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研究生:黃仕明
研究生(外文):Shih-Ming Huang
論文名稱:中國股市匯率暴露之研究
論文名稱(外文):An Empirical Study of Exchange Rate Exposure in China Stock Market
指導教授:張淑華張淑華引用關係
指導教授(外文):Shu-Hwa Chang, Ph.D.
學位類別:碩士
校院名稱:世新大學
系所名稱:財務金融學研究所(含碩專班)
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:112
中文關鍵詞:中國股市中國匯市匯率暴露
外文關鍵詞:China Stock MarketChina Foreign Exchange MarketExchange Rate Exposure
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中國近年來已經成為世界貿易重要國之一,隨著市場的開放,中國產業已不再局限於國內市場,取而代之的是更多對外貿易,因此匯率的波動對產業來說便顯得重要了。另外,中國於2005年7月21日進行外匯改革,進一步的開放外匯市場,匯率已導向市場機制,對中國產業來說是面臨更瞬息萬變的匯率波動情形。因此本論文欲探討中國產業匯率暴露之情形,以上海證券交易所五大產業及深圳證券交易所二十二項產業為研究對象,期間自1994年1月1日至2007年12月31日,分別以日資料、月資料、匯改前、匯改後之產業報酬與名目匯率、有效匯率、平均匯率、月底匯率、實質有效匯率來衡量中國產業之匯率暴露情形。
實證結果發現在全樣本日資料各產業之匯率暴露情形並不顯著,進一步以匯改前後分析,發現匯改後深圳產業之匯率暴露情形顯著增加;在全樣本月資料各產業之匯率暴露情形也並不顯著,只有少數產業顯著,再以匯改前後分析,發現匯改後深圳產業以有效匯率衡量之匯率暴露情形顯著增加,上海與深圳產業以有效匯率衡量之匯率暴露情形同時顯著增加,因此匯改後的外匯開放對中國產業所面對的匯率暴露是增加的,外匯風險的管理對中國產業是一項新的課題。
This thesis attempts to estimate the exposure of China market industries to fluctuations in domestic exchange rates. In full sample period (1994-2007), the empirical results indicate that exchange rate exposure is not significant statically for various industries. In the sub-period of 1994–2005, exchange rate exposure is also insignificant statistically for various industries. However ,in the sub-period of 2005–2007, the empirical evidence reveals that exchange rate exposure becomes significant statistically for various industries while various measures of exchange rate are used . Therefore, after the exchange rate reforms in 2005 , the exchange rate exposure which faces to the China industries increases significantly, which suggests the exchange risk management will be a new topic to the China industries.
目次……………………………………………………………………………………Ⅰ
表次……………………………………………………………………………………Ⅱ
圖次……………………………………………………………………………………Ⅳ
第一章 緒論……………………………………………………………………………1
第一節 研究動機…………………………………………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………………………………4
第三節 研究架構…………………………………………………………………6
第二章 文獻探討………………………………………………………………………8
第一節 外匯暴露衡量相關文獻…………………………………………………8
第二節 外匯暴露定義及種類…………………………………………………14
第三章 中國股市匯市之發展………………………………………………………16
第一節 中國股市基本介紹……………………………………………………16
第二節 中國匯市基本介紹……………………………………………………37
第四章 研究設計……………………………………………………………………49
第一節 研究方法………………………………………………………………49
第二節 樣本選取與資料來源…………………………………………………52
第三節 變數定義………………………………………………………………53
第五章 實證結果分析………………………………………………………………54
第一節 單根檢定………………………………………………………………54
第二節 敘述統計………………………………………………………………54
第三節 外匯暴露程度衡量……………………………………………………75
第六章 結論與建議…………………………………………………………………97
第一節 結論……………………………………………………………………97
第二節 建議…………………………………………………………………100
參考文獻……………………………………………………………………………101

表 次
表1.1.1中國貿易依存度比率表………………………………………………………2
表2.2.1 外匯暴露定義彙整…………………………………………………………15
表3.1.1 中國證券市場基本指標一覽表……………………………………………18
表3.1.2 上海證券交易所指數類別…………………………………………………24
表3.1.3 深圳證券交易所指數類別…………………………………………………25
