(3.236.100.6) 您好!臺灣時間:2021/04/24 02:29
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:許書銘
研究生(外文):Shu-Ming Hsu
論文名稱:小麥期貨時間選擇權之評價
論文名稱(外文):Valuing Timing Option Embedded in Wheat Futures Contracts
指導教授:葉仕國葉仕國引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立中興大學
系所名稱:財務金融系所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:41
中文關鍵詞:小麥期貨時間選擇權單因子Vasicek模型樹形圖
外文關鍵詞:wheat futurestiming optionone-factor Vasicek modeltree structur
相關次數:
  • 被引用被引用:0
  • 點閱點閱:255
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
近年來農產品期貨的發展有日益增加的趨勢,使得不論是投資者、投機者或是套利者都紛紛的想進入這塊市場。所以本研究主要就是以農產品期貨契約當中的小麥期貨契約做為主要研究對象。
當期貨契約到期時,交易所為了避免可交割商品遭到人為的操弄,導致市場產生供需失衡的現象,通常會在交易契約當中提供不同的交割選擇權,例如: 時間(timing)、地點(location)以及品質(quality)等等,使交易不容易受到特定人士的控制,除此之外,增加選擇的彈性也可藉此來提供更高的流動性。
本文主要以單因子Vasicek模型為架構,透過兩階段樹形圖的展開,來針對芝加哥小麥期貨契約當中的時間選擇權進行估計與評價。實證研究期間為2001年至2007年,其所估計出來的時間選擇權價值平均約為0.0524美分左右,佔實際期貨價格的0.015%,其價值似乎不太顯著。
在未來的研究方向,可以依據不同的參數估計方法或是其他隨機過程模型的選擇來進行改良,此外,本研究只以兩種可交割小麥期貨契約商品來做為研究樣本,在未來或許可以加入更多的可交割商品種類,說不定可以求得更精準的選擇權價值。
In recent years the agricultural futures development has the daily increase tendency, It result in that the investor, the speculator or the arbitrager all want to enter this market. Therefore this research is mainly taking wheat futures contract of the agricultural futures contract as the main research object

When futures contract due, In order to avoiding the delivery commodity being encountered artificially control, causing the market to have the supply and demand unbalanced phenomenon. The exchange center usually provides different the delivery option in the transaction contract, for example, the timing , the location ,the quality and so on. It’ll make the transaction not to be so easy to receive the specific public figure''s control, In addition, it also provides higher floating by increasing optional elasticity.

This article mainly takes the one-factor Vasicek model as a frame, and then develops by two stages tree structure. Aiming at the timing option in the CBOT wheat futures contract to carry on the estimate and the appraisal. Example research period is from 2001 to 2007, its estimated the timing option value equally approximately is about 0.0524 cent, account the actual futures price 0.015%, its value appears not too glaringly.

In the future research direction, we will improve according to different parameter estimate methods or other random process models choices. In addition, this research only takes two kinds of the transaction of wheat futures contract commodity to do as studies sample, perhaps in the future we can join other many kinds of the transaction commodity, and obtain the more precise option value.
目次
壹、緒論 1
一、研究動機及目的 1
二、研究標的 2
三、期貨契約交割選擇權的探討 4
四、研究架構 6
貳、文獻回顧 7
一、隨機過程模型架構的探討 7
二、影響交割選擇權價值的因素 8
参、研究方法 13
一、參數估計的方法 13
二、建構現貨價格二元樹 15
三、時間選擇權價值的計算 17
肆、實證結果與分析 19
一、研究期間與資料來源 19
二、小麥現貨價格參數估計結果 19
三、小麥期貨時間選擇價值計算結果 20
伍、結論與建議 24
參考文獻 25
附錄 27




表目次

表1、商品期貨前20大交易量 27
表2、CBOT小麥期貨的契約規格 28
表3、便利殖利率的探討 29
表4、小麥參數估計值 29
表5、2001年小麥期貨時間選擇權價值 30
表6、2002年小麥期貨時間選擇權價值 31
表7、2003年小麥期貨時間選擇權價值 32
表8、2004年小麥期貨時間選擇權價值 33
表9、2005年小麥期貨時間選擇權價值 34
表10、2006年小麥期貨時間選擇權價值 35
表11、2007年小麥期貨時間選擇權價值 36
表12、時間選擇權佔面額之比例 37























