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研究生:黃笙翰
研究生(外文):Seng-Han, Huang
論文名稱:教育訓練計劃價值之評估–實質選擇權方法應用
論文名稱(外文):Assessing the Training Programs by Using the Real Option Approach
指導教授:丁承丁承引用關係周瑛琪周瑛琪引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:經營管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:教育訓練實質選擇權二項式選擇權評價模式
外文關鍵詞:TrainingReal OptionBinomial Option Pricing Model
相關次數:
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由於教育訓練存在時間落差,且不易評估訓練之成效,故可視為一種具有高度不確定性之投資。本研究目的之一為提供一種新的思維模式,將教育訓練視作為一完整之投資計劃,並以實體資本投資之方式進行效益評估。利用Cox, Ross and Rubinstein (1979)所發展之二項式選擇權評價模式,本研究建構出一簡明且容易操作之評價模型,依據實質選擇權觀點,將廠商可能採行決策之彈性價值列入考量,計算教育訓練投資計劃之擴張淨現值,再與傳統淨現值進行分析比較。

為進一步解釋本研究模型之操作方式,並驗證模型之合理性,本研究於後半部份進行個案分析。本研究主要分析對象為技術層次較低之勞力密集產業,故採用目前中國大陸最大之台商製鞋廠商—B集團之數據資料進行分析,評估B集團在具有延遲、擴張、縮減及放棄四種不同決策權下,其教育訓練投資計劃之可行性,同時進一步計劃各不同決策之選擇權價值。研究結果概述於下:

依傳統淨現值之觀點,B集團之教育訓練投資計劃不具投資價值。而將延遲與擴張兩種選擇列入考量後,其投資計劃之擴張淨現值為正,計劃值得投資;當投資計劃包含縮減或放棄兩種選擇權時,擴張淨現值仍為負,投資計劃沒有投資效益。計算之結果顯示,四種不同之可能決策之選擇權價值皆為正,表示對於教育訓練投資計劃會有正向之貢獻。故相較於傳統之投資計劃評估方法,實質選擇權評價方式將決策之彈性價值列入考量,對於存在高度不確定性之教育訓練投資計劃上,更能幫助企業快速而有效地調整投資決策,以使企業資源達到更有效率之分配。
中文摘要 …………………………………………………………………… i
英文摘要 …………………………………………………………………… ii
誌謝 …………………………………………………………………… iii
目錄 …………………………………………………………………… iv
表目錄 …………………………………………………………………… v
圖目錄 …………………………………………………………………… v
第一章 緒論 …………………………………………………………………… 1
第一節 研究背景 …………………………………………………………… 1
第二節 研究動機 …………………………………………………………… 1
第三節 研究目的 …………………………………………………………… 2
第四節 研究流程 …………………………………………………………… 2
第二章 文獻探討 …………………………………………………………………… 4
第一節 資本預算 …………………………………………………………… 4
第二節 實質選擇權 …………………………………………………………… 8
第三節 教育訓練 …………………………………………………………… 18
第三章 研究方法 …………………………………………………………………… 23
第一節 研究模型之建立 ………………………………………………… 23
第二節 變數定義與參數估計 ………………………………………………… 25
第三節 研究假設 ………………………………………………… 29
第四節 研究限制 ………………………………………………… 30
第四章 模型實證分析 ………………………………………………………………… 33
第一節 個案背景介紹 ………………………………………………… 33
第二節 案例模擬分析 ………………………………………………… 34
第五章 結論與建議 ………………………………………………………………… 43
第一節 研究結論 ………………………………………………… 43
第二節 研究貢獻 ………………………………………………… 44
第三節 後續研究建議 ………………………………………………… 45
參考文獻 ………………………………………………………………… 47
一、中文文獻:

1. 王健安,「資本投資計劃評核術的新觀念---實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧」, 臺灣土地金融季刊 ,第35卷,第4期,p.75-97,民國八十七年。
2. 李怡慧,「電力選擇權評價模型之研究」,淡江大學,碩士論文。民國九十一年
3. 宋明賢,「製造業勞資雙方對企業教育訓練成效之態度比較研究」,私立高雄工學院,碩士論文,民國八十五年。
4. 林建成,「寬頻網路投資案之成長價值評估以實質選擇權觀點評估東森多媒體公司」,國立政治大學,碩士論文,民國八十九年。
5. 林財源,現代管理會計學,華泰出版,民國八十四年。
6. 洪延欣,「運用選擇權觀念於採購契約之研究」,國立台灣大學,碩士論文,民國九十三年。
7. 張永霖,財務管理–公司理財,高點出版,民國九十四年。
8. 張剛維,「建立我國油品選擇權評價模式之探討」,淡江大學,碩士論文,民國九十二年。
9. 張瑞當、曾玉琦、沈天河,「資本預算之規劃與決策研究:以振昌公司汽電共生設備投資案之評估決策為例」,中華管理評論 Vol. 1(2),民國八十七年。
10. 黃繼賢,「實質選擇權在投資計劃評估之應用:統寶光電投資方案」,國立成功大學,碩士論文,民國九十二年。
11. 程嘉遠,「半導體專業代工業發行產能選擇權之可行性探討」,實踐大學,碩士論文,民國九十二年。
12. 陳威光,選擇權理論.實務與應用,智勝出版,民國九十一年。
13. 劉俊辰,以實質選擇權觀點評估購併計劃之策略價值—台積電合併世大的個案分析,東海大學,碩士論文,民國九十年。
14. 顏錫銘,金融市場與機構,華泰出版,民國九十二年。
15. 戴幼農,「訓練成效評估」,就業與訓練,Vol. 1(4),p.55-60,民國七十二年。

