臺灣博碩士論文加值系統

自2008年度開始，國內將實施「員工分紅費用化」政策，員工分紅將由股東權益的減項變成以成本費用認列，會計制度也將正式與國際接軌。本研究以國內電子產業股票上市之240家公司為樣本公司，以2003年至2006年四個年度為研究期間，將員工分紅數以費用認列，並以複迴歸分析方法，探討員工分紅費用化對公司績效與股價報酬之影響。實證結果彙整如下：
1.員工分紅率與經營績效呈高度顯著正相關。顯示員工分紅制度具有
激勵效果，亦能發揮其利潤分享及代理機制，進而降低企業代理成
本，提升公司經營績效，讓員工能夠追求個人利益之外，也能兼顧
投資者之權益。其中以技術導向，掌控關鍵技術與關鍵零組件之產
業群組，其經營績效相對高於非掌控關鍵技術與關鍵零組件之產業
群組，尤其是市場績效更為顯著。
2.員工分紅率與股價報酬率呈低度顯著正相關。表示適當的員工分紅
率被投資人視為激勵措施，適當的獎酬計畫對企業經營績效應有所
助益，因而使員工分紅之激勵效果大於利潤削減效果，進而提升股
價報酬率。其中，擁有較低淨值市價比、較大公司規模之公司特性
及技術層次較高、具電子產業供應鏈網絡主導權之產業特性，其股
價報酬率相對較高。
3.高員工分紅率與經營績效交互作用對股價報酬率有顯著且正向影響
效果。基於激勵理論與利潤分享理論，員工分紅率與經營績效有相
互影響之效果，員工分紅率較高之企業，其經營績效相對會較高，
有高效能的經營績效，員工方能分享高額的紅利。此兩項變數相互
交叉作用所產生的相乘效果，讓投資人視員工分紅為公司無形的資
產，給予正面的評價，進而提高股價報酬率。

From 2008 onwards, the policy of “Employee Profit Sharing Expensing” will be implemented domestically. The accounting for employee profit sharing will officially be reclassified from a reduction account under shareholders’ equity to an expense, which is consistent with international practices. This research is aimed to determine the effect of the expensing of employee profit sharing on a firm’s performance and stock returns, based on a multiple regression analysis of 240 local, publicly listed companies sampled from the electronics industry between the years 2003~2006. The conclusions of empirical research digest that:
1.The correlation between the employee profit sharing rates
and business performance is highly significant and positive
correlation. This indicated that employee profit sharing
system is effective incentives as well as mechanisms for
minimizing agency conflicts. These incentives help improve
a firm’s performance and align employees’ interests with
those of investors while they pursue their goals. These
effects are even more significant on companies that are
technology-intensive, controllers of key knowledge or
components, compared to companies that are not
technology-intensive, non-holders of key knowledge or
components.
2.The correlation between the employee profit sharing rates
and the stock returns of a company is significant and
positive correlation. This indicated that investors
consider moderate levels of employee profit sharing rates
as incentives, and well-designed bonus schemes help a
company’s business performance. The motivation from
employee profit sharing outweighs the reduction in profits
attributable to shareholders and subsequently increase
stock returns. Stock returns are relatively higher for
companies with lower Book-to-Market ratios and higher firm
size, with highly technology-driven and possess competitive
advantages in the supply chain network within the
electronic industry.
3.The interaction between high employee profit sharing rates
and firm performance is positive correlation with stock
returns and the correlation is significant. According to
theories on incentives and profit sharing, there is
interaction between employee profit sharing rates and
business performance, and companies with higher employee
profit sharing rates perform relatively better; only after
an exceptional performance were there high profits for
employees to share. Investors see the synergy of employee
profit sharing arising from the interaction of the above
two variables as a company's intangible asset, giving it a
positive value and raising the stock returns.

目 錄
第一章 緒論-------------------------------------------------------------1
第一節 研究背景與動機---------------------------------------------------------------1
第二節 研究目的------------------------------------------------------------------------5
第三節 研究流程------------------------------------------------------------------------6
第二章 文獻探討---------------------------------------------------------------------------7
第一節 國內員工分紅制度------------------------------------------------------------7
第二節 美國員工股票選擇權制度--------------------------------------------------12
第三節 員工分紅盈餘分配說與費用說--------------------------------------------14
第四節 員工分紅制度之理論基礎--------------------------------------------------19
第五節 員工分紅與經營績效及股價報酬之關聯性-----------------------------22
第三章 研究方法--------------------------------------------------------------------------33
第一節 研究架構-----------------------------------------------------------------------33
第二節 研究範圍與資料來源--------------------------------------------------------34
第三節 研究假說與變數定義及衡量-----------------------------------------------36
第四節 研究工具-----------------------------------------------------------------------46
第四章 實證結果與分析-----------------------------------------------------------------55
第一節 基本統計資料分析-----------------------------------------------------------55
第二節 統計量相關檢定分析--------------------------------------------------------57
第三節 迴歸模式檢定分析-----------------------------------------------------------60
第五章 結論與建議-----------------------------------------------------------------------70
第一節 研究結論與管理意涵--------------------------------------------------------70
第二節 研究限制-----------------------------------------------------------------------73
第三節 研究建議-----------------------------------------------------------------------74
參考文獻----------------------------------------------------------------------------------------76
附件----------------------------------------------------------------------------------------------83
圖目錄
圖1-1 研究流程圖----------------------------------------------------------------------------6
圖3-1 研究架構圖----------------------------------------------------------------------------33
圖3-2 實證分析流程圖----------------------------------------------------------------------49

表目錄
表2-1 我國員工分紅配股與美國員工股票選擇權計畫差異比較表
------------13
表2-2 2001年度台積電/聯電在台灣與美國財報差異比較表--------------------17
表2-3 台積電員工分紅盈餘分配化與費用化預估財報差異比較表------------18
表3-1 樣本公司彙總表-----------------------------------------------------------------35
表3-2 變數定義衡量項目/衡量標準明細表-----------------------------------------39
表3-3 電子產業類別/群組別明細表--------------------------------------------------44
表3-4 研究變數彙整表------------------------------------------------------------------45
表4-1 各變數敘述性統計量表---------------------------------------------------------55
表4-2 研究變數間相關分析表---------------------------------------------------------57
表4-3 自變數共變性檢定表------------------------------------------------------------58
表4-4 自變數共變性檢定表------------------------------------------------------------58
表4-5 自變數共變性檢定表------------------------------------------------------------58
表4-6 殘差自我相關檢定表------------------------------------------------------------59
表4-7 員工分紅率與財務績效迴歸分析表------------------------------------------60
表4-8 員工分紅率與市場績效迴歸分析表------------------------------------------61
表4-9 員工分紅率與股票報酬迴歸分析表------------------------------------------63
表4-10員工分紅率與財務績效交互作用對股價報酬迴歸分析表--------------66
表4-11員工分紅率與市場績效交互作用對股價報酬迴歸分析表--------------68
表4-12 研究假說檢定結果彙總表----------------------------------------------------69

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