臺灣博碩士論文加值系統

本論文研究主要以交易當日的價量策略作為選股的交易策略，希望利用當日的價量變化，發掘可投資之標的，且讓無太多資源的一般投資人皆可利用作為投資參考，且在無需太多的資訊設備情況下，可以戰勝大盤。
本研究設計了三種交易策略，每一策略均有其買點與賣點，簡述如下：
1.交易策略一：
當日成交量大於5日均量的200％以上，且當日價格大於前一日收盤價6％以上
出場機制：○1持有至月底 ○2當價格低於10日均線3％以上停利（損）出場
2.交易策略二：
增加7％的停損點，出場機制與交易策略一同
3.交易策略三：
增加7％的停損點，並當加權指數在MA60之上始買進；出場機制與交易策略一同
本研究主要實證結果如下：
一、個股勝負比例：
交易策略一及交易策略二個股優於大盤的次數為1520次（51.63％），負於大盤的次數為1424次（48.87％）。交易策略三個股優於大盤的次數為1120次（52.39％），負於大盤的次數為1018次（47.61％），三個交易策略均優於大盤。
二、月份投資表現：
交易策略一以28個月份表現優於大盤，20個月份負於大盤；交易策略二共31個月份優於大盤，17個月份負於大盤；交易策略三共21個月份優於大盤，9個月份負於大盤。同樣的，三個交易策略的表現也優於大盤。
三、年度平均月化報酬：
交易策略一以3.43％優於大盤的1.2％；交易策略二以3.45%優於大盤的2.93％；交易策略三以4.8％優於大盤的2.8％。

從上三個構面來看，不論是在個股勝負比例，月份投資表現，抑或年度總投資報酬等來看，本研究主題之價量策略皆能戰勝超越大盤，且在年度投資報酬率方面階為正數。以兩個年度，三種交易策略而言，平均年度月化報酬為3.89％（加計算交易成本為3.31%）。

A new trading strategy is studied and introduced to target the potential investment underlying, and further outperforming the market. The correlation between daily price and quantity will be revaluated and analyzed in this theory in hope to allow retailers who have insufficient resources or IT supports to develop unique investment, achieving wealth.

Three trading tactics with specified Buy/Sell Points are described as following:
1. Trading tactic 1:
The daily turnover is greater than 200% of 5-day turnover, and the underlying price closed 6% or higher than it was in T-1 day.
Exit Mechanism: ○1 Hold to the end of the month ○2 Take profit (stop loss) if the price lower than 3% of its 10-day moving average (MA10)
2. Trading tactic 2:
Add a Stop Loss Point at 7%. The Exit mechanism is the same as Trading tactic 1
3. Trading tactic 3:
Add a Stop Loss Point at 7% and add a Buy Point when Taiwan benchmark Index is over its 60-day moving average (MA60). The Exit mechanism is the same as Trading tactic 1

The trading result is as below:
一、Share win/lose ratio:
Trading tactic 1 and Trading tactic 2 result in outperforming market 1520 times (or 51.63%), underperforming market 1424 times (or 48.87%). Trading tactic 3 results in outperforming market 1120 times (or 52.39%), underperforming market 1018 times (or 47.61%). All three trading tactics outperform the market.
二、Monthly performance:
Trading tactic 1 has 28 months outperformed the market and 20 months underperformed. Trading tactic 2 has 31 months outperformed the market and 17 months underperformed. Tading tactic 3, on the other hand, has 21 months outperformed and 9 months underperformed. Again, all three trading tactics outperform the market.
三、Average monthly return:
Trading tactic 1 average monthly return is 3.43%, better than market’s 1.2%; Trading tactic 2 is 3.45%, better than market’s 2.93%; Trading tactic 3 is 4.8%, better than market’s 2.8%.

The trading results demonstrate the correlation between daily price and quantity does provide positive and better returns in Share win/lose ratio, Monthly performance and Average monthly return by compared to the market. The 2-year back testing shows the 3 trading tactics generate a significant of 3.89% of the average monthly return (3.3% after the deduction of transaction cost).

目錄
第一章 緒論……………………………………………………………………………………1
第一節 研究動機…………………………………………………………………… 1
第二節 研究目的…………………………………………………………………… 2
第三節 研究架構…………………………………………………………………… 3

第二章 文獻探討………………………………………………………………………………4
第一節 基本分析…………………………………………………………………… 4
第二節 常見技術分析指標………………………………………………………… 6
第三節 常見技術指標相關文獻……………………………………………………13
第四節 技術分析交易策略之獲利性探討…………………………………………24
第五節 市場效率與行為財務………………………………………………………25

第三章 研究方法…………………………………………………………………………… 28
第一節 設計價量搜尋程式…………………………………………………………28
第二節 價量選股策略………………………………………………………………29
第三節 交易策略……………………………………………………………………31

第四章 量價策略實證結果與分析………………………………………………………… 33
第一節 資料選取時間與來源………………………………………………………33
第二節 研究設計……………………………………………………………………33
第三節 實證結果分析………………………………………………………………34

