臺灣博碩士論文加值系統

本文主要探討機構投資人(外資、投信、自營商)的持股變化與現金增資公司股價績效表現之關連性。針對1998年初到2005年底的臺灣上市公司，共計139個現金增資樣本為研究對象，並且加入分析師盈餘預測，藉此觀察機構投資人持股因素與分析師預測訊息的相關性。研究結果發現：機構投資人願意提高持股投資的公司，其長期股價報酬績效顯著優於機構投資人出脫持股的公司，尤其是大規模/高流動性的公司。此外，就外資、投信、自營商的績效表現分析，本國機構投資人的投資績效優於外國機構投資人的績效。最後，機構投資人持股與分析師盈餘預測修正的相關度不高，機構投資人本身擁有專業的研究團隊可做出專業判斷，因而獲得優良操作績效。

This study investigates the change of institutional holdings around the seasoned equity offerings. Based on a sample of 139 seasonal equity offerings from 1998 to 2005 in Taiwan, this study examines the relationship between institutional investment and post-issue performance. The empirical results show that especially for larger and high liquidity firms, the SEO issuers with experiencing the greatest increase in institutional investment around the offer date outperformed their benchmark portfolios in the year following the issue by a statistically significant margin relative to those experiencing the greatest decrease in institutional investment. In addition, by reviewing performance of stock foreign investors, investment trust companies and dealer, I find that domestic institutional investors’ performance is better than foreign institutional investors’ performance. Finally, there is non-relationship between institutional investment and analysts’ earning forecast. The reason is that institutional investor have own professional team to provide information and make the best choice.

目錄
第一章 緒論..............................................1
第一節 研究動機........................................1
第二節 研究目的........................................4
第二章 文獻探討..........................................6
第一節 現金增資的資訊內涵..............................6
第二節 機構投資人選股特性..............................9
第三節 機構投資人交易對股價的影響.....................10
第四節 機構投資人持股比率對股價的影響.................12
第五節 外國投資人與本國投資人的績效表現...............17
第六節 分析師盈餘預測對機構投資人持股影響.............19
第七節 公司治理與公司經營績效.........................20
第三章 研究方法.........................................23
第一節 研究假說.......................................23
第二節 研究期間與樣本選取.............................27
第三節 變數定義與研究設計.............................33
第四章 實證結果與分析...................................39
第一節 基本統計資料分析...............................39
第二節 機構投資人持股變動與分析師盈餘預測訊息.........40
第三節 控制變數之穩定性實證...........................44
第五章 結論與建議.......................................57
第一節 研究結論.......................................57
第二節 研究建議.......................................59
參考文獻................................................60

表目錄
表1-1 投資人類別交易比重統計表 ……………………………………………… 2
表3-1 現金增資公司依季分類的樣本數 …………………………………………28
表3-2 樣本資料之產業分佈 ………………………………………………………29
表3-3 機構投資人持股比率 ………………………………………………………32
Panel A 持股比率 ……………………………………………………… 32
Panel B 持股變動 ……………………………………………………… 33
表3-4 公司規模與股票流動性的分組 ……………………………………………38
表4-1 敘述統計分析 ………………………………………………………………40
表4-2 機構投資人持股增加幅度大與持股增加幅度小對現金增資公司
之報酬影響………………………………………………………………… 42
表4-3 機構投資人持股增加幅度大與持股增加幅度小對未現金增資之
對照組報酬影響…………………………………………………………… 43
表4-4 機構投資人持股比率-以公司規模與流動性分類 ……………………… 45
Panel A 持股比率…………………………………………………………45
Panel B 持股變動…………………………………………………………47
表4-5 機構投資人持股增加幅度大與持股增加幅度小對現金增資公司
之報酬影響--以公司規模與流動性分類………………………………… 50
表4-6 機構投資人持股增加幅度大與持股增加幅度小對未現金增資之
對照組報酬影響--以公司規模與流動性分類…………………………… 53

參考文獻
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20.野