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研究生:邱文怡
研究生(外文):Wen-yi Chiu
論文名稱:信用違約交換之評價
指導教授:張大成張大成引用關係
指導教授(外文):Da chen Chang
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:國際貿易學系
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:49
中文關鍵詞:信用違約交換信用衍生性金融商品信用風險信用評等違約率回收率
外文關鍵詞:Credit Default Swapcredit derivatives financial merchandisecredit riskcredit ratingdefault raterecovery rate.
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摘 要
信用違約交換是一種基本的信用衍生性金融工具,用來提供對債券及貸款的保險。目前衍生出相關商品有信用連動債券、信用連結式定存、合成式CDO及一籃首個違約交換,信用違約交換可更進一步發出其他的信用衍生性商品,所以信用違約交換的功能及應用就具有相當的重要性。
信用違約交換是信用衍生性金融商品中最簡單及最早發展的商品,它也是全球金融市場中交易量最大的信用衍生性金融商品,但在台灣衍生性金融商品市場中確遠低於匯率有關契約及利率有關契約,且未能在台灣順利發展。本研究採Hull,J.C.(2006)提出之信用違約交換評價方法,運用信用評等的資訊推導出合理價值的信用違約交換權利金。
為了暸解信用違約交換的違約交易金是否令交易雙方滿意,本研究先運用信用評等資訊,了解各評等下之違約機率及回收率,再對信用違約交換進行評價,並於推導過程中探討台灣在信用違約交換商品未能蓬勃發展的原因
其原因歸類如下:(1)建全及完善的信用評等制度 ;(2)信用價差曲線的建立;(3)量化違約損失率LGD;(4)人才培育;(5)ISDA在國內市場的適用性。
The Credit Default Swaps is a kind of basic credit derivatives financial tool,and provides the insurance function for the bonds and the loans. Credit Linked Note(CLN)、Certificate Linked Deposit(CLD) , Synthetic Collateralized Debt Obligation(Synthetic CDO) and First to Default,(FTD)are extended form Credit Default Swaps .So the function of Credit Default Swaps contract switching is equally important.
Credit Default Swaps is the most simply and earliest developed in credit derivatives financial merchandise, and is also the largest one in trade amount of credit derivatives financial merchandise in the global financial market.
However, the transaction volume amount of Credit Default Swaps in Taiwan is indeed below the relevant contract of exchange rate and the interest rate,it can not develop smoothly in Taiwan.
This research adopts the evaluation method of Credit Default Swaps which is developed by Hull, the J.C.(2006) ,and it uses the information of credit ratings to deduces the reasonable value of Credit Default Swaps.
In order to know whether the price of Credit Default Swaps is satisfied with buyer and seller, the research uses the information of credit ratings to understand default rate
and recovery rate under all kinds of rating firstly, and then evaluate the Credit Default Swaps. Besides, the research discuss the unsuccessful reason of Credit Default Swaps
in the process of deducing the value.
The reasons categorized as follows: (1)Set up whole and perfect reputation rating systems;(2)The establishment of credit spread curve;(3)The quantity turns to Loss Given Default, LGD;(4)The talented person trains;(5)ISDA applicability in domestic market.
第一章 緒論
第一節 研究動機...........................................1
第二節 研究架構...........................................8
第二章 信用衍生性商品介紹
第一節 信用違約交換.......................................9
第二節 總報酬交換........................................10
第三節 信用價差 .........................................12
第四節 合成式CDO......................................13
第五節 信用衍生性商品契約之訂定..........................16
第三章 文獻回顧
第一節 信用風險評價模式..................................19
第二節 信用違約交換評價..................................21
第三節 信用評等..........................................28
第四章 信用違約交換實例分析
第一節JOHN Hull信用違約交換評價方法 .....................33
第二節案例分析...........................................35
第五章 結論與建議..............................................43
參考文獻.......................................................47
參考網站.......................................................49
一、中文部份
1.儲蓉(民94),進入信用衍生性金融商品殿堂,台北:財團法人金融研訓院。
2.吳香瑩(民95),證券商從事信用違約交換之實務探討,證券櫃檯月刊,第107期,頁15-19。
3.洪茂蔚、林丙輝、陳仁遶、葉仕國、葉煥文、李悅豪、陸宏銘(民92),信用衍生性金融商品研究,中華民國證券商業同業公會。
4.高儀慧(民95),擔保債務憑證(CDO)發展現況及其衍生問題探討,證券櫃檯月刊,第107期,頁49-65。
5.廖四郎、李福慶(民94), 擔保債權憑證之評價─Copula分析法,台灣金融財務季刊,第六輯第二期,頁53-84。
6.儲蓉(民88),對發展信用評等應有態度與作法,經濟情勢暨評論季刊,第五卷第一期。
7.蔡豐澤(民89),信用衍生性金融商品之評價:違約與回復率模型之應用,臺灣大學財務金融研究所碩士論文。
8.王柏祥(民89),信用違約交換的評價與應用,臺灣大學財務金融研究所碩士論文。吳振雄(民92),信用衍生金融商品訂價與產品介紹,淡江大學財務金融學系碩士在職專班論文。
9.張永安(民94),信用衍生性商品之評價探討-信用違約交換協議,中國文化大學會計研究所碩士論文。
10.錢雅芬(民95),相關性交易及信用違約交換價差,,國立中央大學財務金融研究所碩士論文。
11.鐘珠玲(民88),無套利機制下之信用衍生性金融商品訂價模型,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
12.周麗娟、涂貿仁(民95),信用違約交換之評價,國際貿易商務管理論壇,頁102-115。

二、英文部份
1.Hull, J. C. (2003), Option, Futures and Other Derivatives, Prentice Hall; 5edition.
2.Hull, J. C. (2006), Option, Futures and Other Derivatives, Prentice Hall; 6edition.
3.Black, F. and J. C. Cox, (1976), “Valueing Corporate Securities:Some Effect of Bond Indenture provision”, Journal of Finance, vol. 31(2), pp. 351-367.
4.Duffie, D., (1999), “Credit Swap Valuation”, Financial Analysts Journal, vol. 55(1), pp. 73-86.
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9.Jarrow and Turnbull, (1995), “Pricing Derivatives on Financial Securities Subject to Credit Risk”, Journal of Finance, vol. 50(1), pp.53-86.
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12.Zhou, C., (2001), “The Term Structure of Credit Spread with Jump Risk”, Journal of Banking and Finance, vol. 25(11), pp.2015-2040.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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