第五章 結論與建議………………………………………………………………………… 48
第一節 結論……………………………………………………………………… 48
第二節 建議……………………………………………………………………… 49
參考文獻………………………………………………………………………………………… 51
附 錄………………………………………………………………………………………… 59

一、中文部份
1、王薇茵，「公司資訊環境對內部人交易獲利之影響」，國立彰化師範大學會計研究所碩士論文，民國九十四年。
2、方國榮，「證券投資最適決策指標之研究－技術面分析」，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國七十八年。
3、杜金龍，「技術指標－在台灣股市應用的訣竅」，台北，金錢文化，民國八十七年，初版。
4、林才熙，「以技術分析方法之獲利性檢定：台灣股市之弱式效率-CRISMA交易系統之研究」，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國八十九年。
5、林良炤，「KD技術指標應用在台灣股市之實證研究」，台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國八十六年。
6、林宗永，「證券投資技術分析指標獲利性之實證研究」，國立政治大學企業管理所碩士論文，民國七十七年。
7、周怡芳，「以KD線投資策略分析台灣股市」，國立成功大學統計系碩士論文，民國八十二年。
8、林益靖，「股市交易織價量互動」，中興大學統計學研究所碩士論文，民國八十四年。
9、林智仁，「價量關係與效率市場之研究」，國立成功大學企業管理所碩士論文，民國八十八年。
10、洪美慧，「技術分析應用於台灣股市之研究-移動平均線,乖離率指標與相對強弱指標」，東海大學管理研究所碩士論文，民國八十五年。
11、徐瑞隆，「技術分析之收益性與市場的有效性之研究」，國立成功大學工業管理研究所未出版碩士論文，民國七十八年。
12、姚蕙芸、聶建中 ，「空頭走勢期間台灣股票市場成交量與股價之關聯性研究」，臺北商技學報，4，2-25，民國九十二年。
13、姚蕙芸、聶建中 ，「空頭走勢期間台灣股票市場成交量與股價之關聯性研究」，臺北商技學報，4，2-25，民國九十二年。
14、高梓森，「台灣股市技術分析之實證研究」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國八十三年。
15、馬黛、洪榮耀，「資訊交易者私人資訊相關性及交易競爭性對其日內交易行為之影響」，第八屆科際整合管理國際研討會，東吳大學，民國九十三年。
16、陳立國，「台灣股市價量關係之研究」，台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國八十二年。
17、陳昇，「過濾法則與股票市場效率性檢定」，國立交通大學管理科學研究所未出版碩士論文，民國七十四年。
18、賴宏祺，「技術分析有效性之研究，中興大學企業管理學研究所未出版碩士論文，」民國八十六年。
19、陳東明，「台灣股票市場價量關係之實證研究」，台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國八十年。
20、陳建全，「台灣股市技術分析之實證研究」，台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國八十七年。
21、陳添裕，「漲跌幅限制對報酬率、波動性及交易量之研究」，東海大學管理研究所碩士論文，民國八十七年。
22、游穎鴻，「資訊不對稱與價量之研究」，台灣大學商學研究所碩士論文，民國九十年。
23、翁龍翔，「各國股市技術分析的有效性」，國立台灣大學財務金融系碩士論文，民國八十二年。
24、辜麗娟，「台灣股市技術分析之實證研究」，淡江大學財務金融學系碩士論文，民國八十四年。
25、葉日武，「以技術分析研判股票市場進出時機之效果」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國七十六年。
26、楊家維，「技術分析用於當沖之有效性研究------台灣股市之實證分析」，國立台北大學經濟學研究所碩士論文，民國八十九年。
27、董玆莉，「由技術分析效果驗證我國股市效率性」，國立中山大學企業管理研究所碩士論文，民國八十三年。
28、蔡尚儒，「台灣店頭市場技術分析的實證研究」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文，民國八十九年。
29、蔡宜龍，「台灣股票市場技術分析指標有效性之衡量」，國立成功大學工業管理研究所碩士論文，民國七十九年。
30、鄭淑貞，「台灣股票市場弱式效率性實證研究：濾嘴法則之應用」，國立台灣大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十三年。
31、廖清達，「縯合性技術指標的有效性驗證－兼論台灣股票市場的弱式效率性假說」，國立東華大學國際經濟研究所未出版碩士論文，民國八十七年。
32、彭文良，「價量關係是否與公司特性有關-台灣股市之實證研究」，中正大學國際經濟研究所碩士論文，民國八十五年。
33、鄭淙仁，「台灣股市日內價量關係之探討」，政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十年。
34、劉玉珍，「市場透明度與資訊不對稱」，國家科學委員會專題研究計劃成果報告，民國八十六年。
35、寰宇證券投資顧問公司譯，技術分析精論（上）（下），寰宇出版股份有限公司，民國86年3月初版。
36、盧延當，「以參考成交量之濾嘴法則檢定資本市場弱式效率性─台灣股票市場之實證研究」，國立交通大學管理科學研究所未出版碩士論文，民國八十五年。
37、蕭幸金，「股價與成交量相依程度之探討－台灣股市實証分析」，政治大學會計研究所未出版之碩士論文，民國八十二年。
38、關寅麟，「以技術分析投資報酬率一致性之研究─台灣股市的實」證，東海大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十二年。
39、賴勝章，「台灣股票市場弱式效率性實證研究：以技術分析檢驗」，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國七十九年。
40、蕭慧玲，「漲跌限幅措施對市場交易活動影響之研究」，國立台灣大學商學研究所博士論文，民國八十五年。
二、英文部份
1、Alexander, Sidney S., 1961, “Price Movements in Speculative Markets: Trends or Random Walks,” Industrial Management Review.
2、Antoniewicz, R.L., 1993, “Relative Volume and Subsequent Stock Price Movements,” working paper, Board of Governors of the Federal Reserve System.
3、Banz, R., "The Relationship between Return and Market Value of Common Stocks." Journal of Financial Economics (March 1981): 3-18.
4、Back, K., C. H.Cao, and G. A. Willard, 2000, “Imperfect Competition among Informed Traders.” Journal of Finance, 2117-2141.