二、英文文獻:

1. Acemoglu, D., “Training and Innovation in an Imperfect Labor Market,” Review of Economic Studies, Vol. 64, pp.445-464, 1997.
2. Acemoglu, D. and Pischke, J.S., “Why Do Firms Train? Theory and Evidence,” Quarterly Journal of Economics, Vol. 113(1), pp.79-119, 1998.
3. Acemoglu, D., “Cross-Country Inequality Trends,” The Economic Journal, Vol. 113, pp.121-149, 2003.
4. Acemoglu, D. and Pischke, J.S., “Beyond Becker: Training in Imperfect Labour Markets,” The Economic Journal, Vol. 109(453), pp.112-142, 1999.
5. Amram, M. and Kulatilaka, N., Real Options: Managing Strategic Investment in an Uncertain World, Harvard Business School Press, 1999.
6. Autor, D.H., “Wiring the Labor Market,” Journal of Economic Perspectives, Vol. 15(1), pp.25-40, 2001.
7. Barnes-Schuster, D., Bassok, Y. and Anupindi, R., “Coordination and Flexibility in Supply Contracts with Options,” Manufacturing & Service Operations Management, Vol. 4, pp.171-207, 2002.
8. Barron, J.M., Black, D.A. and Loewenstein, M.A., “Employer Size: The Implications for Search, Training, Capital Investment, Starting Wages, and Wage Growth,” Journal of Labor Economics, Vol. 5(1), pp.76-89, 1987.
9. Bellalah, M., “Valuing Lease Contracts Under Incomplete information: A Real-Options Approach,” The Engineering Economist, Vol. 47, pp.194, 2002.
10. Black, F. and Scholes, M., “The Pricing of Options and Corporate Liabilities,” Journal of Political Economy, Vol. 81(3), pp.637-654, 1973.
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12. Campbell, J.A., “Real Options Analysis of The Timing of IS Investment Decisions,” Information & Management, Vol. 39, pp.337-344, 2002.
13. Chang, C.C. and Fu, H.C., “A Binomial Option Pricing Model under Stochastic Volatility and Jump,” Canadian Journal of Administrative Sciences, Vol. 18, pp.192-203, 2001.

14. Chiesa, V. and Barbeschi, M., “Technology strategy in competence-based competition,” Competence Based Competition, pp.293-314, 1994.
15. Cox, J.C., Ross, S.A. and Rubinstein, M., “Option Pricing: A Simplified Approach,” Journal of Financial Economics, Vol. 7(3), pp.32-45, 1979.
16. Dixit, A.K. and Pindyck, R.S., “The Options Approach to Capital Investment,” Harvard Business Review, pp.105-115, 1995.
17. Dixit, A.K. and Pindyck, R.S., Investment under Uncertainty, Princeton University Press, 1994.
18. Erickson, R.C. and Wentling, T.L., Measuring Student Growth: Techniques and Procedures for Occupational Education, Allyn & Bacon, Inc., 1976.
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20. Franz, W. and Soskice, D.W., “The German Apprenticeship System,” Institutional Frameworks and Labor Market Performance, Routledge, 1994.
21. Insley, M., “A Real Options Approach to The Valuation of a Forestry Investment,” Journal of Environmental Economics and Management, Vol. 44(3), pp.471-492, 2002.
22. Katz, E. and Ziderman, A., “Investment in General Training: The Role of Information and Labour Mobility,” The Economic Journal, Vol. 100(403), pp.1147-1158, 1990.
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24. Latham, G.P. and Wexley, K.N., Increasing Productivity Through Performance Appraisal, Addison-Wesley Reading, Mass, 1981.
25. Lillard, L.A. and Tan, H.W., “Private Sector Training: Who Gets It and What Are Its Effect?” Rand Corp., No. R-3331-DOL/RC, 1986.
26. Loewenstein, M.A. and Spletzer, J.R., “Dividing the Costs and Returns to General Training,” Journal of Labor Economics, Vol. 16(1), pp.142-171, 1998.
27. McDonald, R.L. and Siegel, D.R., “Investment and Valuation of Firms When There is an Option to Shut Down,” International Economics Review, Vol. 26(2), pp.331-349, 1985.
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34. Noe, R.A., “Trainees' Attributes and Attitudes: Neglected Influences on Training Effectiveness,” The Academy of Management Review, Vol. 11(4), pp.736-749, 1986.
35. Pinches, G.E., “Real Options:Developments and Applications,” The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 38, pp.533-535, 1998.
36. Pindyck, R.S., “Irreversible Investment, Capacity Choice, and the Value of the Firm,” American economic review, Vol. 78(5), pp.969-985, 1988.
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38. Trigeorgis, L., Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation, The MIT Press, pp.173-187, 1996.
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