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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:盧廷生
研究生(外文):Tim Sen Lur
論文名稱:金融控股公司購併評價合理性探討-以國泰金融控股公司購併第七商銀為例
論文名稱(外文):Evaluation of The Price for The Cathay Financial Holdings Company to Merge The Lucky Bank
指導教授:張春雄張春雄引用關係胡勝益胡勝益引用關係
指導教授(外文):Chun-Sung ChangSheng-Yi Hu
學位類別:碩士
校院名稱:實踐大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:金融控股公司相對價值法現金流量折現法
外文關鍵詞:Financial Holding CompanyP/E modelP/B modelDiscounted Cash Flow Model
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在全球金融國際化、自由化的趨勢之下,國際性金融集團之演進及整合趨勢均朝向控股公司模式發展,其目的不外乎是希望透過金融控股制度,賦予金融整合、轉型之機制。我國金融機構隨著近年來全球銀行界刮起合併旋風的同時,為期能邁向國際化進而與國外金融機構相抗衡,因此不論銀行、證券、保險等領域,紛紛傳出合併的消息;同時,政府為提高國內金融機構的經營效率與國際競爭,亦積極鼓勵金融機構整合,力促國內金融機構逐漸朝向大規模及全球化的方向發展,因此可以預見購併將會是我國銀行業未來發展的主要趨勢。
而企業的購併最主要基礎工作便是要進行企業的評價,回顧過去購併價值的評價理論中,最常被企業界使用之評價方法為相對價值法及現金流量折現法,因此,本研究利用本益比法(P/E)、市價對帳面價值比法(P/B)及自由現金流量模式「Copeland,Koller and Murrin(1994)」,以國泰金控購併第七商銀為個案研究,評估探討購併價格是否合理。
研究結果發現,以上述評價模式評估出第七商銀之每股合理價格約介於13元至18.5元之間,顯示國泰金控公司每股16元之收購價格,應屬合理可接受之購併價格。
On the trend of financial liberalization and globalization, the development of international financial institutions has moving forward to the establishment of financial holding companies. The purpose of such movement is to provide better mechanisms for integration and transformation of modern financial services. In our country, The Merger Laws of Financial Institutions and the Financial Holding Company Law encouraged many financial institutions to integrate. Furthermore, the government’s reform efforts have encouraged and approved many merges in the financial institutions to reach international standards. Therefore, we can anticipate the integration of bank institutions be become the future industry’s big trend.
The most important task is to assess the value of the institutions after the merges. There were three models in the past reviews of the business evaluation theories have mostly used;the P/E model、the P/B model & the Discounted cash flow model. This research will examine the actual value using the three models by using an actual case study of the merge between Cathay Financial Holdings Company (CFHC) and The Lucky Bank. The merge of CFHC and The Lucky Bank will be used as a frame of reference to evaluate the true value in determining the stock ration.
The outcome of this research find the reasonable per stock price of the integration of CFHC and The Lucky Bank is from NTD13 to NTD18.5. This indicates the actual per stock merge price NTD16 is acceptable.
