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研究生:李通洋
研究生(外文):TUNGTung-Yang LI
論文名稱:國軍購油成本風險與風險規避之探討
論文名稱(外文):The Research in Analyzing the Cost Risk and Risk Averse to the Purchase of Oil for Military
指導教授:陳美惠陳美惠引用關係
指導教授(外文):Mei-Hui Chi
學位類別:碩士
校院名稱:國防管理學院
系所名稱:國防財務資源研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:70
中文關鍵詞:向量自我迴歸模型GARCH模型風險值
外文關鍵詞:Value at RiskRisk Control
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自2004年以來,國際原油價格因為受到市場供需緊張、戰爭及外匯市場不穩定等因素之影響而不斷上揚,直至2008年時已經突破每桶110美元大關。就短期而言,石油市場波動活絡了國際間石油期貨的交易,更加劇了國際油價短期的波動和不穩定;然而從長期角度觀察,未來國際油價將因戰爭、市場供需失衡及美元持續貶值等因素之存在而於高檔保持震盪。
我國原油需求大多仰賴進口,國際油價之上漲趨勢必會對我國內油品格價產生重大的影響,國軍之購油成本亦因此而已較過去大幅成長三倍之多。眾所皆知,通常公共預算編列與預算執行間存在有時間落差,加上近年來國際油價上升趨勢之確立,使得國軍面臨購油風險控管問題,如何能充分掌控與利用市場訊息進行適當的購油決策與風險控管,已為國軍當務之急。
本研究擬以西德州原油、布蘭特原油、杜拜原油、國內92無鉛汽油批售價格,新加坡高硫燃料油等市場為研究對象,透過向量自我迴歸模型進行變數間短期互動測試、Granger因果關係檢驗、衝擊反應函數及預測誤差變異分解,以探求不同原油市場彼此間的價格波動之領先落後關係。進一步透過GARCH模型模擬新的原油價格,使用變異數-共變異數法、歷史模擬法及蒙地卡羅法,採用移動視窗的方式計算風險值,嘗試結合GARCH模型與風險值模型兩種模型來對原油價格之波動進行模擬估計與比較,選擇較能捕捉油價波動性之評估模型,期使增加原油商品風險值評估模型之估計能力,如此方能確實達到發揮國軍購油風險控管之效益。
Crude oil prices have been on a run-up spree in recent years. Their dynamics were characterized by high volatility, high intensity jumps, and strong upward drift, indicating that oil markets were constantly out-of-equilibrium. An explanation of the oil price process in terms of the underlying fundamentals of oil markets and world economy was provided, viewing pressure on oil prices mainly as a result of rigid crude oil supply and an expanding world demand for crude oil. Markets expected oil prices to remain volatile and jumpy, and with higher probabilities, to rise, rather than fall, above the expected mean.
In this paper we will investigate the dynamic relationship among West Texas Intermediate, Brent crude , Dubai oil, 92 unleaded gasoline to criticize the selling price space, HSFO of Singapore by employing VAR-GARCH model. The empirical result shows that there exists a uni-directional causal relationship among these five oil prices. Meanwhile various evaluation methods of VaR are considered in this paper to estimate the maximum oil price change associated with a likelihood level, which could be treated as a risk control limit for decision-makers. We find that the variance–covariance method based on autoregressive conditional heteroskedasticity model provides a flexible VaR quantification, which could capture the price movements of crude oil well and provide an efficient risk quantification.
摘要 I
ABSTRACT I
誌 謝 II
目錄 III
圖目錄 VI
表目錄 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 研究限制 7
第四節 研究範圍 7
第五節 研究流程 8
第二章、文獻探討 10
第一節、能源不可再生理論 10
第二節、從成本角度進行分析 10
第三節、從市場結構出發 11
第四節、油價波動的定量分析 12
第三章、研究設計 19
第一節 向量自我迴歸模型與檢驗 21
第二節 ARIMA-GARCH模型 26
第三節 風險值 28
第四章、實證分析 35
第一節 向量自我迴歸模型 35
第二節 GARCH模型 40
第三節 風險值 42
第五章、結論與建議 50
中文部份
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英文部份
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