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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:何惠如
研究生(外文):Huei Ru Ho
論文名稱:利用介入模型提升市場存在利多(空)消息時,選擇權訂價模型的估計效率-台指選擇權為例
論文名稱(外文):Enhancing the performance of options when good or bad news in TAIEX options-by Intervention Model
指導教授:陳文典陳文典引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:經濟系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2007
畢業學年度:95
語文別:中文
論文頁數:54
中文關鍵詞:相加性離群値創新性離群値介入模型離群偵測模型結構性改變
外文關鍵詞:Additive Outlier、Innovative Outlier、Intervention Model、Outlier Detection、
相關次數:
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台指選擇權以台灣證券交易所發行量之加權股價指數為標的物,考慮到台股市場屬於淺盤市場,投資者的操作易受到外在環境變化而改變;因此,在波動性估計上加入介入模型,用以解釋外在衝擊的發生對價格的影響,則將有助於增加訂價模型穩定性分析之準確度。本文利用介入模型,在選擇權價格波動性估計中將其對於外在衝擊存在高敏感度納入考慮,並比較單純時間數列ARIMA模型及介入模型對波動性預測之績效。另外,加入結構性改變,使得介入模型能在波動程度較小的區間內詳細找出影響價格波動的衝擊項,藉以進一步減少其在估計過程中產生的干擾。
本研究樣本觀察期間為2005年7月1日至2006年7月31日共計268個交易日,期間內共偵測出四個短暫影響市場價格的利空消息(Additive Outlier,AO),並觀察到若波動性估計模型未對此四個AO型態的離群值作修正,則會得到高估的估計結果。另外,在樣本觀察期間內加入結構性改變,由檢定結果發現觀察期間內出現兩個結構性改變時間點,分別為人民幣預期加重升值造成熱錢持續流入亞洲市場與美國聯準會預期升息以抑制通膨。在三段子區間內利用介入模型找出對台股市場引發不同程度衝擊之利多(空)消息並將其對價格波動的干擾做修正,
藉以提升訂價模型的估計績效。
Because TAIEX is a small market, investors will change their strategies according to exogenous shocks. If we use the intervention model in volatility estimation to demonstrate the effect of exogenous shocks, the performance of options pricing model can be improved. In this article, as TAIEX is sensitive and easy affected by the exogenous impacts we investigate the TAIEX option with intervention model. In which we compare the traditional approach (ARIMA) and the intervention model. Moreover, the structure change is also used to detect the level shift.
In the empirical study, we find four times of the additive outliers took place between 1 July 2005 and 31 July 2006 and these shocks are all temporary. If we don’t deal with these outliers that will cause severe result and the volatility estimator will be distorted. In addition, we find two structure change points arise in the empirical study period. One happens at the event that Renminbi (RMB) is expected to appreciate more much to attract hot money inflow in Asia market. And the other one happens at the event that Federal Reserve Board (FED) is expected to raising interest rate to fight inflation. Eventually, from the empirical analysis, we can find that it is useful for us to estimate the TAIEX option with the intervention and structure change.
目錄

一、 研究動機

二、 文獻回顧

2.1.訂價模型文獻

2.2.波動性估計文獻

三、 研究方法

3.1. 訂價模型

3.2. 波動估計模型

3.3. 結構性改變檢定-F檢定

3.4. 訂價模型績效評估

四、 實證研究

五、 結論與後續建議

六、 參考文獻


圖目錄

附圖一 近月買權(B-S) 介入模型 & GARCH(1,1)模型

附圖二 近月買權(B-S) 介入模型 & 歷史波動模型

附圖三 近月買權(H-W) 介入模型 & GARCH(1,1)模型

附圖四 近月買權(H-W) 介入模型 & 歷史波動模型

附圖五 近月賣權(B-S) 介入模型 & GARCH(1,1)模型

附圖六 近月賣權(B-S) 介入模型 & 歷史波動模型

附圖七 近月賣權(H-W) 介入模型 & GARCH(1,1)模型

附圖八 近月賣權(H-W) 介入模型 & 歷史波動模型

附圖九 遠月買權(B-S) 比較結構性改變前後

附圖十 遠月買權(H-W) 比較結構性改變前後

附圖十一 遠月賣權(B-S) 比較結構性改變前後

附圖十二 遠月賣權(H-W) 比較結構性改變前後
參考文獻

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