控制股東可以透過交叉持股(cross-holding)、金字塔結構(pyramid structure)，及擔任董事等方法提高對公司的控制權。控制股東家族成員佔董事會席次越高，或其指派法人之代表佔董事會席次越高，都使董事會組成趨於內部化(家族化)，控制股東越能掌控董事會。控制股東控制權高，在經營公司時則有「正誘因效果」與「負侵占效果」。
本研究以530家台灣上市公司為研究樣本，參考La Porta等人(1999)最終控制者的觀念，計算控制股東的現金流量權以及控制權，探討股權結構對董事會(監察人)組成的影響，觀察董事會(監察人)是否逐漸內部化(家族化)，並進一步檢視董事會(監察人)組成對公司績效的影響。
研究發現，樣本公司自上市到2006年，董事會(監察人)內部化(家族化)比率漸高。控制股東投票權越高，董事會(監察人)內部化(家族化)比率越高；控制股東投票權偏離現金流量權越大，董事會(監察人)內部化(家族化)比率越高。在董事會(監察人)組成對公司績效的影響方面，董事會(監察人)內部化(家族化)比率與ROA呈負相關。

We regard board composition as endogenous variable, we try to examine the effect between ownership structure and board composition with long term evidence by using the familism and internalization ratio of board of directors to be the proxy of board composition.
The research data are 530 listed companies in Taiwan. Adopting the method developed by La Porta, Lopez-de-Silanes and Shleifer (1999), we find the controlling shareholders of firm and then calculate their cash flow right and voting right from IPO to 2006. The results suggest that controlling shareholders with higher voting right will have higher proportion of board seats, in other words, the higher level of familism (internalization) of board of directors.Controlling shareholders hold more proportion of board seats, the corporate value (ROA) will be worse.

目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 4
第三節 研究目的與特色 7
第四節 研究架構與流程 8
第二章 文獻探討 10
第一節 股權結構 10
第二節 董事會、監察人的功能與特性 12
第三節 董事會組成與公司績效 14
第三章 研究方法 18
第一節 研究樣本與資料來源 18
第二節 控制權與現金流量權之定義 23
第三節 變數定義 27
第四章 實證分析 30
第一節 資料描述 30
第二節 股權結構對董事會內部化之影響 49
第三節 股權結構對監察人家族化之影響 66
第四節 董事會組成與公司績效 83
第五章 結論與建議 88
第一節 研究結論 88
第二節 研究限制與建議 89
參考文獻 90

