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研究生:黃慧玲
研究生(外文):Hui-ling Huang
論文名稱:台灣上市櫃公司減資策略之研究
論文名稱(外文):Research on The Capital Reduction Strategy of The Listed Companies in Taiwan
指導教授:徐中琦徐中琦引用關係
指導教授(外文):Jon-chi Shyu
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣科技大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:48
中文關鍵詞:彌補虧損減資買回股本減資現金減資
外文關鍵詞:capital decrease for making up losscapital decrease through purchase stockcash capital decrease
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本研究以2005至2007年曾經實施彌補虧損減資、庫藏股減資、現金減資之上市櫃公司的財務長或財務主管,作為問卷調查研究的對象,以了解決策階層對於實施減資決策的看法與考量因素。獲致結論如下:
1、彌補虧損減資首次宣告短期內股價多為負向反應,並且持續數月後才有部份反應轉佳。但研究問卷回函高達85%的財務主管認為短期內宣告效果是正向反應,雖然虧損將被彌補,可提升每股淨值,市場卻認為是負面訊號。財務主管認同彌補虧損減資主要作用在美化財報提升每股淨值,有助提升減資效益的因素為選擇適當減資時機、由虧轉盈、引進新資金。
2、企業對買回庫藏股減資宣告效果多數認為短期為正向,長期則較無影響,與過去實證結果相符;其最重要的動機是股價低估,其次為調整資本結構提高股東權益報酬。
3、企業認為現金減資之長、短期宣告效果皆為正向;過去實證結果短期為正向,長期則不明顯。現金減資主要目的是提升股東權益報酬率,分配剩餘現金及提升公司價值。財務主管認為現金減資公司之特性是現金流入穩定,公司需具備之條件為剩餘現金水位高、負債比低、無重大投資計劃、產業成熟。
4、當企業主要目的為傳遞股價低估訊息時,通常適宜採取買回庫藏股減資,拉抬股價效果顯著且資金流出較少;當產業較成熟,現金流量穩定,負債低,企業有大量的剩餘現金時,為提升股東權益報酬率,活化投資人資金運用時宜採現金減資。
This study was conducted through questionnaire survey by targeting CFOs or Controller of listing companies having implemented capital decrease for making up loss, for treasure stocks and for in cash capital decrease, with the purpose of finding out the views and factor considered in implementing decision of capital decrease. The conclusions obtained from the study are listed below:
1. In the case of decrease for making up loss: The stock price are in adverse trend in the initial period after announcement of capital decrease and the initial period may persist for months before the trend is reverted. However, as high as 85% of replies to the questionnaires, financial executives believed that the effect of announcement in short term is positive; however, the market regarded it as negative signal, although the loss will be made up and net worth per share will be increased. Financial Executives agreed that the main purpose of capital decrease for making up loss is to beautify financial statements and to lift up per share net worth. The factors that will help the effectiveness of capital decrease is selecting suitable timing, operation returning from loss to gain and introducing new investment.
2. For capital decrease through buy back as treasury stocks, most of them believed that the announcement effect is positive in short and in long run there is rather less effect. This is consistent to the empirical results. The motive for capital decrease in such mode is mainly under-value of stock price and the next one is for increase return on equity through adjusting capital structure.
3. In case of cash capital decrease, it is believed to be positive announcement effect in both long term and short term. Empirical results showed it is positive in short term and insignificant in long term. Cash capital decrease is mainly for lifting return on equity, distributing cash in surplus and increase value of the company. Financial executives believe that the characteristics of cash capital decrease is in stable cash inflow and the company shall be is high level of idle cash, low liability ratio, no major investment plan and the industry is in matured stage.
4. When a company wishes to signify stock price under-valued, it is better be in purchase back for treasure stock, which would show significant effect in pulling up stock price with relative less outflow of funds. When the industry is rather matured, cash flow is stable with low liability level and the company is available of surplus cash, for t he purpose of lifting up return on equity and to liberalize the fund application of investors, it is better be in cash capital decrease.
論 文 摘 要 I
ABSTRACT II
圖 表 索 引 V
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍與研究方法 3
第三節 研究流程 3
第二章 文獻探討 4
第一節 減資類型概述 4
第二節 彌補虧損減資 5
第三節 買回庫藏股減資 7
第四節 現金減資 11
第五節 文獻探討對本研究的涵意 14
第三章 研究方法 17
第一節 研究架構 17
第二節 問卷設計與研究變數定義 18
第三節 研究設計 22
第四章 問卷調查結果分析 25
第一節 信度與效度分析 25
第二節 統計分析 27
第五章 研究結論與建議 41
第一節 研究結論 41
第二節 研究限制與建議 42
參考文獻 44
附錄-研究問卷 46
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