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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:蘇育德
研究生(外文):Yu-Te Su
論文名稱:台灣上市櫃公司動態化財務預警模型之建構
論文名稱(外文):Dynamic Financial Predicting Model of Taiwan Listed Companies
指導教授:杜玉振杜玉振引用關係
指導教授(外文):Yu-Chen Tu
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:94
中文關鍵詞:財務危機向量自我迴歸移動平均預警模型
外文關鍵詞:Predicting ModelVARMACUFinancial Distress
相關次數:
  • 被引用被引用:3
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本研究係針對台灣上市櫃公司建構動態化財務危機預警模型。相較於過往靜態的統計分析模型,本研究所採用的多變量累積和模式(Cumulative Sum;CUSUM)能將公司長期財務資訊納入預警模型中,使模型包含更多訊息而讓預警能力大為提升。且於CUSUM管制圖中除可揭露財務危機公司財務惡化的轉折點外,亦可表現出其財務績效表現之趨勢,能即時地偵測出公司連續期間的財務體質,進而適時提出危機應變策略。利用時間序列向量自我迴歸移動平均模式(VARMA)結合多變量CUSUM模式的方式所建構之財務危機動態預警模型,經實證結果發現,模型的準確率為83.33%。顯示此模式具有不錯的預測能力。期能提供投資者與產官學界能儘早預知公司財務危機之發生,而做好防範及監督的工作。
This paper develops a dynamic financial predicting model for the listed companies in Taiwan. The model is based on the statistical methodology of time-series CUSUM(Cumulative Sum)developed by Theodossiou(1993).Signals of a firm’s deteriorating condition are produced sequentially for many years before the failure. As a firm’s economic condition deteriorates, its financial characteristics shift from levels of normal firms to those of fail ones. A CUSUM model may detect the turning point at which a firm’s financial variables shift from one to the other. The empirical results show that not only this newly established model could reach a precision rate of 83.33% but is able to predict the turning point and a trend of the worsening financial conditions in the companies before the actual financial crisis takes place. The model could be a reference for investment specialists, industries and governmental regulatory agencies.
目 錄
頁次
第壹章 緒論----------------------------------------------------------------------1
第一節 研究背景與研究動機-------------------------------------1
第二節 研究目的----------------------------------------------------3
第三節 研究架構與流程-------------------------------------------4
第貳章 文獻探討----------------------------------------------------------------6
第一節 財務危機的定義------------------------------------------ 6
第二節 財務危機預警模型之文獻探討-----------------------8
第三節 各種統計方法的比較------------------------------------19
第參章 研究方法-------------------------------------------------------------- 22
第一節 財務資料特性之檢定---------------------------------22
第二節 CUSUM模型-----------------------------------------------25
第肆章 研究設計-------------------------------------------------------------- 30
第一節 研究設計架構----------------------------------------------30
第二節 操作性定義------------------------------------------------31
第三節 研究期間與樣本選擇------------------------------------34
第四節 選取研究變數------------------------------36
第伍章 實證結果------------------------------------------------------------- 44
第一節 財務變數模式之建立------------------------------------44
第二節 以CUSUM 建立財務危機預警模式------------------50
