臺灣博碩士論文加值系統

過去國內外諸多文獻，皆證實除權行情顯著存在，並對此現象提出諸多相關假說加以闡釋。尤其以台灣而言，除權行情長久以來已成為台灣股票市場的特殊既存現象。除權行情的存在，不但塑造出一般投資大眾的預期心理、成為企業競爭優勢強弱的訊息符號，甚至成為企業的管理層級，應該主動面對及掌握的外部事件。
過去文獻利用多種研究方法及模型，驗證台灣市場具有顯著之除權行情，但仍以全體市場、單一影響因子或歷時性的研究為主，未曾有以單一產業為架構，從上至下，做整體性的除權行情分析。而以單一產業為架構之除權行情研究，更能詳盡地探討整體產業與產業上下游間競爭優勢的改變，以及除權行情影響因子對特定產業的影響狀況。
因此本研究以事件研究法，專一探討IC產業的除權行情，以及影響其除權行情的因子檢定。其結構共分為三個面向，第一為探討產業整體的除權行情，包括全體樣本的分析以及歷時性的趨勢分析；第二為產業上中下游的次產業分類，探討其除權行情是否有所異同；第三為除權行情的影響因子分析，包含產業景氣、盈餘成長率、股東配股率、員工配股率、股價淨值比、權值股/非權值股共計六個因子。
研究結果顯示：一、台灣股票市場IC產業之除權行情確實存在，且十年來未有顯著的趨勢改變。二、IC產業上下游間皆具有除權行情，且IC製造類股普遍最佳，IC設計次之，IC封測最差。三、產業景氣多頭時期、低股價淨值比及權值股之樣本，具有顯著較佳之除權行情。四、低盈餘成長率及中低股東配股率之樣本有較佳之除權行情，但較不顯著。五、在除權日前，中低員工配股率樣本具有較佳之累計平均異常報酬率，但除權日後高員工配股率樣本則較佳。

Academically, the ex-dividend is a neutral event in stock market. It not only has no positive material influence on firms’ value but also creates no real worth for shareholders. However, lots of prior studies indeed proved there is conspicuous abnormal return during the few of ex-dividend dates and advanced plenty of hypotheses to explain the ex-dividend effect.

Based on these inferences, my study more focus on the different of ex-dividend effect on the IC industry and the individual IC enterprise with different attributes. The study period is from 1998 to 2007. The study targets are the ex-dividend events of the all IC firms in Taiwan stock market. After eliminating the samples with incomplete data and disagreement, the sum of samples is 318 ex-dividend events of the 80 firms.

The result of my study has five points. First, the ex-dividend effect is existence in the IC industry and there is no distinct trend during the study period. Second, the IC design industry, IC manufacture industry and IC assembly and test industry have the apparently different ex-dividend effect. Third, the samples in the bullish market and with low PBR and MSCI weight have obviously better ex-dividend effect. Fourth, the samples with low earning growth ratio and middle stock dividend ratio have better ex-dividend effect, but not obviously. Finally, before the ex-dividend dates, the samples with low employee stock bonus ratio have better ex-dividend effect. After the ex-dividend dates, the samples with high employee stock bonus ratio contrarily have better ex-dividend effect.

第一章 緒論 6
第一節 研究背景與動機 6
第二節 研究目的 7
第三節 研究架構 8
第二章 文獻探討 10
第一節 除權行情相關假說 10
第二節 國內外實證文獻 14
第三章 研究設計 17
第一節 研究範圍 18
第二節 名詞定義與樣本分類 21
第三節 研究假說 22
第四節 研究方法 25
第四章 實證結果與分析 25
第一節 IC產業整體除權行情分析 25
一、整體樣本分析 25
二、除權行情的歷時性分析 29
第二節 IC產業上下游之除權行情分析 30
第三節 除權行情影響因子分析 32
一、產業景氣 32
二、盈餘成長率 34
三、股東配股率 36
四、員工配股率 39
五、股價淨值比 41
六、權值股 / 非權值股 44
第五章 結論與建議 46
第一節 研究結論 46
第二節 研究建議 47
參考文獻 49

一、英文部分
1. Banker, Rajiv D., Somnath Das and Srikant M. Datar, (1993) “Complementarity of Prior Accounting Information: The Case of Stock Dividend Announcements”, The Accounting Review, pp.28-47
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二、中文部份
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4. 李存修，民79，「股票除權前後股價行為之探討」，證券管理，第八卷第十期
5. 李建然，民80，「台灣股票市場股票股利對股票價格影響之研究」，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文
6. 范瀛文，民88，「台灣上市公司於除權日的異常報酬之研究」，輔仁大學管理學研究未出版碩士論文
7. 陳虞強，民75，「台灣股票巿場股票股利對股價影響之實證研究」，東海大學企業管理研究所未出版碩士論文
8. 張維傑，民89，「台灣股票市場除權行情之月效果分析」，國立中正大學企業管理研究所未出版碩士論文
9. 張珮瑤，民90，「以時間因素探討台灣股市之除權行情」，國立中央大學企業管理研究所未出版碩士論文
10. 謝庭金，民77，「台灣證券市場鉅額股票股利所含資訊內容之研究」，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文