表目錄
表1-2 YEH AND LEE( 2000)研究結果 5
表3-1 樣本公司產業分類表 21
表3-2 樣本公司上市年度 22
表4-1 基本統計量分析：初次上市年度 33
表4-2 基本統計量分析：2006年 34
表4-3 基本統計量分析：初次上市年度(扣除國營事業) 35
表4-4 基本統計量分析：2006年度(扣除國營事業) 36
表4-5 基本統計量分析：初次上市年度(集團公司) 37
表4-6 基本統計量分析：2006年度(集團公司) 38
表4-7 基本統計量分析：初次上市年度(非集團公司) 39
表4-8 基本統計量分析：2006年度(非集團公司) 40
表4-9 初次上市年度與2006年之平均數差異檢定 43
表4-10 初次上市年度與2006年之平均數差異檢定(集團公司) 45
表4-11 初次上市年度與2006年之平均數差異檢定(非集團公司) 47
表4-12A 股權結構對董事會內部化比率之影響 50
表4-12B 股權結構對董事會內部化比率之影響 (續) 51
表4-12C 股權結構對董事會內部化比率之影響 (續) 52
表4-12D 股權結構對董事會內部化比率之影響 (續) 53
表4-13A T-1年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響 54
表4-13B T-1年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響(續) 55
表4-13C T-1年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響(續) 56
表4-13D T-1年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響(續) 57
表4-14A T-5年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響 58
表4-14B T-5年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響(續) 59
表4-14C T-5年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響(續) 60
表4-14D T-5年度股權結構對T年度董事會內部化比率之影響(續) 61
表4-15A 股權結構變動對董事會內部化比率變動之影響 62
表4-15B 股權結構變動對董事會內部化比率變動之影響(續) 63
表4-15C 股權結構變動對董事會內部化比率變動之影響(續) 64
表4-15D 股權結構變動對董事會內部化比率變動之影響(續) 65
表4-16A 股權結構對監察人家族化比率之影響 67
表4-16B 股權結構對監察人家族化比率之影響(續) 68
表4-16C 股權結構對監察人家族化比率之影響(續) 69
表4-16D 股權結構對監察人家族化比率之影響(續) 70
表4-17A T-1年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響 71
表4-17B T-1年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響(續) 72
表4-17C T-1年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響(續) 73
表4-17D T-1年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響(續) 74
表4-18A T-5年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響 75
表4-18B T-5年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響(續) 76
表4-18C T-5年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響(續) 77
表4-18D T-5年度股權結構對T年度監察人家族化比率之影響(續) 78
表4-19A 股權結構變動對監察人家族化比率變動之影響 79
表4-19B 股權結構變動對監察人家族化比率變動之影響(續) 80
表4-19C 股權結構變動對監察人家族化比率變動之影響(續) 81
表4-19D 股權結構變動對監察人家族化比率變動之影響(續) 82
表4-20 T-1年董事會內部化對T年TOBIN’Q及ROA的影響 84
表4-21 T-5年董事會內部化對T年TOBIN’Q及ROA的影響 85
表4-22 T-1年監察人家族化對T年TOBIN’Q及ROA的影響 86
表4-23 T-5年監察人家族化對T年TOBIN’Q及ROA的影響 87
附表一 樣本公司及股票代號 92

圖目錄
圖1-1 研究流程圖 9
圖3-1 樣本公司產業分布圖 21
圖3-1 甲家族直接控制A公司之計算流程圖 24
圖3-2 甲家族間接控制B公司之計算流程圖 25
圖3-3 甲家族對A、B公司投票權與現金流量權之計算流程圖 26

中文部分
1.謝淑娟，民國84年，「以權益代理問題的觀點探討股權結構變動與企業經營績效之關係」，國立交通大學館裡科學研究所未出版之碩士論文。
2.孫秀蘭，民國85年，「董事會制度與經營績效之研究」，國立台灣大學財務金融學研究所未出版之碩士論文。
3.張峻萍，民國88年，「公司監理與經營績效之關係」，國立台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
4.楊慧玲，民國88年，「董事會結構及其變動對股東財富與經營績效影響之研究」，私立朝陽大學企業管理研究所未出版碩士論文。
5.林明謙，民國90年，「股權結構、董事會組成對大股東介入股市行為影響之研究」，私立輔仁大學金融研究所位出版碩士論文。
6.王偉志，民國94年，「股權結構對董事會組成之影響」，私立輔仁大學金融研究所未出版碩士論文。
英文部分
1.Berle, A., and G. Means, 1932, “The modern corporation and private property”, MacMilian, New York, N.Y.
2.Bacon, J., 1973, Corporate directorship practices: Membership and committees of board, New York: the conference board.
3.Jensen, M.C., and W.H. Meckling, 1976, “Theory of the firm: Managerial Behavior, agency cost and ownership structure”, Journal of Financial Economics 3,305-360.
4.Claessens, S., S. Djankov, and L. H. P. Lang, 2000a, “The separation of ownership and control in East Asian Corporations,” Journal of Financial Economics 58, 81-112
5.La Porta, R., F. Lopez-de-Silanes, A. Shleifer, R. Vishny, 2000, “Investor protection and corporate governance”, Journal of Financial Economics, 58, 3-27.
6.Yeh,Y.H., T. Woidtke, 2005, “Commitment or entrenchment?: Controlling shareholders and board composition”, Journal of Banking & Finance, 29, 1857–1885