臺灣博碩士論文加值系統

有些企業採取多角化的營運策略，目的在於建立內部的資本市場來解決其外部融資限制問題，然而，現有文獻對於多角化企業的內部資本市場運作是否有效率的結論並不一致：若干學者指出多角化企業的內部資金移轉可提升其資金的配置效率，但也有學者抱持負面的看法，認為多角化企業內部的相互補貼，反而可能導致投資的無效率。大部分文獻指出內部資本市場的無效率現象大都肇因於代理問題，而公司治理機制則為解決企業內部代理問題的可能手段之一，本研究以台灣地區的上市公司為樣本，分別探討股權結構等公司治理的內部機制對集團企業內部資本市場運作效率及單一企業的投資效率之可能影響。初步的實證研究結果顯示：公司治理因素對多角化企業的內部資本市場運作效率及單一企業的投資效率確實存在顯著的影響力：透過內部公司治理機制，單一企業的公司治理機制越強，其投資策略越有效率，對集團企業投資效率則有負面影響。

The purpose of some companies which adopted a strategy of diversification is to establish an internal capital market to solve the problem of external financing constraints. However, the conclusions about the efficiency of internal capital market from the visible references are inconsistent. Although some scholars had pointed out that the resource transfer in diversified business can promote efficiency of fund disposition, there are also some scholars claimed that cross-subsidies in diversified business may cause ineffective investment. Most references were indicated that the agency problem was the major cause of ineffectiveness of internal capital market, and the corporate governance is one of the methods to solve the agency problem. The companies in Taiwanese TSE-listed firms were used as samples in this research. This research tried to discuss how the internal corporate governance mechanisms, such as ownership structure, which may influence the efficiency of internal capital market in group company and investment efficiency of single company. The conclusions of this research are shown that the efficiency of internal capital market and the efficiency of investment in single business would be influenced by the corporate governance. If the corporate governance mechanism is more powerful, then single business’s investment strategy is more efficient as well, but it will have a negative effect on the efficiency of investment in group business.

摘要I
AbstractII
誌謝III
表目錄VI
圖目錄VII
第一章 緒論1
第一節 研究背景1
第二節 研究目的與動機3
第三節 論文架構5
第四節 研究流程6
第二章 文獻探討7
第一節 企業投資與Tobin''s Q7
第二節 內部資本市場11
第三節 公司治理14
第三章 研究方法19
第一節 研究假說19
第二節 資料來源與描述22
第三節 研究變數25
第四節 分析方法28
第四章 實證結果與分析31
第一節 資料特性之統計分析32
第二節 內部資本市場對企業投資效率的影響35
第三節 公司治理變數的交互作用45
第四節 法人機構的詳細分類49
第五章 結論與建議 52
第一節 結論52
第二節 建議54
參考文獻55

表目錄
表3-1 樣本公司產業分佈 24
表4-1 財務資料之統計分析 33
表4-2 迴歸變數之統計分析 34
表4-3 集團企業中公司治理變數的影響 39
表4-4 非集團企業中公司治理變數的影響 40
表4-5 非集團企業下大股東及法人持股的詳細分類 44
表4-6 公司治理變數的交互作用 48
表4-7 各別法人機構對企業投資效率的影響 51

圖目錄
圖1-1 研究流程圖 6
圖2-1 企業價值與內部人持股比例關係 18

中文部份
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