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研究生:林信輝
論文名稱:以價值創造觀點探討台灣工程公司的國際經營策略
指導教授:吳啟銘吳啟銘引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:經營管理碩士學程(EMBA)
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:110
中文關鍵詞:國際化企業評價價值創造關鍵價值因子差異化策略垂直整合最適資本結構
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C公司係台灣少數有能力以統包商角色進軍國際工程市場之工程公司,然在國際化經營發展過程中,C公司對本身在這個產業的定位是什麼?C公司的核心價值在哪裡?C公司的競爭策略有何優勢?C公司如何改變體質以迎接新世紀的挑戰?C公司如何為股東創造最大的價值?本研究以企業評價(Valuation)及價值創造(Value Creation)為主軸,檢驗C公司本身體質並探討未來經營策略可行之方案。
本研究針對C公司過去五年的財務資訊分析各項影響企業價值之因子,先評析C公司各項價值因子之優劣勢,判斷C公司目前之價值定位,再採用現金流量折現法評估股價並做敏感度分析,認為影響C公司企業價值之關鍵因子,其重要性依序為營業利潤率、營收成長率、競爭優勢期間、加權平均資金成本、營運資金投資、固定資產投資及現金稅率;根據這些關鍵價值因子,本研究建議C公司未來之營運策略、投資策略及融資策略之擬定應以價值創造為原則,可採行之方向歸納如下:
一、為了創造價值,個案公司之經營策略應朝產品定位與差異化方向發展。
二、短期以改善營業利潤率為首要目標,加強成本控管,改善盈餘品質。
三、把握國際工程景氣循環高點所帶來之商機,適度提升營收成長率。
四、為維繫競爭優勢期間,長期應從成本領導策略轉化為差異化策略,以此衍生創造差異化之購併策略及多角化策略。
五、購併策略以垂直整合優先於水平整合。
六、為降低加權平均資金成本,融資策略在不違反對銀行之財務承諾前提下,適度提高財務槓桿,維持最適資本結構。
七、加強在建工程與固定資產管理、儘量減少固定資產投資、處分非核心事業,並以不失去控制權原則引進外來資本擴張前景看好之關係企業。
八、財務構面的績效衡量指標應以現金流量為主要評量基礎,指標之設計以成長性為重點。
謝辭---------------------------------------------------------------------------------I
摘要------------------------------------------------------------------------------ III
目錄------------------------------------------------------------------------------- V
表目錄-------------------------------------------------------------------------- VII
圖目錄--------------------------------------------------------------------------- IX
第一章 緒論-------------------------------------------------------------- 1
第一節 研究動機-------------------------------------------------------- 1
第二節 研究目的-------------------------------------------------------- 2
第三節 研究前提-------------------------------------------------------- 2
第四節 研究架構與流程----------------------------------------------- 3
第五節 研究方法-------------------------------------------------------- 4
第二章 C工程集團----------------------------------------------------- 5
第一節 產業特徵-------------------------------------------------------- 5
第二節 集團簡介-------------------------------------------------------- 8
第三節 核心競爭力---------------------------------------------------- 17
第三章 企業評價分析------------------------------------------------- 22
第一節 文獻探討------------------------------------------------------- 23
第二節 價值因子分析------------------------------------------------- 29
第三節 海內外同業比較---------------------------------------------- 38
第四節 評價分析------------------------------------------------------- 50
第五節 關鍵價值因子------------------------------------------------- 58
第四章 經營策略探討------------------------------------------------- 62
第一節 文獻探討------------------------------------------------------- 63
第二節 購併策略------------------------------------------------------- 70
第三節 財務策略------------------------------------------------------- 77
第四節 經營策略方案建議------------------------------------------- 87
第五章 結論與建議--------------------------------------------------- 105
第一節 結論------------------------------------------------------------ 105
第二節 研究限制與建議--------------------------------------------- 107
參考文獻
中文部分------------------------------------------------------------------ 109
英文部分------------------------------------------------------------------ 110
中文部分
1.Alfred Rappaport(2006)。10 Ways to Create Shareholder Value,創造股東價值-企業新十誡。台北:哈佛商業評論全球中文版。
2.吳啟銘(2005)。企業評價-個案實證分析。台北:智勝文化。
3.吳啟銘(2006)。「現代CFO如何做好企業價值管理」研討會。台北:會計研究月刊。
4.吳啟銘、黃自立(2005)。以「或有支付」解決併購價格的爭議。台北:會計研究月刊。
5.周國政、戚恆偉(1992)。如何提昇公司價值。台北:中小企業聯合輔導中心。
6.林俊華(2007)。台灣工程公司國際化成長策略的個案研究。台北:台大管理學院碩士在職專班。
7.施振榮(2000)。未來六大趨勢。台北:大塊文化。
8.姜堯民(2005)。財務管理原理。台北:新陸書局。
9.黃德舜(1998)。企業財務分析-企業價值的創造及評估。台北:華泰文化。
10.陳碧川(2007) 。國際工程公司外匯風險管理研究。台北:台大管理學院碩士在職專班。
11.陳碧川、廖苑利、蕭銘證、施景彬、余銘信、邱祐維、蔡東和、劉立三(2006)。投資計畫評估-購併個案報告。台北:台大管理學院碩士在職專班。
12.廖文忠(2003)。跨國工程公司之組織策略與公司治理--C公司個案研究。台北:台大管理學院碩士在職專班。
英文部分
1.Renato Fassbind(2001),eCFO-sustaining value in the new corporation, PricewaterhouseCoopers.
2.Drucker, P. F.(1981), Five rules for successful acquisition. The Wall Street Journal, Oct.15: 28.
3.Paine, F. T., & Power, D. J.(1984), Merger strategy: a examination of Drucker's five rules for successful acquisition.Strategic Management Journal, 5(2): 99-110.
4.Bradley, J. W. and D. H. Korn(1979), "Acquisition and Merger: A shifting route to corporate growth", Management Review, Vol.68, No.3, pp.46-51.
5.Business Week(1990), "The Best and Worst Deals of the 80s", Jan.15, pp.40-45.
6.Porter, M. E. (1980),Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitiors, New York: Free Press.
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