第三節 CUSUM模型測試結果與分析--------------------------53
第陸章 結論------------------------------------------------------------------ 60
參考文獻-------------------------------------------------------------------------61
附錄
頁次
附錄一 前期樣本危機公司z值----------------------------------------------67
附錄二 前期樣本健全公司z值----------------------------------------------70
附錄三 前期樣本危機公司CUSUM值------------------------------------76
附錄四 前期樣本健全公司CUSUM值------------------------------------80
表目錄
頁次
表 2-1 國內外學者對財務危機之定義------------------------------------7
表 2-2 CUSUM模型之研究變數彙整表---------------------------------18
表 2-3 財務危機預警相關研究之統計方法比較表--------------------20
表 4-1 前期樣本與測試樣本彙整表--------------------------------------35表 5-1 逐步迴歸篩選之變數-----------------------------------------------44
表 5-2 雙母體平均數檢定結果--------------------------------------------45
表 5-3 財務變數之相關係數矩陣-------------------------------46
表 5-4 財務變數單根檢定結果--------------------------------------------47
表 5-5 VAR最適落後期數--------------------------------------------------48
表 5-6 誤差共變異數矩陣--------------------------------------------------48
表 5-8 係數矩陣--------------------------------------------------------------49
表 5-9 測試樣本危機公司之Z值------------------------------------------54
表 5-10 測試樣本健全公司之Z值----------------------------------------55
表 5-11 測試樣本危機公司之CUSUM值-------------------------------56
表 5-12 測試樣本健全公司之CUSUM值---------------------------------57
圖目錄
頁次
圖1-1 研究流程圖--------------------------------------------------------------5
圖4-1 研究設計架構圖------------------------------------------------------30
圖5-1 測試樣本危機公司之CUSUM管制圖----------------------------58
圖5-2 測試樣本健全公司之CUSUM管制圖----------------------------59
參 考 文 獻
中文部分
1. 王凱仁(2003),「建設公司財務危機動態預警模型之研究」,碩士
論文,國立交通大學土木工程研究所。
2. 李立行(1987)『運用現金流量預測企業財務危機之研究-以上市公
司紡織業為例』,淡江大學管理科學研究所未出版碩士論文。
3. 林建丞(1998),『財務危機公司之預警偵測』,碩士論文,東海大
學管理研究所,台中。
4. 林金賜(1996),『財務危機之時間序列預測模式』,碩士論文,國
立台灣大學財務金融研究所,台北。
5. 李洪慧(1998),『動態化財務危機預警模型之研究-以證券經紀商
為例』,碩士論文,東吳大學企業管理研究所。
6. 金慧貞(2002),『多變量EWMA 財務危機預警模式之應用』,碩
士論文,朝陽科技大學財務金融研究所。
7. 洪榮華(1993),『台灣地區股票上市公司盈虧預測模式之建立與其
資訊價值之研究』,博士論文,國立政治大學企業管理研究所。
8. 徐淑芳(1998),『台灣上市公司財務危機預警-應用多變量CUSUM
時間序列分析』,碩士論文,國立東華大學企業管理研究所。
9. 陳明賢(1986),『財務危機預測之計量分析研究』,碩士論文,台
灣大學商學研究所。
10. 陳肇榮(1982),『運用財務比率預測企業財務危機之實證研究』,
博士論文,國立政治大學財政研究所。
11. 郭虹伶(2004),「運用財務及股權結構因素建立台灣上市公司動
態化財務預警模式之研究」,碩士論文,朝陽科技大學財務金融
研究所。
12. 張隆鐘(1994),『多變量CUSUM 與狀態空間模式之應用』,
碩士論文,國立中興大學統計研究所。
13. 廖一夫(2002),『台灣銀行業動態化預警模型之研究』,碩士論
文,國立成功大學政治經濟學研究所。
14. 鄭元麒 (2004), 我國銀行業動態預警系統-CUSUM與EWMA
模型之比較,碩士論文,嶺東技術學院財務金融研究所。
15. 鄭艾絹 (2005),『台灣銀行業動態化財務預警模型之研究』,碩士
論文,朝陽科技大學財務金融研究所。
16. 潘玉葉(1990),『台灣股票上市公司財務危機預警分析』,博士
論文,淡江大學管理科學研究所。
17. 潘曉寧 (2003),『台灣上市電子公司財務危機預警模式』,碩士論
文,朝陽科技大學財務金融研究所。
18. 歐黛瑩 (2003),『台灣股票上市公司動態化財務預警模式之研究
-CUSUM 模式和EWMA模式之比較』,碩士論文,朝陽科技大
學財務金融研究所。



















英文部分
1. Altman, E.I. (1968), “Financial Ratios, Discriminant Analysis and the
Prediction of Corporate Bankruptcy.”, Journal of Finance, Vol.23,
pp.589~609.
