光電產業為一成長力高之產業，在2007年本國總產值已占全球市場約17%，對於本國經濟成長有相當之貢獻。本研究試圖探討資本密集度高之光電產業之自由現金流量，自由現金流量時常被當作衡量企業價值之工具，但其影響因素與如何影響企業價值之相關文獻甚少，因此本研究希望能夠找出在企業中自由現金流量所扮演之角色與其明確之影響因素。又因光電產業處於成長階段，規模與成長率對於自由現金流量與企業價值均十分重要，故本研究將成長率放入影響因素中進行探討，其他影響因素包含信用評等、專利授權等也將一併探討。本研究將會就自由現金流量、影響因素與企業價值三者間之關係分析。實證部份採用經濟新報資料庫之資料，以上市櫃公司五年之年資料為基礎，利用近似不相關迴歸模型(SUR)進行實證。

實證結果發現，在不同企業規模下，自由現金流量有顯著之不同，企業規模越大，企業之自由現金流量反而越少。同時，自由現金流量對於企業價值之影響主要表現在未來期間，顯示自由現金流量對企業價值具遞延效果。另外，也發現自由現金流量之介入，會使影響因素對企業價值之顯著性降低，顯示自由現金流量在影響因素與企業價值間擁有部分中介效果。

The optoelectronics industry with the impressive ratio of growth, the total output from Taiwan has reach 17% at 2007. It is a great contribution to the growth of economy in Taiwan. Free cash flow has always been a factor to measure the business value, but with few academic researches. This study aims to debate the role played by free cash flow and how it influences in the optoelectronics industry with high capital intensity. Considering the industry still appears the growing momentum, therefore, this study includes the firm size, the growth rate, Patent Royalty-SG&A and credit rating as influence factors to free cash flow. The proposition researches about the relationship among free cash flow, influence factors and corporate value. The data used in the study is from the five-year records of listed company from Taiwan Economic Journal Data Bank, experiments by Seemly Unrelated Regressions (SUR).

The result of empirical evidence presents the assorted free cash flow under different firm size. The larger size of firm has the contrary result in terms of the size of free cash. The free cash flow also affects the value of business in the future. The study has approved the time lag effect on the business value resulted by the factor of free cash flow. Meanwhile, the evidence showing the existence of free cash flow will lower the influence on value of business. It also approves that the free cash flow has the part of mediating effects between influence factors and business value.

中文摘要 iii
英文摘要 iv
目錄 v
圖次 vi
表次 vii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 3
第三節 研究目的 4
第四節 研究流程 5
第五節 章節架構 6
第二章 文獻探討 7
第一節 光電產業簡介 7
第二節 自由現金流量 11
第三節 企業價值影響因子 17
2-3-1 營業毛利成長率與營業利益成長率與市場成長率 17
2-3-2 投資成長率 24
2-3-3 員工人數 25
2-3-4 信用評等 29
2-3-5 專利授權 33
2-3-6 企業規模 34
第三章 研究方法 35
第一節 研究架構 35
第二節 研究假說 36
第三節 研究變數與操作性定義 39
第四節 資料來源 41
第五節 統計模型；近似不相關模型 42
3-5-1 相關性分析（Correlation Analysis） 42
3-5-2 近似不相關模型(SUR) 42
第四章 實證結果分析 45
第一節 樣本結構分析 45
第二節 自由現金流量與企業價值之影響因子分析 48
第三節 自由現金流量對企業價值之影響分析 54
第四節 自由現金流量之中介效果分析 54
第五節 自由現金流量與影響因子對企業價值之遞延效果 58
第五章 結論與建議 64
第一節 結論 64
第二節 建議 68
第三節 研究限制 70
參考文獻 71
附錄 自由現金流量公式補充 77

一、中文部分
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