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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:江佩容
研究生(外文):Pei-Jung Chiang
論文名稱:台灣股票開放型基金價格、週轉率及波動率動能策略之研究
論文名稱(外文):A study of the Momentum Strategies of Price ,Turnover Rate ,and Volatility Rate on Taiwan Open-End Funds
指導教授:杜玉振杜玉振引用關係
指導教授(外文):作者未提供
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:波動率週轉率價格動能共同基金
外文關鍵詞:turnover ratevolatility ratemutual fundsprice momentum
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本研究主要探討動能投資策略在台灣共同基金市場之獲利情形,
以2002年1月至2007年12月台灣股票開放型基金為研究對象,探討台灣
股票開放型基金採用動能投資策略運用之時機。綜合各種實證結果與
分析,歸納結論如下:
一、報酬率做為動能投資策略時,實證推論投資人可持續持有投資組
合至中、長期,以獲取較高之報酬。
二、以週轉率做為動能投資策略時,台灣股票開放型基金存在週轉率
動能效果,證實在中、長期持有高週轉率之共同基金其報酬將大於低
週轉率共同基金之報酬。
三、以波動率做為動能投資策略時,形成期1、3、6個月中、長期皆有
波動率動能效果產生,與一般投資大眾預期所謂高波動率有較佳的報
酬觀念相符。
四、以基金淨值報酬率與週轉率建構二維投資組合時,以高週轉率贏
家基金組合下產生價格動能效果,實證發現以週轉率建構贏家基金組
合有較高的報酬。
五、以基金淨值報酬率與波動率建構二維投資組合時,無論贏家、輸
家組合,當形成期1、3、6個月且長期持有下有波動率動能效果。
This study mainly focuses on profit-making situation of momentum
investment strategy in Taiwan’s mutual fund market. The research objective
is to discuss the timing of momentum investment strategy, by studying the
Taiwan’s stock open-end fund from Jan 2002 to Dec 2007. To sum up
various results and analysis, the conclusions are listed below:
1. When based on rate of returns as the investment strategy of momentum
investment, the evidence proves that investors could get higher return by
holding the investment portfolio in a middle-long term.
2. When based on turnover rate as the investment strategy of momentum
investment, it is proven that in a middle-long term, the return of mutual
funds with higher turnover rate is higher than the ones with lower
turnover rate.
3. When based on volatility rate as the investment strategy of momentum
investment, as expected by investors, the mutual funds with higher
volatility rate have a better performance.
4. When the investment portfolio combines fund net value return with
turnover rate, winner''s high turnover rate portfolio of funds could
generate price momentum effect, it is proven that turnover rates construct
winner''s portfolio of Funds has higher return.
5. When the investment portfolio combines fund net value return with
volatility rate, no matter winner or loser combination, it generates
volatility rate Momentum effect in a long run.
Keyword: mutual funds, price momentum, turnover rate, volatility rate
第壹章 緒論
第一節 研究背景與研究動機
第二節 研究目的
第三節 研究架構

第貳章 文獻探討
第一節 動能投資策略
第二節 共同基金週轉率
第三節 共同基金波動率

第參章 研究方法
第一節 研究假說
第二節 研究設計與方法
第三節 研究對象
第四節 資料來源與變數定義

第肆章 實證結果與分析
第一節 一維價格動能效果分析
第二節 一維週轉率動能效果分析
第三節 一維波動率動能效果分析
第四節 二維之價格動能效果與週轉率動能效果
第五節 二維之價格動能效果與波動率動能效果

第伍章 結論與建議
第一節 結論
第二節 研究建議

附錄

參考文獻
參考文獻
一、中文部分
1王似尹(2005),「動能投資策略於台灣股票市場的研究」,碩士論文,國立台灣科技大學財務金融研究所。
2林秀純(2004),「美國共同基金動能策略之研究」,碩士論文,國立成功大學財務金融研究所。
3林煜恩(2005),「台灣共同基金聰明錢效果與動能投資策略」,碩士論文,國立東華大學企業管理所。
4沈樺岳(2002),「基金績效評估與最適投資組合分析—風險值之應用」,碩士論文,長庚大學企業管理研究所。
5馬維平(2001),「交易量基準值與動量策略之研究」,碩士論文,東海大學企業管理學研究所。
6陳光華(2000),「台灣股市動能生命週期之再討探討」,碩士論文,銘傳大學金融研究所。
7陳鴻崑(2000),「動量週期與成交量之研究」,碩士論文,淡江大學財務金融研究所。
8陳睿謙(2006),「動能投資策略在不同時機下之績效研究」,碩士論文,輔仁大學管理學研究所。
9張淙浤(2005),「展望理論與共同基金績效」,碩士論文,中央大學財務金融研究所。
10閔志清(1998),「台灣基金資產配置之研究」,碩士論文,國立台灣大學財務金融學系研究所。
11鄭中誠(2003),「探討公司特變數對動能策略之影響」,碩士論文,大葉大學事業經營研究所。
12鄭雅如(2001),「動能策略與股票風格在台灣股市的實證研究」,碩士論文,國立政治大學財務金融研究所。
13劉仲英(2003),「國內共同基對績效變異因素探討-從持股比率、基金規模與績效持續性之觀點探討」,碩士論文,銘傳大學財務金融研究所。
14蔡劼麟(1999),「台灣股票市場價格動量與週轉率之週期循環研究」,碩士論文,銘傳大學財務金融研究所。
15蔡俊生(2004),「投資組合之風險值衡量」,碩士論文,世新大學管理學院財務金融學係。
16藍淑臻(2002),「動能投資策略績效與其報酬來源之探討」,碩士論文,國立政治大學財務管理研究所。



二、英文部分
1Brinson, Gary P., Brian D. Singe r and Gilbert L. Beebower (1991), “Determinants of Portfolio Performance II:An Update,” Financial Analysts Journal, pp.40-48.
2Barberis, N.,A Shleifer, and R. Vishny, (1998), “A model of investor sentiment” Journal of Finance Economics, Vol.49. pp.307-343.
3Chan, L. K., N. Jegadeesh, and J. Lakonishok, (1996), “Momentum strategies,” Journal of Finance, Vol.51, pp.1681-1713.
4Dowd,K.(1998) Beyond Value at risk:The New Science of Risk Management. John Wiley & Sons.
5Fama, E. F., and K. French, (1993), “The cross section of expected stock returns,” Journal of Finance, Vol.47, pp.427-465.
6Jegadeesh, N and S Titman,(1993) “ Return to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency.” Journal of Finance, Vol.48, No.1, pp.65-91.
7Lee, C. M. C. and B. Swaminathan,(2000) “Price Momentum and Trading Volume.”, Journal of Finance , Vol.55, pp.2017-2069.
8Markowitz, H. M. (1952). Portfolio selection. Journal of Finance,Vol.7, NO.1, pp.77-91.
9Markowitz, H M.(1959) Portfolio selection.,1st Edition, New York:John Wiley & Sons.
10Moskowitz, & Grinblatt, (1999) “Do industries explain momentum?” Journal of Finance54, pp. 1249-1290.
11Tkac, P A ,(1999) “A trading volume benchmark:Theory and Evidence,” Journal of Finance and Quantitative analysis,Vol.34, pp.89-114.
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