2. Beaver, W.H. (1966), “Financial Ratios as Predictors of Failure.”,
Journal of Accounting Research Supplement, pp.71~111.
3. Blum, M. (1974).” Failing Company Discriminant Analysis.” Journal
of Accounting Research, 12, 1-25
4. Chen, K.C., And B.k.Church(1992), "Default Debt Obligations and the
Issues of Going-Concern Opinions, " Auditing: A journal of Practice
and Theory 11,pp.30~49.
5. Collins, R.A. and R.D. Green(1982),“Statistical Method for
Bankruptcy Forecasting”, Journal of Economics and Business, Vol.34,
No.4, pp.349-354
6. Deakin, E. (1972). “A Distributions Analysis of Predictors of Business
Failure.” Journal of Accounting Research, Vol.10, pp.167-179
7. Flagg, J.C. and Giroux, G.A. and Wiggins, C.E.(1991),"Predicting
Corporate Bankruptcy using Failing Firms," Review of Financial
Economics, pp.67-68
8. Foster, G.(1977) “Quarterly accounting data: Time-series properties
and predicative-ability results.” The Accounting Review, Vol.52, pp.1-21.
9.Gilson, S. C. (1989). “Management Turnover and Financial Distress.
“Journal of Financial Economics, Vol.25, pp.241-262
10. Laitinen, E.k., (1998), “Financial Ratios and Different Failure
Processes”, Journal of Business Finance and Accounting,pp613-630
11. Lau, Amy Hing-Ling(1987), "A Five -State Financial Distress
Prediction Model," Journal of Accounting Research, Vol.25, No.1,
pp.127~138
12. Odom, M. D. and R. Sharda. 1990.” A neural network model for
bankruptcy prediction.” IEEE INNS International Joint Conference on
Neural Network, Vol.2, pp.163-168.
13.Ofek, E. (1993). “Capital Structure and Firm Response to Poor
Performance: An Empirical Analysis.” Journal of Financial
Economics, Vol.34, pp.3-30
14. Ohlson, J.A. (1980), “Financial Ratios and the Probabilistic
Prediction of Bankruptcy.”, Journal of Accounting Research, Vol.18,
No.1,pp.109~131.18.
15. Page, E. S. (1954), “Continuous Inspection Schemes,” Biometrics,
Vol.41., pp.19.
16.Said, S. and Dickey, D. ( 1984 ), “Testing for Unit Roots in
Autoregressive-Moving Average Model of Unknown Order”,
Biometrica, Vol.71, pp.599-607.
17.Smith, R. F., and A. H. Winkor (1930), “A Test Analysis of
Unsuccessful Industrial companies”, University of Illinois of Bureau
of Business Research, Thirty-one period.
18. Theodossiou, P. (1993), “Predicting Shifts in the Mean of a
Multivariate Time Series Process: An Application in Predicting
Business Failures.”, Journal of the American Statistical Association,
Vol.88, No.442, pp.441~449.
19. Theodossiou, P., and E. Kahya (1999), “Predicting Corporate
Financial Distress: A Time-Series CUSUM Methodology.”, Review of
Quantitative Finance and Accounting, Vol.13, pp.323~345.
20. Ward, T. J. and B. P. Foster.(1996) “An empirical analysis of
Thomas''s financial accounting allocation fallacy theory in a financial
distress context.” Accounting and Business Research 26(Spring):
pp.137-152.
21.Wruck, K.H.(1990),“Financial distress, reorganization and
organization efficiency,” Journal of financial Economics, Vol..27,
pp.419-444.
22. Zmijewski, M. E.(1984) “Financial ratio and the probabilitistic
prediction of bankruptcy.” Journal of Accounting Research 22: pp.59-86
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