本研究以1992-2006年間台灣上市上櫃公司為研究對象，結合Mum et al.（2001）、Chan（1988）與Fama and French（1993）模型，探討台灣股市過度反應及獲利因子之研究，研究發現，台灣股市短、中、長期皆存在過度反應現象，利用反向投資策略可獲得超額報酬。此外，市場風險與公司規模兩因子對超額報酬呈現顯著正向影響，對台灣股市過度反應現象具有解釋能力，而淨值市價比與元月效應對超額報酬則呈現部份顯著，解釋能力則較差，此結果可提供投資人參考。

By monthly data in Taiwan stock market covering year 1992 to 2006, we investigate the overreaction in Taiwan stock market and explore the explanatory factors of excess returns of the contrarian investment strategy on Mum et al.(2001)、Chan(1988)、Fama and French(1993) model. The result shows that overreaction exist in the short, mid and long-term, and the implementation of the contrarian investment strategy gains positive abnormal returns. Besides, market risk and size effect have significant positive effects on abnormal returns, which are more explanatory to abnormal returns. The January effect and book equity to market equity ratio have a partial significant positive effect on abnormal returns, which have lower explanatory power abnormal returns, and results can be taken as a reference to the investors.

目錄
頁次
目錄--------------------------------------------------------------- I
表目錄------------------------------------------------------------ III
圖目錄-------------------------------------------------------------- V
第一章 緒論-----------------------------------------------------------1
第一節 研究背景與動機--------------------------------------------------1
第二節 研究目的-------------------------------------------------------4
第三節 研究範圍與對象--------------------------------------------------4
第四節 研究架構-------------------------------------------------------4
第二章 文獻探討-------------------------------------------------------6
第一節 反向投資策略的意涵與相關文獻-------------------------------------6
第二節 影響股票報酬因子的意涵與相關文獻---------------------------------11
第三章 研究方法------------------------------------------------------22
第一節 觀念性架構----------------------------------------------------22
第二節 研究假說------------------------------------------------------23
第三節 研究樣本與資料來源---------------------------------------------28
第四節 變數的操作性定義-----------------------------------------------28
第五節 實證模型------------------------------------------------------34
第四章 實證結果分析---------------------------------------------------38
第一節 基本敘述統計分析-----------------------------------------------38
第二節 相關分析------------------------------------------------------40
第三節 過度反應與獲利因子分析------------------------------------------54
第五章 結論與建議----------------------------------------------------72
第一節 結論----------------------------------------------------------72
第二節 研究限制------------------------------------------------------73
第三節 建議----------------------------------------------------------74
參考文獻 -----------------------------------------------------------76
一、中文部分---------------------------------------------------------76
二、英文部分---------------------------------------------------------79

表目錄
頁次
表2-1 獲利因子對於過度反應影響的相關文獻彙整----------------------------21
表3-1 研究樣本資料分佈------------------------------------------------29
表3-2 研究樣本產業分佈------------------------------------------------30
表4-1 各投資組合超額報酬的變數基本敘述統計------------------------------41
表4-2 各投資組合市場風險的變數基本敘述統計------------------------------41
表4-3 各投資組合淨值市價比的變數基本敘述統計----------------------------42
表4-4 各投資組合公司規模的變數基本敘述統計------------------------------42
表4-5 變數間相關分析－6 個月輸家組合-----------------------------------55
表4-6 變數間相關分析－12個月輸家組合-----------------------------------55
表4-7 變數間相關分析－18個月輸家組合-----------------------------------55
表4-8 變數間相關分析－24個月輸家組合-----------------------------------56
表4-9 變數間相關分析－30個月輸家組合-----------------------------------56
表4-10 變數間相關分析－36個月輸家組合----------------------------------56
表4-11 變數間相關分析－6個月贏家組合-----------------------------------57
表4-12 變數間相關分析－12個月贏家組合----------------------------------57
表4-13 變數間相關分析－18個月贏家組合----------------------------------57
表4-14 變數間相關分析－24個月贏家組合----------------------------------58
表4-15 變數間相關分析－30個月贏家組合----------------------------------58
表4-16 變數間相關分析－36個月贏家組合----------------------------------58
表4-17 變數間相關分析－6個月反向投資組合--------------------------------59
表4-18 變數間相關分析－12個月反向投資組合-------------------------------59
表4-19 變數間相關分析－18個月反向投資組合-------------------------------59
表4-20 變數間相關分析－24個月反向投資組合-------------------------------60
表4-21 變數間相關分析－30個月反向投資組合-------------------------------60
表4-22 變數間相關分析－36個月反向投資組合-------------------------------60
表4-23 過度反應與獲利因子分析－輸家投資組合-----------------------------68
表4-24 過度反應與獲利因子分析－贏家投資組合-----------------------------69
表4-25 過度反應與獲利因子分析－反向投資組合-----------------------------70
表4-26 假說與實證比較表-----------------------------------------------71

圖目錄
頁次
圖3-1 觀念性架構-----------------------------------------------------22

一、中文部份
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