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研究生:黃俊豪
研究生(外文):Chun-Hao Huang
論文名稱:新制鉅額交易對一般交易影響之研究
論文名稱(外文):A STUDY OF THE IMPACTS OF NEW BLOCK TRADING SYSTEM FOR REGULAR TRADING
指導教授:古永嘉古永嘉引用關係
指導教授(外文):Yeong-Jia Goo
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:國際財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:106
中文關鍵詞:鉅額交易一般交易事件研究法異常報酬累計異常報酬
外文關鍵詞:block traderegular tradematch pricevolatilityabnormal returns
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證券市場向來有經濟櫥窗之稱,為總體經濟的重要領先指標之一,為了滿足市場需求,加強鉅額交易在股市的比重,我國股市鉅額交易制度在民國94年4月4日大幅調整,且盤中與盤後均可交易,而此措施是否會影響個股一般之交易,本研究即以新制實施日期自民國94年4月4日至96年8月31日之實際交易情形,經過篩選後共取207筆樣本進行統計及實證分析,以瞭解新制鉅額交易對一般交易之影響,本文主要目的探討下列三個問題:
一、新制鉅額交易是否影響個股一般交易之成交量。
二、新制鉅額交易成交價格是否偏離一般交易之成交價格。
三、新制鉅額交易是否使一般交易之股價出現異常報酬。

除了利用207筆樣本進行實證外,另將樣本資料分類進行研究,分類方式包括(1)依交易時間而分為盤中及盤後;(2)依鉅額成交價格與其參考價之價差而分為買進、賣出及轉帳;(3)依上市類別而分為電子類股、金融類股及非金電類股;(4)依股市月報酬率而分為空頭市場及多頭市場等,並利用配對 t 檢定及事件研究法進行分析,以探討不同類別之結果是否有差異性。

經檢定結果顯示,(1)成交量:盤中鉅額交易發生後,一般交易前後15分鐘之累計成交量並無明顯變化,而在發生後第15分鐘,一般交易之成交量才顯著減少,因此鉅額交易對個股一般交易之成交量之影響並不顯著,即鉅額交易的發生並不會排擠一般交易之成交量;(2)成交價格:鉅額成交價格之變動率比個股一般交易大,而且明顯較低,由於鉅額交易屬大額買賣,因此檢定結果符合一般商業交易之法則,即批發價格比零售便宜,議價空間較大;(3)異常報酬:以事件研究法分析鉅額交易事件發生後,個股一般交易是否產生異常報酬,經以事件日前後10天為事件期,以事件期前60天為估計期,經檢定結果顯示,鉅額事件日後第1天及第2天有明顯異常報酬,而事件日後連續10天均有累計異常報酬,即鉅額交易對個股一般交易具有資訊效果。
For fulfilling the market demands of block trades in stock market, Taiwan Stock Exchange Corporation ("TSEC") modified the block trading system effective as of April 4, 2005. This study uses 207 samples of TSEC block trading transaction data during the periods of April 4, 2005 to August 31, 2007.

The purposes of this thesis is to examine:(1)whether the regular trade volumes are affected by the block trade,(2)whether there has difference of volatility of match prices between block trade and regular trade, (3)whether the stock price exists positive abnormal returns when the block trade occurs.

In addition, we also analyze the impacts of block trade timing, price effect, the class of stocks and market trend.

The conclusions of this thesis are:(1)regular trade volumes are not affected by the block trade, (2)the volatility of match prices of block trade are greater than regular trade and the match prices of block trade are significantly less than regular trade, (3)when the block trade occurs, there exists positive abnormal returns.
第一章 緒 論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程 4
第四節 研究架構 5
第二章 文獻探討 6
第一節 我國鉅額制度之變革 6
第二節 各國鉅額交易制度之探討 15
第三節 相關文獻之探討 19
第三章 研究方法 34
第一節 資料來源及樣本選取 34
第二節 研究假說 36
第三節 檢定方法 38
第四章 實證結果與分析 46
第一節 樣本分析 46
第二節 對一般交易成交量之影響 48
第三節 鉅額交易與一般交易成交價格變動率之影響 66
第四節 一般交易股價之異常報酬 74

第五章 結論與建議 88
第一節 結論 88
第二節 建議 91
參考資料 93
附錄一 鉅額交易法規 97
附錄二 鉅額交易樣本 103
一、中文部分
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4. 陳慧如,外資大額交易與股價關聯之研究,淡江大學金融研究所碩士論文,民國85年。
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6. 劉坤青,外國法人、證券自營商、投信鉅額交易對台灣上櫃市場股價影響,國立台北大學企業管理研究所碩士論文,民國88年。
7. 柯永仁,外資與自營商買賣超行為對股價影響效果之探討,國立中央大學企業管理研究所碩士論文,民國88年。
8. 温育芳,國內上市公司的鉅額交易, 股票價格與經營績效關係之研究,國立政治大學企業管理研究所碩士論文,民國89年。
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12. 鍾惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文,財金計量,雙葉書廊有限公司,民國89年3月初版三刷。
13. 臺灣證券交易所網站。http://www.tse.com.tw。
14. 曾耀輝、陳桂英、陳昭伶,集中市場鉅額買賣制度新措施檢討報告,證交資料,第522期,民國94年10月,頁2-23。
15. 臺灣證券交易所,2007年世界主要證券市場相關制度(含美國、英國、法國、德國、瑞典、日本、香港、新加坡、韓國、中國等十國),民國96年7月。
16. 馬黛、陳秀桂、劉佳奇,臺灣證券交易所鉅額交易新制之評估,臺灣證券交易所委外研究報告,民國95年09月。
17. 陳文練、張美然,我國股票鉅額交易市場之研究(上),臺灣證券交易所證交資料,第496期,民國92年8月,頁46-78。
18. 陳文練、張美然,我國股票鉅額交易市場之研究(下),臺灣證券交易所證交資料,第497期,民國92年9月,頁58-86。

二、英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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