(外文):Pi-Chu Tung
論文名稱:論企業價值-以渣打銀行購併新竹國際商銀為例
論文名稱(外文):The valuation of enterprises – a case study on Standard Chartered Bank’s acquisition of Hsinchu International Bank
指導教授:吳瑞山吳瑞山引用關係
指導教授(外文):Ruey-Shan Wu
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:國際財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:76
中文關鍵詞:購併
外文關鍵詞:merge
相關次數:
  • 被引用被引用:11
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  近年來全球大型金融服務業者紛紛展開併購行動,百億美元以上併購案子屢見不鮮,德勤會計師事務所公布的2005年全球銀行業展望報告中,將「合併:實現策略平衡」列為2005年十大趨勢之首,德勤認為,許多全球性大型銀行都採取合併策略,彌補產品組合的不足或向新市場滲透,以拓展目前的市場規模。
  外資從兩年前積極搶進台灣金融市場,先後入股玉山金、萬泰銀、台新金及日盛金等多家銀行,保留原經營團隊,執行監督權卻不介入經營。直至英商渣打銀行於2006.09.29 宣佈公開收購新竹國際商銀,始成為台灣第一家外商銀行併購國內本土銀行,且為國際級銀行併購國內金融機構首例。
  而企業進行併購時如何評估目標公司的合理價值,一直是權益投資者、公司管理當局、債權人與學者共同關心的焦點。本研究以個案研究的方式,運用股利折現模式從股東權益價值的角度來分析新竹國際商銀的企業價值,由於評價程序涉及假設,在許多不確定事項下,除考慮各項參數變動時對企業價值的影響,並對於可比較交易亦列為購併價格的考量。經分析彙總結果,就財務觀點,渣打銀行公開收購價格NT$24.5過高。但實際上,購併除經濟效益之考量外,非經濟因素也是非常重要的考慮。渣打銀行購併之策略,其購併可省卻通路、市場建立的時間與空間成本,不僅直接掌握竹商銀在竹科的高科技公司客戶,並借重台灣團隊深耕大中華地區與取得本地及台商客戶商機。
  此次外銀購併案將引發外銀進駐的效應,因外資商業銀行這幾年來在台積極發展企業金融與消費金融業務,分行家數不足一直是外銀擴展業務的一大障礙,外資企業看好台灣經濟成長前景,未來要發展財富管理業務,勢必透過併購方式取得更多分行據點,擴大在台規模,對於國內本土銀行必帶來壓力及衝擊,尤其外銀併購國內本土銀行,使財富管理業務觸角更能延伸外,且能利用國內本土銀行具有語言、文化的優勢,提供中小企業前往大陸發展的協助,因此建議國內本土銀行必須改變經營模式、創造新的獲利結構才能維持競爭力,並且必須持續整合,產生資本規模大型的銀行,始能為股東創造更大的報酬。
In recent years, more and more international financial institutions have merged with other international or local financial institutions. The mergers between financial institutions that exceeded US$10 billion are not uncommon. According to the report on the outlook of banking industry in 2005 released by Deloitte Touche Tohmatsu (“DTT”), “merger: to achieve strategic balance” was listed as number one of the ten trends in 2005. DTT thought that large banks utilized mergers to broaden their product lines and penetrate into new markets in order to become larger and more competitive.

Foreign investors have been entering into Taiwanese financial markets aggressively from a few years ago. They purchased many stocks of E.SUN Financial Holding Company, Taishin Financial Holding Company, Jih Sun Financial Holding Company, Cosmos Bank, etc., but most of them didn’t intend to replace existing management teams with their own. On September 29, 2006, Standard Chartered Bank announced that it had launched a general tender offer for the entire issued shares of Hsinchu International Bank. This was the first case that a foreign bank acquired a local bank in Taiwan.

Equity investors, corporate managers, creditors and scholars continuously feel interested in how to assess the value of acquired companies. This research based by case studies is aimed at estimating the value of Hsinchu International Bank by the dividend discount model. In consideration of many factors and assumptions and in comparison with other similar mergers, the price of NT$24.5 per share offered by Standard Chartered Bank is considered too high in the financial perspective. As a matter of fact, in addition to financial effects, non-financial effects are also a main concern when considering a merger. The above-mentioned acquisition can save Standard Chartered Bank much time and cost on establishing channels and markets and give Standard Chartered Bank many good corporate clients in Hsinchu Science Park and many business opportunities in the Greater China Region.

