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研究生:胡珮甄
論文名稱:台灣短期利率水準之預測
論文名稱(外文):Forecasting the short term interest rate of Taiwan
指導教授:施順意施順意引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:佛光大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:54
中文關鍵詞:短期利率商業本票利率總體變數普通最小平方法模型
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台灣短期利率水準之預測
研究生:胡珮甄
指導教授:施順意博士

摘要
短期利率在財務理論與實證上一直都佔據相當重要的地位,名目利率不僅在個人投資決策中佔有重要角色,對金融資產定價更是具備深遠的影響。以股票的定價而言,決定現今股價的因素除未來股價和股利之外,作為折現因子的名目利率更是佔有決定性的地位。而各種債券的價值同樣也受制於名目利率高低的影響。因此,名目利率一直以來所為人深入探討的最主要原因仍在於目前市面上幾乎所有的金融商品訂價皆仰賴於短期利率該項決定因素,近年來熱門的衍生性金融商品市場(選擇權市場與期貨市場)更是如此。
基於上述原因,本文以1985年至2006年月資料來分析影響台灣商業本票30天短期利率的總體經濟變數。採用普通最小平方法(OLS)模型,利用七項總體經濟變數解釋短期利率,此七項總體經濟變數分別為:貨幣供給額(M1b)、股價指數、景氣領先指標、失業率、經濟成長率、國內所得毛額(GDP)以及消費者物價指數(CPI),而應變數的使用,則利用商業本票三十天期利率。
經由統計迴歸結果可以發現,貨幣供給額的上升會對利率產生正面的影響,而股價指數、消費者物價指數的上升亦會使得利率有拉抬的推力。另一方面,失業率以及經濟成長率的上升則對利率會產生向下壓的壓力。最後,景氣領先指標證實了台灣的利率走勢仍然顯著受到美國市場的影響,此影響為負向關係。在眾多總體經濟變數之中,唯國內所得毛額對於利率的影響性最為輕微致不顯著。

【關鍵字】:短期利率、商業本票利率、總體變數、普通最小平方法模型
Forecasting The Short Term Interest Rate of Taiwan
Graduate:Hu. Pei-Chen
Adviser:Dr. Shei. Shun-Yi
Abstract
Short-term interest rate plays an important role in both the financial theory and the empirical research. Nominal interest rate not only impacts individual investment strategies but also affects financial asset pricing. It is also regarded as one of the most adecisive factors in determining the prices of stock and bond. Furthermore, option and future markets also rely on nominal interest rate to establish its pricing models.
For these reasons, this study focuses on Taiwan’s seven macroeconomic which factors are considered to have significant influence on the short-term interest rate:the 30-day commercial paper rate ,using monthly date from January 1985 to December 2006. The paper uses simple OLS model to analyze the relationship between the 30-day commercial paper rate and the chosen seven factors,including M1b, stock index, unemployment rate, economic growth rate, GDP, CPI, and leading economic indicators index.
The result shows that rising M1b, stock index and CPI all have positive influence on interest rate. While, the unemployment rate and economic growth rate variables have negative effects on the interest rate . The paperl concludes that the United States and the global leading economic indicators index variable which is highly correlated with economies has significant negative effect on the 30-day commercial paper rate,and the direction is opposite. And, GNP is the only variable anong these seven which hardly has any impact on the interest rate.
【Keyword】:Short-term interest rate、commercial paper rate、macroeconomic variable、
simple OLS model
目錄
中文摘要……………………………………………………………………..……..I
英文摘要…………………………………………………………………………...II
第一章、緒論…………………………………….…………………………...........1
第一節 研究動機…………………………………………………….…….1
第二節 研究目的………………………………………………….……….3
第三節 研究架構…………………………………………………………..4
第四節 研究流程…………………………………………………………..5
第二章、文獻探討………………………….…..………………………………….6
第一節 利率決定相關理論………………………………………………..6
第二節 相關文獻探討…………………………………………..………..21
第三章、研究方法…………………………….………………………………….27
第一節 研究範圍與資料來源...................................28
第二節 變數定義與衡量.......................................28
第三節 模型.................................................38
第四章、實證分析.................................................39
第一節 恆定性檢定...........................................39
第二節 統計分析.............................................41
第三節 統計模型預測.........................................46
第五章、結論.....................................................49
參考文獻.........................................................51



圖目錄
圖1.1研究流程架構................................................5
圖2.1可貸資金理論利率決定圖......................................8
圖2.2利率與儲蓄、貨幣供給、可貸資金供給關係圖....................9
圖2.3利率與儲蓄、貨幣需求、可貸資金供給關係圖....................9
圖2.4可貸資金理論...............................................10
圖2.5流動性偏好理論.............................................15
圖2.6 PHT與PET關係圖...........................................16
圖4.1利率預測走勢圖.............................................47














表目錄
表4.1各變數單根檢定結果.........................................39
表4.2各變數一次差分後單根檢定結果...............................40
表4.3敘述統計...................................................41
表4.4共變異數矩陣...............................................43
表4.5統計迴歸結果...............................................44
表4.6變異數分析ANOVA analysis...................................45
表4.7配適度分析.................................................45
參考文獻
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