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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:賴聖傑
研究生(外文):Sheng-chieh Lai
論文名稱:葛蘭碧法則在台灣股市的實證--以加權指數及台指指數期貨為例--
論文名稱(外文):Implementing the Joe Granville Rules in the Taiwan Stock Market — Using the TAIEX and Taiwan Index Futures as Examples
指導教授:鄭昌錞鄭昌錞引用關係
指導教授(外文):Chang-Chiun Cheng
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:89
中文關鍵詞:技術分析移動平均線葛蘭碧法則乖離率
外文關鍵詞:Technical analysismoving averageJoe Granville Rules
相關次數:
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弱式效率市場假說認為投資人無法藉由分析價量的歷史資料來賺取超額報酬,但國內投資人卻習慣以移動平均線、乖離率等技術分析模式進行投資決策。因此本研究以葛蘭碧法則,搭配不同天期的移動平均線與乖離率指標,探討以技術分析模式操作台指期貨,是否能優於不做任何分析之買進持有策略。
實證結果發現於2001年至2007年間,應用葛蘭碧法則操作台指期貨與現貨均確實優於買進持有策略,其中投資績效以20天期之移動平均線為最佳,且該結果不受交易成本與市場為盤整或震盪之影響。其次,短天期或長天期的移動平均線分別因對趨勢判斷的敏感度過高或過低,使得其投資績效不如20天期或30天期之移動平均線良好。最後,加入乖離率的技術分析模式,能顯著提升作空策略之投資績效。
The Weak-Form Efficient Market Hypothesis says that investors are unable to earn excessive profits from analyzing historical prices and volume information. However, investors in Taiwan are accustomed to using moving averages, bias ratios and other technical analysis tools for making investment decisions. This paper employs the Joe Granville Rules, together with differently dated moving averages and bias ratio indexes to investigate the possibility of technical analysis being better than buy-and- hold strategy with no analyses when operating in Taiwan Index Futures.

The empirical results indicate that, between 2001 and 2007, using Joe Granville Rules to operate in Taiwan Index Futures and the spot market indeed yields results better than the buy-and-hold strategy. The 20-day moving average is found to be optimal and not subject to the impact of transaction costs, market consolidation or shock. In addition, short- or long-day moving averages are, respectively, over- and under-sensitive to trends, which means that the performance is not as good as that from using 20- or 30-day moving averages. Finally, the inclusion of the bias ratio into the analysis models results in better investment performance for the short position significantly.
目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 近代財務理論的演進及挑戰 6
第二節 技術分析相關理論 8
第三節 國內移動平均線及乖離率相關文獻探討 15
第三章 研究方法 24
第一節 資料說明 24
第二節 各項參數之擬定 27
第三節 技術分析交易策略之擬定 30
第四節 投資績效衡量 33
第四章 實證分析 35
第ㄧ節 策略一b1-s2實證結果與分析 35
第二節 策略二b2-s1實證結果與分析 39
第三節 策略三b1-s1-s2實證結果與分析 41
第四節 策略四s2-b2-b1實證結果與分析 46
第五節 小結 50
第五章、結論與建議 53
第一節、結論 53
第二節、建議 54
參考文獻 55
附 錄 58

