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研究生:王劭儒
研究生(外文):Wang shao-ju
論文名稱:證券市場與共同基金市場間之績效與流量關聯性探討
論文名稱(外文):Exploration on Correlation Funds Performance and Flow between Stock Exchange and Mutual Fund
指導教授:廖世仁助理
指導教授(外文):Liao shi-Jen,Assistant Prof.
學位類別:碩士
校院名稱:樹德科技大學
系所名稱:金融保險研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:58
中文關鍵詞:Granger因果檢定共同基金流量股價
外文關鍵詞:Granger causality testflow of mutual fundsstock exchange volume
相關次數:
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摘要

在金融衍生性商品眾多的現在,股票和共同基金依然是台灣一般投資大眾的最愛。Warther(1995)對股市績效和共同基金流量做了一個關聯性的研究探討,在此之後,股市績效和共同基金流量間的關聯性研究紛紛開始受到重視和探討。的確,在一般大眾的投資分析當中,大部分的人有時會沒想到股市績效和共同基金流量之間的連動性是否存在,又或者是在兩個相關的金融商品間,他們各自的績效和流量是否具有相關性;另外,在國內研究中,針對該議題也未有一共識出現。因此本文以台灣開放式股票型共同基金與台灣股市為例,運用Granger因果檢定分析變數間是否具關聯性,再以GARCH分析來探討變數間的落後和領先。以期替投資大眾分析出兩相關金融商品市場的績效和流量是否具有相關聯。
而經由實證分析之後,我們取得以下結論:
1. 相同市場之績效與流量間未必具有關聯性存在
2. 基金績效和股市績效具有一定關聯存在
3. 透過回饋交易者假說,說明股市績效變動會對股票型共同基金流量造成正向影響
4. 依據價格壓力假說,說明股票型基金流量變化正向影響股市績效
5. 經由兩市場績效與流量關聯性與股市績效和基金績效具關聯性之理論,無法間接證實股市流量與股票型共同基金流量有關聯性
6. 股票型共同基金績效會受到股市交易量影響

關鍵字: Granger因果檢定, 共同基金流量, 股價
Abstract

In the time of a variety of financial derivative products, stocks and mutual funds are still the common investors’ favorite. Warther (1995) makes a research on stock market performance and mutual fund flow. After that, the issue has been emphasized and discussed. Indeed, in common investment analysis, most of people do not notice the correlation between stock market performance and mutual fund flow or whether the individual performance and flow of the two financial products are related. Moreover, in domestic studies, we still have not found common consensus on this issue. Therefore, with the example of the open stock mutual funds and stock price in Taiwan, the researcher uses Granger causality test to find the correlation and then Garch analysis to explore the lagging behind and being ahead among the variables in the hope to make analysis whether the performance and flow of the two financial products two are in correlation for the investors.

After evidence analysis, the researcher has the following conclusions:
1. In the same market, the performance does not necessarily have correlation with flow.
2. Mutual funds performance has a certain correlation with stock market performance.
3. With hypothesis of feedback trading, stock market performance has positive influence on flow of mutual funds.
4. Based on price pressure hypothesis, stock mutual funds flow has positive influence on stock market performance.
5. With the correlation on performance and flow of the two markets and the theory of performance of the two, one is unable to indirectly prove that stock market flow and mutual fund flow are in correlation.
6. Performance of stock mutual funds is affected by stock exchange volume.

Keywords: Granger causality test, flow of mutual funds, stock exchange volume
目錄
第一章 緒論…………………………………………….…… 4
第一節 研究背景與動機……………………………….…… 4
第二節 研究目的……………………………………….…… 5
第三節 研究流程……………………………………….…… 6
第四節 文章架構…………………………………………… 7
第二章 文獻探討………………………………………….… 8
第一節 股價波動和交易量相關聯性之文獻探討…………. 8
第二節 共同基金績效和共同基金流量關聯性之相關文獻.. 12
第三節 共同基金流量和股市報酬關聯性之相關文獻….… 18
第三章 研究方法……………………………………….…… 29
第一節 研究架構……………………………………….…… 29
第二節 變數定義……………………………………….…… 30
第三節 樣本來源……………………………………….…… 30
第四節 模型估計與檢定之相關計量方法…………….…… 31
第四章 實證結果分析與檢定………………………….…… 41
第一節 敘訴統計……………………………………….…… 41
第二節 恆定性檢定…………………………………............... 41
第三節 落後期數檢定與迴歸分析…………...……………… 43
第四節 Granger因果檢定……………………………………. 46
第五節 GARCH實證結果……………………………………. 46
第五章 結論與建議…………………………………………... 49
第一節 結論………………………………………………….. 49
第二節 後續研究建議………………………………………... 50
參考文獻 ……………………………………………………….. 51

圖目錄
圖1-1 研究流程圖…………………………………………………. 6
圖3-1 研究架構圖…………………………………………………. 29
圖4-1 股票型共同基金流量趨勢圖………………………………. 42
圖4-2 股票型共同基金報酬率趨勢圖…………………………..... 42
圖4-3 股市交易量趨勢圖………………………………………..... 42
圖4-4 加權股價指數報酬率趨勢圖………………………………. 43

表目錄
表2-1 股價波動和股市交易量關聯性之相關文獻整理…………. 11
表2-2 共同基金績效和共同基金流量關聯性之相關文獻整理…. 17
表2-3 共同基金流量和股市報酬關聯性之相關文獻整理………. 27
表4-1 股票型基金淨流量、債券型基金淨流量及股市報酬率之基本統計表…………………………………………………………
41
表4-2 股票型基金淨流量、債券型基金淨流量及股市報酬率之基本統計表…………………………………………………………
43
表4-3 SBC落後期數檢定表……………………………………….. 44
表4-4 共同基金流量對其餘變數之迴歸統計表………………..... 44
表4-5 共同基金報酬率對其餘變數之迴歸統計表………………. 45
表4-6 股市交易量對其餘變數之迴歸統計表……………………. 45
表4-7加權股價指數報酬率對其餘變數之迴歸統計表…………... 45
表4-8 Granger因果檢定表(落後二期)…………………………….. 46
表4-9 序列相關檢定表I…………………………………………… 47
表4-10 序列相關檢定表II…………………………………………. 47
表4-11 序列相關檢定表III………………………………………… 47
表4-12 LM test相關檢定表I……………………………………….. 47
表4-13 LM test相關檢定表II……………………………………..... 48
表4-14共同基金報酬與股市交易量波動群集之實證結果………. 48
參考文獻
一.國外文獻
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5.Sirri Erik R, Tufano Peter.” Costly search and mutual fund flows” The Journal of Finance. 1998. Vol. 53, Iss. 5; p.1589
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21.彭俊銘,2001,「共同基金流量與績效之因果關係」,國立台北大學經濟學研究所碩士論文
22.楊凱婷,2002,「共同基金流量與證券市場報酬率關聯性之研究」,私立東吳大學企業管理研究所碩士論文
23.劉邦杰,2003,「台灣上市公司股票交易筆數與平均每筆交易量對股價波動影響之實證研究」,國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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