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研究生:陳祝寧
研究生(外文):Ju-Ning Chen
論文名稱:金融購併事件宣告效果之研究
論文名稱(外文):The Event Study of the Merge and Acquisition Announcement Effect of the Financial Holding Companies in Taiwan
指導教授:林英星林英星引用關係
指導教授(外文):Ying-Shing Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:財務管理所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:70
中文關鍵詞:購併事件宣告金融機構事件研究法
外文關鍵詞:merge and acquisition announcement、financial ho
相關次數:
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本研究重點在金融購併事件宣告資訊與股價變動的相關性,金融購併宣告前後所引起股價的變動是立即反應完畢,還是提前或延後反應進一步測知盈餘資訊之效率性,本研究以「事件研究法」探討蒐集自1998年至2006年台灣目前30家金控公司共53個樣本,以瞭解金融購併事件宣告對股價影響的程度及速度。以「事件研究法」探討分析的結果發現:
一、實證結果表示,宣告日前夕如有消息走漏,將使股價提早反應於事前,產生正報酬,後又因投資人想獲利了結而使股價有些許下跌,但於宣告日前一天,報酬達到最高點,表示投資人對金融購併持正面態度。
二、宣告日後數日,均產生正報酬,表示投資人仍看好金融購併,出現顯著的正報酬,後又因投資人獲利了結使股價下修,所以表示投資人是可以由金融購併獲得高於市場的正報酬。
This study focuses on the relationship between the merge and acquisition announcement effect of the financial holding companies in Taiwan and stock prices. In order to get a thorough understanding of the influential degree and speed on stock prices from the merge and acquisition announcement effect, we selected 52 samples of 30 firms of the financial holding companies in Taiwan from 1998 to 2006. The results based on event research to show as follows:
1. As the security investors can obtain the extra information through internal transaction, the merge and acquisition announcement from those the financial holding companies prove the security market is efficient. After this effect, the security investors will release their holder to force the security market to be not efficient. We’ll find out a truth, the day before the merge and acquisition announcement, the revenue get to the stock price peak. The truth shows that the security investors have the aggressive attitude to face the announcement.
2. The reaction on stock prices from the merge and acquisition announcement effect is affected during the announcement period. However, it is affected by the announcement period for the security investors. Especially after the merge and acquisition announcement, the down along the way of stock prices reaction is considerably fast. This show the stock investors will gain the profit sharing from the merge and acquisition announcement.
中文摘要  -----------------------------------------------------------------------------------4
英文摘要 --------------------------------------------------------------------------------5
誌謝 --------------------------------------------------------------------------------6 
目錄 --------------------------------------------------------------------------------7 
表目錄 --------------------------------------------------------------------------------9 
圖目錄 ------------------------------------------------------------------------------ 10 
壹、 緒論 ------------------------------------------------------------------------------ 11
二、 研究動機與研究目的----------------------------------------------------------11
(一)研究動機------------------------------------------------------------------------11
(二)研究目的------------------------------------------------------------------------12
(三)研究範圍限制與流程架構--------------------------------------------------13
貳、 文獻回顧-------------------------------------------------------------------------------22
一、研究現狀分析---------------------------------------------------------------------15
〈一〉二次金融改革------------------------------------------------------------------15
〈二〉金融購併的潮流---------------------------------------------------------------17
二、 購倂理論--------------------------------------------------------------------------20
(一)購倂的定義---------------------------------------------------------------------20
(二)企業購倂的型態---------------------------------------------------------------25
(三)銀行購倂的型態---------------------------------------------------------------25
(四)銀行購倂的動機---------------------------------------------------------------26
〈五〉「訊息發射理論」------------------------------------------------------------29
三、事件研究法(Event Study) -------------------------------------------------29
四、購併宣告效果------------------------------------------------------------------32
(一)國外實證文獻--------------------------------------------------------------------32
(二)國內實證文獻---------------------------------------------------------------------33
五、文獻回顧小結-----------------------------------------------------------------------35
參、研究設計與方法 -----------------------------------------------------------------------38
一、研究假說------------------------------------------------------------------------------38
二、事件研究法---------------------------------------------------------------------------39
(一)定義--------------------------------------------------------------------------------40
(二)估計期之設定-------------------------------------------------------------------42
(三)事件期之設定------------------------------------------------------------------ 43
三、股票報酬率預期模式--------------------------------------------------------------43
(一)平均調整法(Mean-Adjusted Returns model)------------------------------43
(二)市場指數調整法(Market-Adjusted Returns Model)----------------------44
(三)風險調整法模式(Risk-Adjusted returns Model)--------------------------45
四、異常報酬率的估計-----------------------------------------------------------------46
(一)平均異常報酬率----------------------------------------------------------------47
(二)累積異常報酬率----------------------------------------------------------------47
(三)平均累積異常報酬率---------------------------------------------------------47
(四) 標準化累積異常報酬率-------------------------------------------------------48
(五)標準化平均累積異常報酬率-----------------------------------------------48
五、統計檢定---------------------------------- -------------------------------------------48
(一)標準化殘差法--------------------------------------------------------------------48
(二)標準化橫剖面法 ---------------------------------------------------------------49
〈三〉符號檢定法---------------------------------------------------------------------- 50
肆、實證結果與分析 -------------------------------------------------------------------------51
伍、結論與建議 -------------------------------------------------------------------------------57
一、結論--------------------------------------------------------------------------------------57
二、建議--------------------------------------------------------------------------------------58
(一)對金融機構的建議-------------------------------------------------------------58
(二)對投資人的建議-----------------------------------------------------------------58
(三)對政府的建議--------------------------------------------------------------------58
附錄--------------------------------------------------------------------------------------------------60
參考文獻 ------------------------------------------------------------------------------------------65
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