The said merger will also induce other foreign banks to follow. Lack of branches has been a major obstacle for foreign banks to develop consumer banking and corporate banking business in Taiwan for a long time. To develop wealth management business and gain benefit from the economic growth of Taiwan, more and more foreign banks will try to get more branches through acquiring local banks. Foreign banks will make use of acquired banks’ employees that are familiar with local language and culture to expand business, including the business related to China. As a result, local banks must change their business models, create new niches and have good integration to be competitive, increase their size and create more profit for their shareholders.
中文摘要
英文摘要
目錄
圖目錄
表目錄
第壹章 緒論
 第一節 研究背景與動機
 第二節 研究目的
 第三節 研究限制
 第四節 研究流程
第貳章 文獻探討
 第一節 購併型態
 第二節 購併動機
 第三節 國內外企業評價文獻探討
 第四節 企業評價模型彙整
 第五節 銀行業評價模型探討
第參章 產業概況
 第一節 我國銀行業現況
 第二節 我國銀行業未來展望
第肆章 實證研究設計
 第一節 研究步驟與設計
 第二節 研究變數與操作型定義
第伍章 實證結果分析
 第一節 個案銀行簡介
 第二節 新竹國際商銀財務評價
 第三節 購併定價
 第四節 渣打併購策略之相關探討7
第陸章 研究結論與建議
 第一節 研究結論
 第二節 研究建議
參考文獻


圖 目 錄
圖 1-1 研究流程圖
圖 2-1 銀行業股東價值驅動因子


表 目 錄
表 3-1 金融機構家數
表 3-2 本國一般銀行存放晚加權平均利率
表 3-3 本國銀行資產報酬率與淨值報酬
表 3-4 金融機構逾放比率
表 3-5 直接金融與間接金融存量及比率比較表
表 4-1 主要金融機構放款與GDP之簡單迴歸結果
表 4-2 主要金融機構存款總額與放款總額之簡單迴歸結果
表 5-1 預計損益表
表 5-2 預計資產負債表
表 5-3 國內可比較交易
表 5-4 不同本益比下之每股價格
表 5-5 情境分析下價值評估之假設
表 5-6 終值採用本益比計算之敏感度分析
表 5-7 終值採用股價淨值比計算之敏感度分析
中文部分
1、建華金融季刊,第三十三期,95年6月。
2、王鼎裕,公司購併案例評價之研究,東海大學管理研究所碩士論文,民國89年。
3、王鶴松,專論-我國銀行業的現況與未來努力方向,民國95年7月,中國商業銀行月刊。
4、伍忠賢,企業併購聖經,遠流出版公司,增訂第六版,2003。
5、余喬、刑曉林、曲和磊,商業銀行管理學,五南圖書出版股份有公司,民國91年7月。
6、林炯垚,企業評價-投資銀行實務,禾豐企業發展文教基金會,民國88年。
7、林志隆,台灣新上市公司股票評價模式實證研究-現金流量法與承銷計價法之比較,國立成功大學會計學系研究所碩士論文,民國87年。
8、吳啟銘,價值評價-個案實證分析,智勝文化事業有限公司,民國90年。
9、黃德舜,企業財務分析--企業價值的創造及評估,民國87年9月,華泰文化事業公司。
10、陳佳賢,中華電信初次上市價格評估-評估模型之比較,國立台灣大學商學研究所碩士論文,民國89年。
11、陳奉珊,企業評價模型有效性之實證研究,國立政治大學財務管理研究所碩士論文,民國87年。
12、陳昭霞,台灣綜合證券商之財務預測與評價,台灣大學會計學研究所碩士論文,民國90 年。
13、張凱智,新上市公司股票現金流量法評價模型實證研究,國立成功大學會計學系研究所碩士論文,民國89年。
14、蔡宜廷,商業銀行之財務預測與評價,國立台灣大學會計學研究所碩士論文,民國
91年。
15、鄒國註,商業銀行股東價值評估與創造,國立政治大學經營管理碩士學程財務管理組碩士論文,民國94年。


英文部分
1.Sloan,R.G.“Using Earning and Free Cash Flow to Evalute Corporate
Performance”,Journal of Applied Corporate Finance,1996.
2.Andrew Black, Philip Wright, John Davies :In search of shareholder value,1st ed,2003.
3.Benninga,S.,and O.Sarig, Corporate Finance: A Valuation Approach, McGraw-Hill Companies, 1997.
4.Copeland, T., T. Koller, and J. Murrin, Valuation : Measuring and Managing the Value of Companies, 3rd ed., Wiley, 2000.
5.Damodaran,A.,Valuation :Tools and Technique for Determining the Value of Any Asset,2ndd.ed.,Wiley,2001.
6.Koch,T.W.,and S.S.Macdonald:Bank Management 5th.ed.,Thomson South-Western
7. Palepu.Healy.Bernard:Business Analysis and Valuation
Using Finacial Statement 3rd ed., 2005.
8.Reilly, F. K., and K. C. Brown:Investment Analysis and Portfolio Management, 5th ed., 1997.
9.Stowe,J.D.,T.R.Robinson,J.E.Pinto,and D.W.McLeavey,Analysis of Equity Investment:Valuation,Association for Investment Management and Reaserch®,2002.


網址
1、行政院經濟建設委員會網址: www.cepd.gov.tw
2、中央銀行網址: www.cbc.gov.tw
3、行政院金融監督管理委員網址:www.fscey.gov.tw
4、台灣證券交易所網址: www.tse.com.tw
5、英商渣打銀行網址:www.standardchartered.com.tw
6、新竹國際商銀網址:www.hibank.com.tw
7、公開資訊觀測站網址:mops.tse.com.tw
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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