表4.2.1 研究之分類產業指數………………………………………………………52
表5.1.1a 敘述統計─全樣本日資料(1994.1.1~2007.12.31)……………………60
表5.1.1b 敘述統計─全樣本月資料(1994.1~2007.12)…………………………61
表5.1.1c 敘述統計─匯改前日資料(1994.1.1~2005.7.21)……………………62
表5.1.1d 敘述統計─匯改後日資料(2005.7.22~2007.12.31)…………………63
表5.1.1e 敘述統計─匯改前月資料(1994.1~2005.7)……………………………64
表5.1.1f 敘述統計─匯改後月資料(2005.8~2007.12)…………………………65
表5.2.1 上海─全樣本日資料─名目匯率…………………………………………75
表5.2.2 深圳─全樣本日資料─名目匯率…………………………………………76
表5.2.3a 上海─全樣本月資料─有效匯率………………………………………77
表5.2.3b 上海─全樣本月資料─平均匯率(美元兌人民幣)…………………77
表5.2.3c 上海─全樣本月資料─月底匯率(美元兌人民幣)…………………78
表5.2.4a 深圳─全樣本月資料─有效匯率………………………………………79
表5.2.4b 深圳─全樣本月資料─平均匯率(美元兌人民幣)…………………80
表5.2.4c 深圳─全樣本月資料─月底匯率(美元兌人民幣)…………………81
表5.2.4d 深圳全樣本月資料─實質有效匯率……………………………………82
表5.2.5a 上海─匯改前日資料(名目匯率)……………………………………83
表5.2.5b 上海─匯改後日資料(名目匯率)……………………………………83
表5.2.6a 深圳─匯改前日資料(名目匯率)……………………………………84
表5.2.6b 深圳─匯改後日資料(名目匯率)……………………………………85
表5.2.7a 上海─匯改前月資料─有效匯率………………………………………86
表5.2.7b 上海─匯改前月資料─平均匯率(美元兌人民幣)……………………86
表5.2.7c 上海─匯改前月資料─月底匯率(美元兌人民幣)……………………87
表5.2.7d 上海─匯改前月資料─實質有效匯率…………………………………87
表5.2.7e 上海─匯改後月資料─有效匯率………………………………………87
表5.2.7f 上海─匯改後月資料─平均匯率(美元兌人民幣)…………………87
表5.2.7g 上海─匯改後月資料─月底匯率(美元兌人民幣)…………………88
表5.2.7h 上海─匯改後月資料─實質有效匯率…………………………………88
表5.2.8a 深圳─匯改前月資料─有效匯率………………………………………89
表5.2.8b 深圳─匯改前月資料─實質有效匯率…………………………………90
表5.2.8c 深圳─匯改後月資料─有效匯率………………………………………91
表5.2.8d 深圳─匯改後月資料─平均匯率(美元兌人民幣)…………………92
表5.2.8e 深圳─匯改後月資料─月底匯率(美元兌人民幣)…………………93
表5.2.8f 深圳─匯改後月資料─實質有效匯率…………………………………94
表5.2.9 外匯風險暴露情形總整理…………………………………………………95

圖 次
圖1.1.1 中國貿易依存度趨勢圖 ……………………………………………………2
圖1.1.2 人民幣對美元之匯率走勢圖 ………………………………………………3
圖1.3.1 本論文研究流程圖 …………………………………………………………7
圖3.1.1 上海綜合指數走勢圖1992~2007年………………………………………31
圖3.1.2 深圳綜合指數走勢圖1992~2007年………………………………………31
圖3.1.3 上海與深圳交易所上市家數………………………………………………32
圖3.1.4 上海與深圳交易所市值總額變動情形……………………………………33
圖3.1.5 上海與深圳交易所市值/GDP比例變動情形……………………………33
圖5.1.1a 上海各產業日資料匯改前後平均數……………………………………67
圖5.1.2a 上海各產業月資料匯改前後平均數……………………………………67
圖5.1.1b 上海各產業日資料匯改前後波動情形…………………………………67
圖5.1.2b 上海各產業月資料匯改前後波動情形…………………………………67
圖5.1.1c上海各產業日資料匯改前後偏態係數……………………………………68
圖5.1.2c上海各產業月資料匯改前後偏態係數……………………………………68
圖5.1.1d上海各產業日資料匯改前後峰態係數……………………………………68
圖5.1.2d上海各產業月資料匯改前後峰態係數……………………………………68
圖5.1.3a 深圳各產業日資料匯改前後平均數……………………………………69
圖5.1.3b 深圳各產業日資料匯改前後波動情形…………………………………69
圖5.1.3c 深圳各產業日資料匯改前後偏態係數…………………………………70
圖5.1.3d 深圳各產業日資料匯改前後峰態係數…………………………………70
圖5.1.4a 深圳各產業月資料匯改前後平均數……………………………………71
圖5.1.4b 深圳各產業月資料匯改前後波動情形…………………………………71
圖5.1.4c 深圳各產業月資料匯改前後偏態係數…………………………………72
圖5.1.4d 深圳各產業月資料匯改前後峰態係數…………………………………72
圖5.1.5a 匯改前後人民幣匯率波動平均數………………………………………73
圖5.1.5b 匯改前後人民幣匯率波動情形…………………………………………73
圖5.1.5c 匯改前後人民幣匯率波動偏態係數……………………………………73
圖5.1.5d 匯改前後人民幣匯率波動峰態係數……………………………………74
參考文獻
英文部分:
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中文部分:
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謝曉雯(2007),「實質匯率波動來源─新興市場之實證研究」,世新大學財務金融研究所碩士論文。
羅航,江春(2007),「人民幣新匯率形成機制下的上市公司外匯風險暴露」,中南財經政法大學學報,2007年第四期,頁78-81。
中國證券監督管理委員會統計月報。
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