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研究生:陳信吉
研究生(外文):Hsin-Chi Chen
論文名稱:智慧資本對未來獲利之意涵:投資、專利增額、剩餘盈餘之探討
論文名稱(外文):The Implication of Intellectual Capital for the Future Profitability: Investment, Patent Increment, and Residual Earnings
指導教授:呂明哲呂明哲引用關係
指導教授(外文):Ming-Che Lu
學位類別:碩士
校院名稱:朝陽科技大學
系所名稱:會計所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:42
中文關鍵詞:智慧資本錯誤定價剩餘盈餘會計資訊不對稱
外文關鍵詞:accounting information asymmetryintellectual capitalsmispricingresidual earnings
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本文依智慧資本發展的三個階段,投資、權利增額及內化智慧資本,探討相關資訊與下期盈餘之關聯性,並檢驗股價如何反應這些資訊。投資是智慧資本發展的重要手段,許多研究皆證實研發投資及廣告投資對未來企業獲利有一定助益。企業享有排它使用之權利,亦屬該企業之智慧資本,新核定通過之專利權,能於未來產生正的現金流量。知識經濟時代下,權益資本僅能產生正常盈餘,唯有發展智慧資本,方能享有剩餘盈餘。Ohlson (1995)以未來的期望剩餘盈餘折現評價當期蘊含在企業內部的智慧資本,因而推估智慧資本所產生之當期剩餘盈餘能持續至下一期。再者,企業發展智慧資本的重要誘因必然存在於剩餘盈餘之盈餘持續性高於正常盈餘,為本研究之另一焦點。最後,發展智慧資本所造成的「會計資訊不對稱」,是否導致市場無法理性評價相關資訊,本研究以Mishkin (1983)所發展的理性預期模式,檢驗市場對研發投資、廣告投資、專利增額與剩餘盈餘等智慧資本相關資訊是否具理性反應,亦或存在錯誤定價之情況。
本研究以1988年到2006年為研究期間,研究之樣本為我國證券交易所之上市(櫃)公司為研究對象。實證結果顯示:剩餘盈餘與研發投資對下期盈餘顯著存在正向關係,廣告投資與專利增額對下期盈餘則未顯著存在正向關係。另外,剩餘盈餘之持續性顯著高於正常盈餘,說明智慧資本發展的重要性。從股價反應上,顯示市場無法理性評價智慧資本相關資訊,存在錯誤定價現象:對研發投資資訊,顯著偏低定價;對專利增額資訊,則顯著偏高定價;對剩餘盈餘資訊,亦顯著偏高定價。
This study discusses the relationship between the related information of three stages of developing intellectual capitals, which includes investment, patent increment, and internalized intellectual capitals, and one-year-ahead earnings, and further examines how the stock prices respond to the information. Investment is an important task of developing intellectual capitals, and many researches confirm that R&D investment and advertising investment improve the future profitability. Since patent is one of the intellectual capitals, a new patent just-registered can produce positive cash flow in the future. Since the equity capitals barely produce normal earnings, only developing intellectual capitals can creature residual earnings. Ohlson (1995) evaluated the intellectual capitals by discounting the expectation of future residual earnings. So, we predict that the residual earnings from intellectual capitals will persist to next year. Moreover, the incentive conditions of developing intellectual capitals should include that the persistence of residual earnings is larger than that of normal earnings. Finally, because of the accounting information asymmetry from developing intellectual capitals, we adopt the frame work developed by Mishkin (1983) to test if the earnings expectations embedded in the stock prices fail to reflect fully the contributions of R&D investment, advertising investment, patent increment, and residual earnings to one-year-ahead earnings.
This study includes 9,039 firm-year observations, which are sampled from the firms listed in the Taiwan Stock Exchange and OTC stock exchange during 1988 to 2006. The empirical results indicate that R&D investment and residual earnings significantly have positive relations with one-year-ahead earnings. However, advertising investment and patent increment do not significantly have positive relations with one-year-ahead earnings. The results also show that the persistence of residual earnings is significantly larger than that of normal earnings. Larger earnings persistence due to residual earnings makes firms aggressively invest on intellectual capital. The test result of rational expectation shows that the market can not distinguish the contributions of R&D investment, advertising investment, patent increment, and residual earnings to one-year-ahead earnings, and result in mispricing the above information.
目錄
摘要 I
Abstract II
誌謝 IV
目錄 V
圖表目錄 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 5
第一節 智慧資本定義與分類 5
第二節 Ohlson模型 7
第三節 研發投資、廣告投資與專利權對盈餘之效果 9
第四節 盈餘構成要素之資訊內涵 12
第三章 研究設計 14
第一節 研究假說 14
第二節 變數定義 18
第三節 實證模型 20
第四節 資料來源與樣本選取 22
第四章 實證分析 24
第一節 樣本敘述性統計 24
第二節 實證結果 26
第三節 套利投資組合分析 32
第五章 結論與建議 35
第一節 研究結論 35
第二節 研究限制 37
第三節 研究建議 38
參考文獻 39

表目錄
表2-1智慧資本的組成要素表 6
表3-1 樣本篩選明細 22
表3-2各產業年度樣本分布情況 23
表4-1敘述性統計量 24
表4-2相關係數 25
表4-3盈餘預測模型之估計與假設檢定 27
表4-4盈餘預測參數與市場評價參數之非線性最小平方估計與市場效率性檢定 31
表4-5以十分位法分割下公司投資組合之敘述性統計 34

圖目錄
圖2-1斯堪地亞智慧資本架構 6
圖2-2觀念性架構圖 11
參考文獻
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