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的4
第三節 研究架構5
第四節 研究流程7
第二章 文獻探討與回顧8
第一節 購併基本理論8
一、購併之意義8
二、購併行為之類型8
第二節 企業評價理論11
一、資產為基礎的評價模型11
二、折現評價模型12
三、乘數法或相對價值法14
第三節 企業評價之相關文獻15
一、國內相關研究15
二、國外相關研究17
第三章 產業概況20
第一節 國內金融環境20
第二節 台灣金融控股公司營運現況及展望25
第四章 研究方法28
第一節 評價方法28
一、相對價值評價法 28
二、現金流量折現法 29
第二節 參數定義及樣本資料來源31
一、研究樣本31
二、參數定義32
三、資料來源33
第五章 個案實證分析34
第一節 案例公司及相似公司簡介34
第二節 案例公司業務沿革及基本財務資訊34
一、主併公司---國泰金控股份有限公司34
二、目標公司---第七商業銀38行
三、國泰金控購併第七商銀之原因與過程38
第三節 相對評價法實證結果42
第四節 自由現金流量折現法實證結果43
第五節 敏感性分析50
第六章 結論與建議52
第一節 結論52
第二節 研究限制53
第三節 研究建議53
一、中文部分
1.吳啟銘(2001),企業評價— 個案實證與分析 ,智勝文化出版社。
2.李明道(2002),「金融業合併之換股比率研究」,國立台灣大學國際企業學研究所碩士論文。
3.林炯垚(1999),企業評價-投資銀行實務,智勝文化出版社。
4.林盟城,「析論金融產業之併購活動」,產業金融第94期,P38-P48。
5.周麗美(2001),「金融控股公司相關會計之研究」,國立台北大學會計系碩士論文。
6.柯月絃(2002),「銀行、證券及保險業最適評價之研究」,中華大學經營管理研究所碩士論文。
7.陳奉珊(1997),「企業評價模型有效性之實證研究」,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
8.張凱智(1999),「新上市公司股票現金流量法評價模型實證研究」,國立成功大學會計研究所碩士論文。
9.張美玉(2002),「探討金融控股公司的企業價值與風險評估-以台灣保險業為例」,中原大學會計研究所碩士論文。
10.許詩鐸(2002),「實質選擇權用於銀行合併評價-以台新、大安銀行為例」,真理大學管理科學研究所碩士論文。
11.許雅婷(2003),「金融控股公司評價模式選擇之研究」,義守大學管理研究所碩士論文。
12.國泰金融控股份有限公司 93年及94年年報。
13.陳蓁儀(2005),「台灣地區金融控股公司經營績效之評估:股票買進持有策略法與經濟附加價值法」,真理大學財經研究所碩士論文。
14.第七商業銀行89、90、91、92、93及94年年報。
15.曾南鈞(2001),「市場不確定與企業評價模式之評估效率─以銀行業為例」,中華大學科技管理研究所碩士論文。
16.黃安田(2003),「金控公司換股比率之研究─以兆豐金控為例」」,貨幣觀測與信用評等,第3期,頁95-101。
17.賴衍熙(2001),「網路銀行與多角化程度影響銀行經營效率之分析」」,東吳大學經濟學系博士論文。
18.謝一震(1998),「企業評價方法之研究-以台灣初次上市公司為例」,國立中正大學財務管理研究所碩士論文。
19.蔡嘉文(2003),「金融控股公司購併行為之價值分析-以國泰金融控股公司購併世華銀行為例」,中正大學企業管理研究所碩士論文。
20.簡瑞宏(2001),「我國金融控股公司整合模型之研究」,國立台灣大學商學研究所碩士論文。

二、英文部分
1.Block,F.E. (1995),「A Study of Price to Book Relationship」,Financial Analysis Journal,vol.51,pp.6-73.
2.Copeland, T., Koller, T. & Murrin, J. (1994) Valuation:Measuring and Managing the Value of Companies, John Wiley & Sons, Inc., Part 3, (pp.315-345), (pp.476-512).
3.Hickman,K. & Perty, G..H. (1990),「A Comparison of Stock Price Predictions Using Court Accepted Formulas,Dividend Discount,and P/E Models」,Financial Management ,Vol.19,pp.76-87.
4.Kaplan,S.N. & Richard ,S.R. (1995),「The Valuation of Cash Flow Force;A Empirical Analysis」,Journal of Finance,vol.4,pp.1059-1093.
5.Neely,W.P. & .Rochester ,D.P (1987) ,「Operation Performance and Merger Benefits;The Saving and Local Experience」,Financial Review pp.111-130.
6.Palepu,K.,Bernad, V. & Healy, P. (1997), Introduction to Business Analysis and Valuation:Text and Case, 2nd, South-Western College Publishing.
7.Stillman,R.(1983) ,「Examining Antitrust Policy toward Horizontal Mergers」,Journal of Financial Economics,vol.11.
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