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研究生:林曉民
研究生(外文):Lin Hsiao-Ming
論文名稱:金融資產證券化對金融機構經營固定收益證券業務的競爭與整合之研究
論文名稱(外文):Impacts of Financial Asset Securitization Upon Competition and Integration of Financial Institutions''s Fixed Income Businesses
指導教授:李賢源李賢源引用關係
指導教授(外文):Lee Shyan-Yuan
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:財務金融學研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:113
中文關鍵詞:金融資產證券化固定收益證券
外文關鍵詞:Financial Asset Securitization
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本論文主要目的在分析我國推動金融資產證券化對金融市場的影響,並進一步探討各金融機構在固定收益證券業務領域的競爭態勢與未來的整合趨勢。
經營固定收益證券業務的主要金融機構為銀行、證券公司與票券金融公司,未來業務的開放,是朝全面開放的走向,以促進金融市場的蓬勃發展。金融機構間的整合將益形重要,可思考更多樣化的組合,並根本解決固定收益證券交易及持有的稅負問題,以利市場的運作。
本研究的主要結論如下:
一、金融資產證券化的推動,改變固定收益證券商品的結構,融合間接金融與直接金融業務,打破固定收益證券長短期的疆界,勢將引發金融機構間新的競爭態勢與整合趨勢。
二、在開放金融機構跨業經營固定收益證券業務方面,建議先開放次級市場的經紀、自營業務,再開放初級市場的簽證、承銷業務;在推動金融機構整合方面,可結合更多的選項與組合,增加金融機構合併與改制機會,建立轉型或退場的機制。
三、國內擁有蓬勃發展的貨幣市場,鼓勵金融業者積極推展資產基礎商業本票(ABCP)業務,以充實貨幣市場工具;並配合企業及投資人國際化的趨勢,積極開發境內美元票券市場,結合國際版債券市場,推動台灣成為區域化金融中心。
四、金融商品的稅制,影響金融商品的結構與金融市場的發展方向甚鉅,建議政府制定公平合理的課徵制度,以促進金融市場的均衡發展。長期則規劃為單一稅率的分離課稅稅制。
This thesis mainly examines the impact of financial assets securitization upon financial markets in Taiwan, and then attempts to study the evolving competition environment for fixed income securities businesses and potential merger and acquisition trends among financial institutions in Taiwan.
Financial institutions approved to conduct fixed income securities businesses include banks, securities firms and bill finance companies. We suggest that full business deregulation would enhance sound financial market developments. Consolidation among financial institutions would become more crucial. And more diversified combinations should be considered. Furthermore, a consistent tax policy toward fixed income securities transactions would facilitate efficiency of financial market operation.
The main findings of this research are as follows:
1.Financial assets securitization drastically changes market structure of fixed income products, integrating indirect finance with direct finance, and blurring the line between short -term money market and long-term debt market, which tends to intensify new competition and mergers among financial institutions.
2.With respect to deregulating fixed income securities business for all financial institutions, we suggest the following deregulation priority sequence: broking and dealing in secondary market comes first, certification and underwriting in primary market follows up. As for the consolidation of financial institutions, more options and combinations should be considered, more opportunities more consolidation and reinstitution encouraged, and the transformation and exit mechanisms established.
3.To take full advantage of efficient money market channels in Taiwan, financial institutions are encouraged to aggressively promote asset back commercial paper (ABCP) business, which would enhance money market instruments. In addition, as more domestic investors embrace globalization trends in investments and financing, introducing domestic US dollar denominated bills market, along with domestic foreign currency denominated bond market, would promote Taiwan as a regional financial center.
4.As tax policy for financial products affects the market structure and development of financial markets, Government authority should enact a fair, consistent taxation system that facilitates a balanced development in financial markets. A single separation tax rate for financial products is strongly recommended for long-term tax policy.
口試委員審定書……………………………………………i
誌謝…………………………………………………………ii
中文摘要……………………………………………………iii
英文摘要……………………………………………………iv
目錄…………………………………………………………vi
圖目錄………………………………………………………x
表目錄………………………………………………………xi

