臺灣博碩士論文加值系統

論文摘要
透過平面、網路與媒體之宣傳與渲染，絕大部分投資大眾相信並使用技術分析制定投資決策，特別是陰陽線技術分析法。粗估在台灣約有80%之投資大眾使用K線戰法。故本研究將利用日本陰陽線反轉型態建構交易法則，以台灣加權股價指數之歷史資料進行模擬交易，藉以檢驗台灣股迷所信奉之K線戰法是否得以擊敗市場。惟評估陰陽線買賣訊號之信賴度目前並無一套公認準則，本研究試圖建立一客觀之綜合評估準則SORT(Strength,Oddsatio,AverageReturn,Timing)
，據以針對陰陽線買賣訊號之信賴度進行系統性驗證。綜括本研究之主題為：

1 針對陰陽線反轉型態出現之頻率進行統計分析，用以檢驗股價走勢是否呈隨機漫步現象或是存在一變化趨勢。

2 運用歷史台灣加權股價指數進行模擬交易並分析該買賣訊號之信賴度，藉此檢定K線之交易策略是否得以掌握台股脈動而創造獲利機會。

實證結果顯示K線戰法並無法持續擊敗市場而獲取超額報酬，結論為下：

1 依據型態出現頻率之統計結果，台灣加權股價指數之走勢遵循隨機漫步，未來走勢無法預測，實證結果支持「隨機漫步理論」。

2 將K線戰法應用於台灣證券市場無法長期或穩定的擊敗大盤，K線之買賣訊號誤警機率偏高，無法正確預測未來股價走勢。顯示陰陽線技術分析法顯然無效，投資人無法利用K線戰法持續擊敗市場而獲取超額報酬。K線戰法顯然並非陰陽線大師所宣稱之「確實是累積財富最有效的工具」。

3 陰陽線技術分析法存在一個說法，亦即「一般陰陽線之預測期間很少超過10天以上，任何型態若出現較長期的表現，則純屬巧合。」，本研究之結論直接推翻其說法。

實證結果支持台灣證券市場具弱式效率性，市場價格並無可供預測的趨勢而遵循隨機漫步走勢。市場上任何優於市場報償的績效表現，充其量也只是運氣好而已，絕非取決於任何高超技巧的運用之得宜。在市場具弱式效率前提下，唯有財務創新(financial innovaton)可以擊敗市場。可以確信的是日本陰陽線技術分析法絕對也當然不是「財務創新」，也因此利用陰陽線技術分析法想擊敗市場獲取超額報酬猶如緣木求魚而遙不可及。證明「用傳統的武器，現在的戰術，是無法打贏明日的戰爭」。

目錄
第一章 緒論--------------------------------------------1
第一節 前言------------------------------------------------------1
第二節 研究動機與目的--------------------------------------------2
第三節 資料來源與資料期間----------------------------------------3
第四節 實證研究流程----------------------------------------------4
第五節 論文結構--------------------------------------------------6
第二章 文獻探討----------------------------------------7
第一節 技術分析法------------------------------------------------7
第二節 K線戰法--------------------------------------------------8
第三節 效率市場假說----－---------------------------------------12
第四節 行為財務學與其對效率市場假說之質疑----------------------------------14
第五節 國內外文獻探討---－--------------------------------------17
第三章 研究方法---------------------------------------19
第一節 建構K線戰法---------------------------------------------19
第二節 陰陽線反轉訊號信賴度檢驗法則-----------------------------22
第三節 陰陽線的過濾---------------------------------------------25
第四章 實證結論---------------------------------------29
第一節 K線價格反轉訊號頻率統計結果分析-------------------------29
第二節 陰陽線買賣訊號信賴度分析之實證結果-----------------------32第三節 過濾陰陽線實證結果---------------------------------------43
第四節 市場實例說明---------------------------------------------51
第五章 結論與建議-------------------------------------53
第一節 結論-----------------------------------------------------53
第二節 研究限制-------------------------------------------------54
第三節 建議-----------------------------------------------------55
附錄
附錄一 移動平均線-----------------------------------------------57
附錄二 陰陽線單一線形認定方法-----------------------------------58
參考文獻-----------------------------------------------------------62

參考文獻
一 中文部分
1 寰宇財務顧問公司譯，Gregory L.Morris，1992，(強力陰陽線)，台北，寰宇出版股份有限公司。
2 黃嘉斌譯，Stephen W.Bigalow，2002，(精準獲利K線戰技—掌握陰陽線操盤要訣)，台北，寰宇出版股份有限公司。
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4 黃嘉斌譯，Marcel Link ，2005，(高勝算操盤—學做操盤高手 High Probablity Trading )•台北，寰宇出版股份有限公司。
5 寰宇證券投資顧問公司譯，Steve Nison，1997，(股票K線戰法 Beyond Candlesticks New Japanese Charting Techniques Revealed)，台北，寰宇出版股份有限公司。
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二 英文部分
1 John J. Murphy ( 1999 ) ,〝Technical Analysis of the Financial Markets- A Comprehensive Guide to Trading Methods and Applications〞。
2 Anthony Saunders and Marcia Million Cornett ( 2001)，〝Financial Markets and Institutions 。 McGraw_Hill Education〞，New Yorky。
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5 Reilly and Brown (2005)，〝Essentials of Investment Analysis and Portfolio Management〞，Thomson Learning –division of Thomson Asia Pte Ltd.。
6 Anthony Saunders and Marcia Million Cornett ( 2001)，〝Financial Markets and Institutions〞，McGraw_Hill Education，New York。