臺灣博碩士論文加值系統

本研究以Manuel Ammann and Ralf Seiz(2006)提出計算強制轉換公司債定價誤差以及避險誤差的理論為基礎，其衡量方式能幫助我們決定定價模型是否適宜。本研究主題為探討用二元樹法計算出來的國內可轉換公司債定價以及避險的效率是否能達到用或有權法計算出來的國外強制轉換公司債定價及避險的效率，來探討國內是否有發行強制轉換公司債的可行性。以2006年1月至2007年3月可轉換公司債交易價格資料為樣本，歸納出以下結論；
第一、 強制轉換公司債的定價模型較可轉換公司債精準。
第二、 以調整之後的認股權證公式計算出來的避險比例，所對市場做的每週避險策略，其誤差與國外相比較，是可以接受的。
第三、 以調整過之後的認股權證公式，對二元樹模型計算出來的可轉換公司債價格的避險效率，跟對市場價格的避險效率比較，推論市場的確處在不效率的狀況。
由以上三點來看，本研究認為台灣金融市場對於發行強制轉換公司債，，在投資市場成熟以及經濟環境熱絡之下，是有空間並適合發行此金融商品。

This paper examined that if the hedge performance of convertible bonds by using binomial tree is as good as hedge performance of mandatory convertible bonds by using contingent claims. The analysis uses daily and weekly convertible bonds market price in Taiwan economic journal from 2006 Jan. to 2007 Mar. The conclusions are below:
(1) The pricing model of mandatory convertible bonds is more accurately than the pricing model of convertible bonds.
(2) Using adjusted option pricing model by Black-Scholes to calculate hedge ratio against market prices, and compare the hedge performance with mandatory convertible bonds. We find out that the hedge performance of standard convertible bonds is acceptable.
(3) The hedge errors against binomial tree prices are small than hedge errors against market prices. The hedge performance of real market tends to be bigger and systematic.

第壹章 緒論 -1-
第一節 研究目的與動機 -1-
第二節 研究架構 -6-
第貳章 強制轉換公司債市場介紹 -7-
第一節 國內目前可轉債發展現況 -7-
一、有關交易規則 -7-
二、契約內容 -9-
三、可轉換公司債的優缺點 -13-
第二節 美國強制轉換公司債商品介紹 -19-
一、Preferred equity redemption cumulative stock -21-
二、DECS(dividend enhanced security) -22-
第三節 強制轉換公司債與可轉換公司債的比較 -24-
第參章 評價模式及發行影響 -27-
第一節 可轉換公司債的評價文獻 -27-
ㄧ、傳統的評價模式 -27-
二、類似可轉換公司債的LYON的評價 -28-
三、或有權利評價模式 -29-
四、二項樹法 -35-
五、蒙地卡羅模擬以及最小蒙地卡羅法 -36-
第二節 強制轉換公司債的文獻 -40-
第肆章 研究方法 -43-
第一節 可轉換公司債定價 -43-
第二節 強制轉換公司債定價 -56-
一、PERCS的定價 -56-
二、DECS的定價 -59-
第三節 定價誤差 -66-
第四節 避險誤差比較 -67-
第伍章 避險誤差實證 -73-
第一節 可轉換公司債避險誤差實證 -73-
第二節 強制轉換公司債避險誤差實證 -80-
第陸章 結論與建議 -84-
參考文獻 -87-

參考文獻
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