圖目次

圖1、芝加哥小麥期貨價格走勢圖 38
圖2、時間選擇權架構圖 38
圖3、研究架構之流程圖 39
圖4、第一期的價格二元樹圖形 40
圖5、第二期的價格二元樹圖形 40
圖6、調整後第二期的價格二元樹圖形 40
圖7、價格二元樹架構展開圖 41
圖8、各年份之平均選擇權價值 41
中文部分:
楊馥榮 & 洪坤 (2004)。交割選擇權對期貨市場效率性分析: CBOT玉米期貨為
例,國立東華大學企管研究所,碩士論文。
段昌文 & 洪坤 (2005)。 評價隱含於期貨契約中之交割選擇權值。
黃建強 (2006)。月終交易選擇權於美國公債期貨交易制度下之價值,
國立中興大學財金研究所,碩士論文。
徐千智 (2006)。隨機利率環境下雙變數二元樹之股價選擇權評價模型,
國立中興大學財金研究所,碩士論文。
葉仕國 & 林丙輝 & 葉煥文 (2007)。台灣公債期貨其隱含品質選擇權之評價,
證劵及期貨市場期刊, 19:3,117-162。


英文部分:
Boyle, P. P.(1989), “The quality option and timing option in futures contracts,”
Journal of Finance ,Vol.44, 101–123.
Chance, D. M. and M. L. Hemler(1993), “The impact of delivery options on futures prices: A survey,”Journal of Futures Markets ,Vol.13, 127–155.
Chen and Yang(2006), “A Sample Algorithm for pricing Contingent Claims with Stochastic Interest Rates, ” Working Paper.
Cox, J. C., J. E. Ingersoll, and R. A. Ross. (1985), "A Theory of the Term Structure of
Interest Rates." Econometrica, 53, 385-407.
Diana Ramos Ribero and Stewart D. Hodges(2004), “A Two-Factor Model for Commodity Prices and Futures Valuation,” Working Paper.
Fleming, J. and R. Whaley(1994), “The Value of the Wildcard Options,” Journal of Finance, Vol.49, 215-236.
Gerald D. Gay and Steven Manaster(1984),“The quality option implicit in Futures Contracts,”Journal of Financial Economics , Vol.13, 355–370.
Gerald D. Gay and Steven Manaster (1986), “Implicit delivery options and optimal delivery strategies for financial futures contracts, ” Journal of Financial Economics, Vol.16, 41–72.
Heath, D., R. Jarrow, and A. Morton. (1992), "Bond Pricing and the Term Structure
of Interest Rates: A New Methodology." Econometrica, 60, 77-105.
Ho, T. S. Y., and S. B. Lee. (1986), "Term Structure Movements and Pricing Interest
Rate Contingent Claims." Journal of Finance, 41, 1011-29.
Hranaiova, J. and W. G. Tomek(2002), “Role of delivery options in basis convergence, ” Journal of Futures Markets ,Vol.22, 783–809.
Hranaiova, J., R. Jarrow, and W. Tomek(2005), “Estimating the value of delivery options in futures contracts, ” Journal of finance, 363-383.
Hull, J., and A. White. (1990), "Pricing Interest Rate Derivative Securities." Revies of
Financial Studies, 3, 573-592.
Kaldor, N(1939).: Speculation and economic stability. Review of Economic Studies 7,
1–27
Schwartz, E. S., 1997, “The Stochastic Behavior of Commodity Prices: Implication for Valuation and Hedging.” Journal of Finance 52, 923-973.
Telser, L. G., 1958, “Futures Treading and the Storage of Cotton and Wheat.” Journal
of Political Economy 66, 233-255.
Vasicek, O. A. (1977), "An Equilibrium Characterization of the Term Structure."
Journal of Financial Economics, 5, 177-88.
Working, H., 1948, “Theory of the Inverse Carrying Charge in Futures Markets.”
Journal of Farm Economics 30, 1-28.
Working, H., 1949, “The Theory of the Price of Storage.” American Economic Review
39, 1254-1262.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