表 目 錄
表 2.1 葛蘭碧買賣訊號表 14
表 2.2 移動平均線相關文獻 19
表 2.3 乖離率相關文獻 23
表 3.1 台灣加權指數移動平均線乖離率分析表 29
表 3.2 台指指數期貨移動平均線乖離率分析表 29
表 3.3 本研究各策略買賣點執行條件表 31
表 3.4 台灣加權指數及台指期貨於各樣本期間指數漲跌 31
表 4.1 台灣加權指數模擬交易績效表 策略一(b1-s2) 37
表 4.2 台指指數期貨模擬交易績效表 策略一(b1-s2) 39
表 4.3 台灣加權指數模擬交易績效表 策略二(s2-b1) 40
表 4.4 台指指數期貨模擬交易績效表 策略二(s2-b1) 41
表 4.5 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三 全期 42
表 4.6 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三 震盪 42
表 4.7 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三 盤整 43
表 4.8 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三 盤堅 44
表 4.9 台指指數期貨模擬交易績效表 策略三 全期 44
表4.10台指指數期貨模擬交易績效表 策略三 震盪 45
表4.11台指指數期貨模擬交易績效表 策略三 盤整 45
表4.12台指指數期貨模擬交易績效表 策略三 盤堅 46
表4.13台灣加權指數模擬交易績效表 策略四 全期 47
表4.14台灣加權指數模擬交易績效表 策略四 震盪 47
表4.15台灣加權指數模擬交易績效表 策略四 盤整 48
表4.16台灣加權指數模擬交易績效表 策略四 盤堅 48
表4.17台指指數期貨模擬交易績效表 策略四 全期 49
表4.18台指指數期貨模擬交易績效表 策略四 震盪 49
表4.19台指指數期貨模擬交易績效表 策略四 盤整 50
表4.20台指指數期貨模擬交易績效表 策略四 盤堅 50
表4.21台指指數期貨20ma整體操作績效 52
表4.22台指指數期貨30ma整體操作績效 52

表4.23 台指指數期貨50ma整體操作績效 52
附錄表 6.1 台灣加權指數模擬交易績效表 策略一 58
附錄表 6.2 台灣加權指數模擬交易績效表 策略二 59
附錄表 6.3 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三(標準差0) 60
附錄表 6.4 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三(標準差0.5) 61
附錄表 6.5 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三(標準差1) 62
附錄表 6.6 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三(標準差1.5) 63
附錄表 6.7 台灣加權指數模擬交易績效表 策略三(標準差2) 64
附錄表 6.8 台灣加權指數模擬交易績效表 策略四(標準差-0) 65
附錄表 6.9 台灣加權指數模擬交易績效表 策略四(標準差-0.5) 66
附錄表6.10 台灣加權指數模擬交易績效表 策略四(標準差-1) 67
附錄表6.11 台灣加權指數模擬交易績效表 策略四(標準差-1.5) 68
附錄表6.12 台灣加權指數模擬交易績效表 策略四(標準差-2) 69
附錄表6.13 台指指數期貨模擬交易績效表 策略一 70
附錄表6.14 台指指數期貨模擬交易績效表 策略二 71
附錄表6.15 台指指數期貨模擬交易績效表 策略三(標準差0) 72
附錄表6.16 台指指數期貨模擬交易績效表 策略三(標準差0.5) 73
附錄表6.17 台指指數期貨模擬交易績效表 策略三(標準差1) 74
附錄表6.18 台指指數期貨模擬交易績效表 策略三(標準差1.5) 75
附錄表6.19 台指指數期貨模擬交易績效表 策略三(標準差2) 76
附錄表6.20 台指指數期貨模擬交易績效表 策略四(標準差-0) 77
附錄表6.21 台指指數期貨模擬交易績效表 策略四(標準差-0.5) 78
附錄表6.22 台指指數期貨模擬交易績效表 策略四(標準差-1) 79
附錄表6.23 台指指數期貨模擬交易績效表 策略四(標準差-1.5) 80
附錄表6.24 台指指數期貨模擬交易績效表 策略四(標準差-2) 81