第一章緒論…………………………………………………1
第一節研究背景與動機……………………………………1
第二節研究目的……………………………………………2
第三節研究範圍與架構……………………………………3

第二章固定收益證券市場的分析與發展…………………4
第一節概說…………………………………………………4
壹、金融機構………………………………………………4
貳、金融市場………………………………………………6
參、直接金融的興起………………………………………9

第二節固定收益證券的類型與參與者……………………10
壹、商品類型………………………………………………11
貳、市場參與者……………………………………………15
參、交易方式………………………………………………18
第三節市場的現況與發展…………………………………20
壹、票券市場………………………………………………20
貳、債券市場………………………………………………22
參、利率衍生性商品市場…………………………………25

第三章金融資產證券化的現況與發展……………………27
第一節法源基礎與參與者…………………………………27
壹、法源……………………………………………………27
貳、參與機構的規範………………………………………28
參、參與者…………………………………………………32
第二節金融資產證券化商品類型…………………………35
壹、房貸基礎證券…………………………………………35
貳、金融資產基礎證券……………………………………37
參、其他類型金融資產基礎證券…………………………39
肆、不動產證券化受益證券………………………………41
第三節市場發展分析………………………………………43
壹、金融機構參與意願……………………………………43
貳、市場現況………………………………………………45

第四章金融資產證券化對金融市場的影響………………48
第一節金融資產證券化的效益與風險……………………48
壹、金融資產證券化的效益………………………………48
貳、金融資產證券化的風險………………………………49
第二節金融資產證券化的發展方向………………………52
壹、美國市場的發展情形…………………………………52
貳、短期受益證券發行平台………………………………54
參、實例分析………………………………………………56
第三節相關問題探討………………………………………58
壹、稅負……………………………………………………59
貳、信用評等………………………………………………61
參、集中保管與結算………………………………………63
肆、共同基金………………………………………………65
伍、利率指標………………………………………………66

第五章金融機構經營固定收益證券業務的跨業競爭……69
第一節遵循法規與主管機關 ……………………………70
壹、遵循法規………………………………………………70
貳、主管機關………………………………………………71
參、同業公會………………………………………………73
第二節固定收益證券業務的跨業競爭……………………75
壹、金融機構開放新設的源起……………………………75
貳、銀行經營固定收益證券業務的發展過程……………76
參、證券公司經營固定收益證券業務的發展過程………78
肆、票券金融公司經營固定收益證券業務的發展過程…79
第三節繼續爭取跨業經營的目標…………………………82
壹、現存的限制……………………………………………82
貳、爭取開放的目標………………………………………83
第四節經營固定收益證券的績效分析……………………84
壹、債券業務量分析………………………………………84
貳、票券業務量分析………………………………………86
參、金融資產證券化商品業務量分析……………………87
肆、獲利能力分析…………………………………………88
第五節經營固定收益證券的優劣勢分……………………89
壹、金融環境的有利及不利因素分析……………………89
貳、銀行的有利及不利因素分析…………………………91
參、證券公司的有利及不利因素分析……………………92
肆、票券金融公司的有利及不利因素分析………………93

第六章金融機構經營固定收益證券的整合方向…………95
第一節整合的動力…………………………………………95
壹、經營者的市場定位……………………………………95
貳、滿足客戶的需求………………………………………96
參、創造市場機會、提升競爭能力………………………96
肆、增強風險管理能力、降低經營成本…………………97
第二節整合的方向 ……………………………………… 97
壹、金融業務開放…………………………………………98
貳、金融機構改制…………………………………………99
參、金融機構合併…………………………………………101
肆、加入金控公司…………………………………………103
第三節整合的影響…………………………………………105
壹、整合效益………………………………………………105
貳、公司治理………………………………………………106
參、風險管理………………………………………………107
肆、小股東、客戶與員工的權益…………………………108

第七章結論與建議…………………………………………110
第一節研究結論……………………………………………110
第二節研究限制……………………………………………110
第三節後續研究之建議……………………………………111

參考文獻………………………………………………………112
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