臺灣博碩士論文加值系統

近年來我國政府對債券市場積極推動制度變革，且隨著國內資本市場加速專業化，使得市場參與者試圖預測未來市場利率結構的變化更為殷切，為建構一個有效率且準確的債券殖利率曲線模型，本研究首次嘗試利用McAdams and Karagiannis (1994) 的多變量區別分析 (Multiple Discriminant Analysis , MDA) 模型，透過台灣債券市場等殖成交系統的日資料，來預測債券市場未來利率走勢，另外，也利用Nelson and Siegel (1987) 的變數精簡模型作預測，經由兩種交易策略的運用，分別觀察兩個預測模型是否能準確的預測債券市場未來利率走勢，達到顯著正報酬的效果。
因此，本研究藉由簡單介紹與說明兩個利率模型的基本定義，運用兩種交易策略的操作，使投資人對利率模型的預測有進一步認識，再由交易策略的操作，使投資人能夠更加了解模型預測未來利率市場走勢的重要性。
而本研究利用MDA模型、Nelson and Siegel模型，得到交易實證結果為，Bullet and Barbell交易策略具有免疫功能的特性，而價差交易策略則具有高風險、高預期報酬的特性。因此，只要能夠有效運用本文所提出之模型做利率預測，則利用任何一種交易策略都能達到交易者預期的效果。

Our aggressive government promotes the system of the bond market to improve in recent years. With accelerating specialization of the domestic capital market, it is eagerest that makes the participant in the market attempt to forecast the term structure of interest rates in the future. In order to construct an efficient and accurate bond yield curve model, this study try to research the Multiple Discriminant Analysis Model of McAdams and Karagiannis (1994) in the first time. According to the daily data of the deal system by Taiwanese bond market, it forecasts that there is a tendency toward in the bond market. It is interesting to contrast the Nelson and Siegel (1987) Model. Through two trading strategies, this study can observe that two models can forecast the term structure of interest rates accurately. It shows to get to the result of positive returns.
This research is by recommending and stating the basic definition of two interest rate models briefly. Using the operation of trading strategies, the investor can forecast the term structure of interest rates. With trading strategies, the investor can superior to understand the model of interest rates.
This study of the MDA model, Nelson and Siegel model, conclusions are the followings : the Bullet-Barbell trading strategy has a characteristic of immunization. The spread trading strategy has characteristics, including of risky, and high expectancy return. It is possible that the model can forecast the term structure of interest rates, so that any kind of transaction strategies will get the brilliant performance.

第一章 緒論1
1.1 研究動機1
1.2 研究目的2
1.3 研究架構4
第二章 文獻探討6
2.1 利率期限結構模型文獻回顧6
2.2 國內外相關文獻探討10
第三章 利率期限結構時間序列 (縱斷面) 分析17
3.1 實證模型介紹及定義17
3.1.1 介紹區別分析法17
3.1.2 模型介紹及定義19
3.2 資料選取與說明21
3.2.1 資料選取21
3.2.2 資料來源及範圍21
3.2.3 資料及參數定義23
3.3 實證結果25
3.4 預測模型應用-Bullet and Barbell 交易策略30
3.5 研究限制36
第四章 利率期限結構橫斷面分析37
4.1 實證模型介紹及定義37
4.2 資料選取與說明40
4.3 實證結果40
4.4 預測模型應用-Bullet and Barbell 交易策略50
4.5 研究限制54
第五章 結論與建議56
5.1 結論56
5.2 後續研究建議58
參考文獻59

國內部份
1、張伯鴻，「公債交易策略之風險、報酬、及績效之研究---以中央政府公債<841>期為例」，輔仁大學金融研究所碩士論文，民國九十四年。
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4、吳士偉，「運用技術指標與國內外長短期利差 決定台灣公債最適交易策略」，銘傳大學財務金融學系碩士論文，民國九十三年。
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8、張居興，「台灣政府公債投資策略研究-追求流動性輪換策略之實證分析」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國九十二年。
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