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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:姚建全
研究生(外文):Richard C. C. Yao
論文名稱:股市動能與可轉債的關聯性-台灣市場之實證-
論文名稱(外文):Stock Momentum and Convertible Bond-Evidence from Taiwan
指導教授:林哲鵬林哲鵬引用關係
指導教授(外文):Che-Peng Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立彰化師範大學
系所名稱:企業管理學系國際企業經營管理
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:51
中文關鍵詞:動能策略過度反應反轉策略可轉換公司債
外文關鍵詞:MomentumOverreactionContrarian StrategyConvertible Bond
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摘 要
本文研究運用動能策略在臺灣股市上,以2005年- 2007年期間,臺灣股市成功發行可轉換公司債之公司股票及其發行之可轉換公司債為研究標的,是否存在動能效應或反轉現象。
根據研究期間月資料, 發現在發行公司採取動能策略,以買入發行公司股票贏家組合賣出輸家組合,無法獲得較大報酬,未有「動能效應」。但如果投資者運用動能策略在可轉債上,將可較投資股票獲得更大之報酬,證實具有「動能效應」。
研究結論,投資者可運用動能策略於可轉換公司債之操作,有「動能效應」,將可獲得較高之報酬。

關鍵字:動能策略、過度反應、反轉策略、可轉換公司債
ABSTRACT
This paper examines whether momentum or contrarian phenomena exist in Taiwan stock market and applies stock momentum strategies in Taiwanese convertible bond market for the period during 2005 – 2007. Samples are listed companies which issue convertible bond in Taiwan.
Based on monthly data, it is found that momentum strategy can not make significant profit in stocks. However, if investors put convertible into consideration, the previous winner portfolio can generate significant positive returns in convertible bond market. Buying winner/selling loser strategy works better when convertible bonds are involved.
It is suggested that investors should consider convertible bonds as one of their investments when momentum strategy is applied.
Keyword:Momentum, Overreaction, Contrarian Strategy, Convertible Bond
目 錄
中文摘要 Ⅰ
Abstract Ⅱ
目錄 Ⅲ
表目次 Ⅴ
圖目次 Ⅵ
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 7
第四節 研究流程 8

第二章 文獻探討 9
第一節 反轉策略之現象 9
第二節 動能策略 12
第三節 可轉換公司債之探討 15

第三章 研究方法 26
第一節 研究假說 26
第二節 資料來源 27
第三節 研究抽樣與統計 30

第四章 研究結果與討論 33
第一節 發行公司股價報酬分析 34
第二節 可轉換公司債報酬分析 36
第三節 發行公司、可轉債報酬率之交叉實證分析 38

第五章 結論與建議 42
第一節 研究結論 42
第二節 研究建議 44

參考文獻 46
一、 中文部分 46
二、 英文部分 48
三、 網路資源 49

附表 50
附表一 台灣經濟成長與國民所得統計表 50
附表二 台灣股票市場k線圖(月線、週線圖) 51

表目次
表1-1 台灣證券商開辦新金融商品業務概況 3
表2-1 影響可轉換公司債的價值因素 16
表3-1 上櫃轉(交)換公司債統計要覽 28
表3-2 94~96年上櫃轉(交)換公司債統計要覽 29
表4-1 台灣股市發行可轉債公司股價之動能效應 35
表4-2 台灣股市可轉債之能動效應 37
表4-3 贏家發行公司股票與輸家可轉債之動能效應 39
表4-4 贏家可轉債與輸家發行公司股票之動能效應 40
表4-5 可轉債與發行公司股票贏家輸家動能效應 41