5、Bernardo, Antonio, and Kenneth L. Judd, 1996,”The relationship between trading volume and price changes”, Working paper, University of California at Los Angeles.
6、Brock, William, Josef Lakonishok, and Blake Lebaron(1992), "Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Return," Journal of Finance, Vol.XLVII, No.5, pp.1731-1764
7、Chan, Louis K., Narasimhan Jegadeesh, and Jose Lakonishok, 1996,”Momentum strategies”,Journal of Finance, v51,1681-1713
8、Cootner, Paul H., 1962, “Stock Price: Random Versus Systematic Changes,” International Management Review.
9、Cornell, B., 1981, “The Relationship between Volume and Price Variability in Futures Markets.” The Journal of Futures Markets, 1, 303-316.
10、Crouch, R. L., 1970, "The Volume of Transactions and Price Changes on the New York Stock Exchange," Financial Analysts Journal 26, 104-109
11、Epps, T. W., 1977, “Security Price Changes and Transaction Volumes: Some Additional Evidence.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 12, 141-146.
12、Edwards, Robert D., and John Magee, Jr., Technical Analysis of Stock Trends, 5th Edition, Springfield, MA: John Magee, 1966.
13、Fama, E. F. and Marshall E. Blume, 1966, “Filter Rules and Stock Market Trading Profits”, Journal of Business: A Special Supplement.
14、Graham, B., D. L. Dodd & S. Cottle, Security Analysis: Principles and Techniques, 4th edition, New York: McGraw-Hill, 1962.
15、Graham, B., D. L. Dodd & S. Cottle, Security Analysis: Principles and Techniques, 4th edition, New York: McGraw-Hill, 1962.
16、Harris, L. and E. Gurel, 1986, “Price and Volume Effects Associated with Changes in the S&P 500 List: New Evidence for the Existence of Price Pressures.” Journal of Finance, 41, 815-829.
17、James, F. E.(1968), "Monthly Moving Averages : An Effective Investment Tools," Journal of Financial and Quantitative Analysis, III, pp.315-326.
18、John B., Williams, The Theory of Investment Value, Prentice-Hall, Inc., 1962.
19、Karpoff, J., 1987, "The Relation Between Price Changes and Trading volume: A Survey," Journal of Financial and Quantitative Analysis 22, 109-126.
20、Lee, Charles M. C., and bhaskaran Swminathan,2000,”Price momentum and trading volume”, Journal of Finance, v.11, 173-188
21、Levy, Haim, Introduction to Investments, South-Western College Publishing, 1966.
22、Levy, Robert A., “Conceptual Foundations of Technical Analysis,” Financial Analysts’ Journal, July-August 1966, pp.83-89.
23、Malkiel, Burton G., A Random Walk Down Wall Street, Norton, 1990.
24、Pruitt, Stephen W., and Richard E. White(1988), "The CRISMA Trading System : Who Says Technical Analysis Can''t Beat the Market?," Journal of Portfolio Management, pp.55-58.
25、Rogalski , R., 1978, "The Dependence of Prices and Volume," Review of Economics and Statistics 36, 268-274.
26、Rouwenhorst, K. Geert, 1998 "International Momentum Strategy," The Journal of Finance,, 267-283.
27、Sweeny, Richard J., 1988, “Some New Filter Rule Tests: Methods and Rules”, Journal of Financial and Quantitative Analysis.
28、Van Horne, Jame C. and George G. C. Parker, 1967, “The Random Walk Theory: An Empirical Test,” Financial Analyst’s Journal.
29、Van Horne, Jame C. and George G. C. Parker, 1968, “Technical Trading Rules: A Comment,” Financial Analyst’s Journal.
30、Wang, J., 1994, “A Model of Competitive Stock Trading Volume,” Journal of Political Economy, 102, 127-168.
31、Ying, C. C, 1966, "Stock Market Prices and Volumes of Sales," Econometrica 34, 676-686.