圖 目 錄
圖1.1 研究流程圖 5
圖2.1 葛蘭碧八大法則 13
圖3.1 全體期間2002~2007台灣加權指數走勢圖 25
圖3.2 震盪期間2002~2004台灣加權指數走勢圖 26
圖3.3 盤整期間2004~2006台灣加權指數走勢圖 26
圖3.4 盤堅期間2005~2007台灣加權指數走勢圖 27
圖3.5 模擬葛蘭碧操作法則 32
中文部分:
1、杜金龍(2002),「基本分析在台灣股市應用的訣竅」,增訂版,台北:財訊出版社股份有限公司。
2、杜金龍(2003),「技術指標在台灣股市應用的訣竅」,初版,台北:財訊出版社股份有限公司。
3、周賓凰 池祥萱 周冠男 龔怡霖(2001),行為財務學:文獻回顧與展望,證券市場發展季刊十四卷、第二期、頁1-48。
4、黃彥聖(1995),「移動平均法的投資績效」,管理評論,第14卷第1期 pp.47-68。
5、安芷誼(2005),「技術分析對台灣股票市場投資績效之探討-移動平均線法」,銘傳大學國際企業碩士在職專班碩士論文。
6、李良俊(2002),「台灣股票市場技術分析有效性之研究」,實踐大學企業管理研究所未出版碩士論文。
7、林坤吟(2001),台灣指數期貨市場技術分析之實證研究,國立中正大學企業管理研究所碩士論文。
8、洪美惠(1996),「技術分析應用台灣股市之研究-移動平均線、乖離率指標與相對強弱指標之研究」,東海大學管研所未出版碩士論文。
9、徐瑞隆(1989),「技術分析之收益性與市場的有效性研究」,國立成功大學工業管理研究所碩士論文。
10、陳育仁(2000),乖離率於股價指數商品之運用, 國立東華大學國際經濟研究所碩士論文。
11、陳志彬(2004),提升技術分析獲利能力之研究-以kd隨機指標為基礎,國立高雄應用科技大學工業工程與管理系碩士班碩士論文。
12、陳育信(2004),以移動平均線(ma)與乖離率(bias)檢測台指選擇權單一部位投資策略之績效,逢甲大學經營管理碩士在職專班碩士論文。
13、黃文宏(2003),「技術分析在台灣股票市場之實證研究」,國立雲林科技大學財務金融研究所碩士論文。
14、楊家維(1999),「技術分析用於當沖之有效性研究--台灣股市之實證分析」,國立台北大學經濟研究所碩士論文。
15、趙永昱(2002),「技術分析交易法則在股市擇時之實證研究」,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
16、葉建佑(2003),技術分析法則之績效研究-美國個股之實證,國立中興大學財務金融研究所碩士論文。
17、劉文屏(2003),以乖離率(bias)檢測台灣指數選擇權市場投資策略之績效,逢甲大學經營管理碩士在職專班碩士論文。
18、蔡宜龍(1989),「台灣股票市場技術分析指標有效性之衡量」,國立成功大學工業管理研究所未出版碩士論文。
19、蔡尚儒(1999),「台灣店頭市場技術分析的實證研究」,國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
20、蔡俊隆(2005),以移動平均線法則為買賣決策應用於台灣加權股價指數之實證研究,國立中正大學企業管理所碩士論文。
21、鐘仁甫(2000),「技術分析簡單法則於台灣電子個股之應用」,東
海大學企業管理研究所碩士論文。
22、蘇明南(2001),「移動平均線法則應用於台灣股市之實證研究」,
淡江大學財務金融研究所碩士論文。
23、蘇鵬全(2006),以乖離率及營收資料測試台灣上市股票操作方式之研究,朝陽科技大學財務金融系碩士班碩士論文。

英文部分:

1、Haugen, Robert A. (1999), The Inefficient Stock Market, New Jersey, Prentice Hall.
2、Kahneman, Daniel, and Amos Tversky (1973),“On the Psychology of Prediction,” Psychological Review, 80, 237-251.
3、Kahneman, Daniel, and Amos Tversky (1979), “Prospect theory: An Analysis of Decision under Risk,” Econometrica, 47, 263-291.
4、Shleifer, A. and R. Vishny (1997),“The Limits to Arbitrage,” Journal of Finance, 52, 35-55.
5、Shleifer, A. (2000), Inefficient Market, Oxford: Oxford U. Press.
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