圖目次
圖1-1 研究流程圖 8
圖2-1 可轉債資產交換之交易流程圖 19
圖2-2 可轉債資產交換之各利息交換日交易流程圖 19
圖2-3 可轉債資產交換之契約到期日交易流程圖 20
圖2-4 可轉換公司債資產交換過程 20
圖2-5 可轉換公司債的風險與報酬結構 23
圖2-6 可轉換公司價值結構 24
參考文獻
一、 中文部分
王姿云(2003),”可轉換公司債拆解訂價與實例分析”, 國立中山大學財務管理研究所未出版碩士論文
王怡靜(2004),”台灣股市價格動能與流動性之整合研究”,國立清華大學科技管理研究所未出版碩士論文
甘逸偉(2001),"台灣股市動能策略與過度反應之整合研究",國立成功大學企業管理研究所未出版碩士論文。
古茂新(2004),"國內可轉換公司債無風險套利交易模式之實證研究",大葉大學國際企業管理研究所未出版碩士論文
史凱琳(2000),"過度反應假說在台灣股票市場之實證研究",國立中央大學企業管理研究所未出版碩士論文
李應慶(2005),"可轉換公司債軋空行情之實證研究"中原大學企管系研究所,未出版碩士論文
吳君誠(2001),”上市公司融資選擇與股價關聯性之研究”,國立政治大學企業管理學系未出版博士論文
周建忠(2000),"投資期間與反向投資策略績效評估”,國立中央大學財務管理研究所未出版碩士論文
林美珍(1992),"股票價格過度反應的方向、幅度與密度",國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文
林哲鵬、黃昭祥和李春安(2005),"機構投資人行為與台灣股市報酬的關聯性",財務金融學刊,第十四卷,第二期;pp.111-150
陳正佑(2002),"台股動量策略與反向策略投資績效之研究",國立中山大學財務管理學系未出版博士論文
陳 良 (2002),”反向投資策略的績效探討-以台灣股市為例”,國立東華大學國際經濟研究所未出版碩士論文
陳鴻崑(2000),”動量週期與成交量之研究”,淡江大學財務金融學系未出版碩士論文
許勝吉(1999),”台灣股市追漲殺跌策略與反向策略之實證分析比較”,輔仁大學管理學研究所未出版碩士論文
游奕琪(2000),「台灣股市產業與價格動能策略關聯性之實證研究」,國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文
黃政傑(1999),”國內可轉換公司債發行條件與轉換機會之研究”,國立中山大學財務管理學系研究所未出版碩士論文
黃健榮(2001),"可轉債資產交換之定價",債券期刊,大華證券債券部,第四期,pp.1-11
黃健榮、尹妍琇(2001), ”資產交換選擇權”,債券期刊,大華證券債券部,第五期,pp.51-61

黃健榮(2005),"可轉換公司波動率動態套利策略",大華證券債券部內部資料
黃嘉斌譯(2007),"可轉換套利交易策略",寰宇出版股份有限公司,pp.1-40
楊筱瑄(2003),”宣告贖回可轉換公司債對股價影響之研究”,東吳大學企業管理學系未出版碩士論文
鄭雅如(2000),"動能策略與股票風格在台灣股市的實證研究",國立政治大學財務管理學系未出版碩士論文
謝政能(1991),”台灣股票市場過度反應之研究”,國立中山大學企業管理研究所碩士論文
謝朝顯(1994),”追漲殺跌投資組合策略之實證研究─台灣股市效率性之檢定”, 國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文
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二、 英文部分
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Chen. C. R. & D. A. Sauer, 1997,“Is Stock Market Overreaction Persistent Over Time? ”Journal of business Finance & Accounting, Vol. 24,No 1(Journal), pp.51-66
DeBondt, W. F. M., and Richard H. Thaler, 1985, “Does the stock market overreact?,”Journal of Finance 40,pp. 793-805.
DeBondt, W.F.M. and Richard H. Thaler, 1987, “Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality,” Journal of Finance 42, pp.557-581.
Fama, E. F. and J. D. MacBeth, 1973,” Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Test”, Journal of Political Economy, 81,pp. 607-636.
Fama. E. F., and Kenneth R. French, 1995, “Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns ” Journal of Finance 50, pp.131-155.
Fama, E. F., and Kenneth R. French, 1996, “Multifactor explanations of asset pricing anomalies,” Journal of Financial Economics 51, pp.55-84.
Hameed, A., and Y. Kusnadi 2002. “Momentum Strategies: Evidence from Pacific Basin Stock Markets,” The Journal of Financial Research, Vol. XXV, No. 3 (Fall), pp. 383-397.
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Jegadeesh, N., and S. Titman, 2001, “Profitability of momentum 34 strategies: An evaluation of alternative explanations,”Journal of Finance 56,pp.699-720.
Lee, C. M.C.,and Swaminathan, B.,”Price Momentum and Trading Volume,”Working paper,Corner University, August 29,1999.
Moskowitz, Tobias J., and Mark Grinblatt, 1999, “Do Industries Explain Momentum?”, Journal of Finance 54,pp. 1249-1290.
Swinkels, L. 2002. “International Industry Momentum”, Journal of Asset Management, Vol. 3, No. 2, pp. 124-141
Zarowin,P., 1990, “Size, Seasonality and Stock Market Overreaction.”,Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.25, No 1(March), pp.11-25.

三、網路資源
1. 公開資訊觀測站 http://mops.tse.com.tw/
2. 台灣經濟新報資料庫 http://www.tej.com.tw/
3. 台灣證券交易所 http://www.tse.com.tw/home.htm
4. 中華民國證券櫃檯買賣中心 http://www.otc.org.tw/ch/index.php
5. 奇摩yahoo股市網站 http://tw.stock.yahoo.com/t/idx.php
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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