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研究生:李金欉
研究生(外文):Jin-Chong Lee
論文名稱:保本型結構型商品風險值之研究
論文名稱(外文):A study of VAR on Principal-protected Notes
指導教授:蔡垂君蔡垂君引用關係
指導教授(外文):Chui-chun Tsai
學位類別:碩士
校院名稱:靜宜大學
系所名稱:會計學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008/06/
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:105
中文關鍵詞:風險值保本型商品PPN結構型商品
外文關鍵詞:risk valuePrincipal-protected NotesStructured Notes
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櫃檯買賣中心自2003年開放證券商經營結構型商品(Structured Notes)業務以來,20家合格券商截至2007年9月份為止,已推出137檔股權連結型商品(Equity Linked Note,ELN)以及210檔保本型商品(Principal-protected Notes,PPN)。只是,國內結構型商品交易以特定人士為主,市場資訊揭露上並不完整,使得這方面研究主題較偏重於評價模型建構與實證,而少著墨於市場報酬、風險與風險值之評估。故本文結合報酬與風險的概念,以及風險值計算的方法,針對今年國內保本型商品發行量最大的兆豐證券推出的53檔持有期間為1個月期的保本型商品,以Black-Scholes(1973)的選擇權評價模型,透過財務工程之技術,拆解搭配包含固定收益的零息票券與類似選擇權高收益商品合成的商品,從而計算日內每五分鐘保本型商品之保本權利價格,取得日內約1080筆價格資料後結合ARCH、GARCH、EGARCH與TGARCH模型,計算報酬、風險與風險值。實證結果發現,經ADF檢定均呈現定態,且ARCH檢定變異數具有齊一性,然而,資料並非常態,故本文以QMLE法結合Bollerslev &; Wooldridge(1992)提出的variance-covariance matrix進行模式估計,以EGARCH的AIC值較佳,唯進一步透過回溯測試發現,以ARCH評估結果為較佳,結合兩種模型的看法,若投資保本型商品中以連結在南亞的結果最為符合本文的狀況,其次分別為台灣大、台塑、台化。
Since 2003, GreTai Securities Market has allowed securities to issue Structured Notes. There are 137 lawful Equity Linked Note(ELN) and 210 lawful Principal-protected Notes(PPN) in the market until 2007. However, compare with ELN and PPN, for the most part, PPN are exchanged by specific investors, the exchange information are indistinguishable. From publish thesis, it''s lameness on valuation of risk and VaR. In our study, we adopt 42 sets domestic PPN 5 minute intraday price data, and with maturity duration for a month. By Black-Scholes (1973) option appraisal model, we compute the price of PPN. Then, we together prices data and use ARCH, GARCH, EGARCH and TGARCH model to estimate risk, and use backtest to evaluation VaR. By linear and nonlinear ADF test, normal J-B test and heterohomogeneous LM test, the return of napierian logarithm is positive, non-unit, and non-normal distribution. So, we use QMLE and variance-covariance matrix of Bollerslev & Wooldridge(1992) to emstimate. The empirical results is the AIC value of EGARCH model better than other model. Then, The results of backtest is ARCH model better than other model.The basis of our results, we advise the investor who want to invest domestic PPN can invest the PPN which connect to NAN YA, it is better than others, in the next place is connect to Taiwan Mobile.
謝誌 I
摘要 I I
Abstract I I I
目錄 IV
表目錄 VI
圖目錄 V I I I
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機及目的 2
第三節 研究架構 4
第二章 結構型商品 5
第一節 台灣結構型商品 7
第二節 結構型商品交易方式與合約簡介 9
第三節 結構型商品的風險介紹 13
第四節 股權連結型商品 16
第五節 保本型商品 18
第六節 結構型商品相關文獻 21
第三章 文獻探討 23
第一節 Black-Scholes 選擇權評價模型 23
第二節 風險值 27
第三節 ARCH family 模型 32
第四節 回溯測試 36
第四章 研究方法 40
第一節 資料收集 40
第二節 資料計算 41
第三節 風險評估模型及假說 42
第四節 資料鑑定 44
第五節 風險值計算與回溯測試 46
第五章 實證結果 48
第一節 敘述統計結果 48
第二節 資料鑑定結果 50
第三節 ARCH family 實證結果 55
第四節 風險值計算結果 66
第五節 回溯測試結果 79
第六節 比較模型結果及回溯測試結果 87
第六章研究結論與後續研究建議 89
第一節 結論 89
第二節 後續研究建議 92
參考文獻 93
附錄 98
中文部分:

王端誠,台股認購權證定價理論模式之實證研究,私立東吳大學企業管理學研究所碩士論文,民國八十六年。
王佳真,風險值觀念的介紹與應用─以臺灣股票市場為例,國立台灣大學商學研究所碩士論文,民國八十七年。
江慶興,結構型商品之定價與設計-以Target Redemption Notes為例,中央大學財務金融所碩士論文,民國九十三年。
李健瑋,認購權證評價模式錯價之探討,國立中正大學財務金融所碩士論文,民國八十六年。
李怡宗、劉玉珍及李健瑋,Black-Scholes 評價模式在台灣認購權證市場之實證,管理評論,第十八卷第三期,83-104 頁,民國八十八年。
呂自勇,金融資產投資組合風險值衡量-以台灣股市債市投資組合為例,國立中央大學財務管理學系未出版碩士論文,民國八十六年。
沈大白,柯瓊鳳,鄒武哲,風險值衡量模式之探討─以台灣上市公司權益證券為例,東吳經濟商學學報,第22期,頁57~76,民國八十七年。
林潔珍,風險值之衡量與驗證─以台灣債券市場投資組合為例,國立台灣大學企業財務金融研究所碩士論文,民國八十九年。

涂榮君,退撫基金證券投資組合之風險值估計,國立交通大學經營管理研究所碩士論文,民國八十八年。
張簡彰程,增進模擬法估計風險值績效之研究─台灣股票市場為例,私立義守大學管理科學研究所碩士論文,民國九十年。
康信鴻、繆俊華,外匯期貨最適避險比例之實證研究,管理學報,第十五卷,第三期,419-453 頁,民國八十七年。
粘哲偉,多資產結構型商品之評價與避險-利用Quasi-Monte Carlo模擬法,國立政治大學金融研究所碩士論文,民國九十二年。
黃景明,台灣股價指數期貨最是避險策略之研究,私立淡江大學財務金融所碩士論文,民國九十一年。
蔡一德,台灣認購權證發行券商之市場風險與避險策略─VaR模型之應用,私立銘傳大學金融研究所碩士論文,民國九十年。
盧惠盈,期貨避險比率及績效分析-以外匯期貨為例,國立中正大學財務金融研究所碩士論文,民國九十一年。

英文部分:

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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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