臺灣博碩士論文加值系統

國內學術界以研究股票型基金為主流，較少涉及債券型基金的議題，縱使有也因年代久遠而降低了參考價值。實際上債券型基金規模普遍大於股票型基金，且不似股票型基金操作頻繁，因此有較大規模的資金可供運作，而規模是否為影響這類基金報酬率的因素，就有探討的必要性。
在國內少數的債券型基金相關研究中，較早期的研究結果為不存在規模效果，而較晚期的研究則結論相反，顯示存在規模效果；另外，有國外文獻顯示規模效果具有週期性，若是如此，規模效果之持續性對投資人的投資策略影響甚大。故本文在規模效果方面主要參考Banz在1981年提出的規模效果實證模型，採用其系統風險和規模效果比率變數之概念為自變數，應變數則為淨值報酬率、Treynor、Sharpe、Jensen和Smith-Tito等五種績效指標，以迴歸模式進行分析；另一方面，績效持續性則以Spearman等級相關分析進行前、後期各績效指標的持續性檢定。本文之觀察值為2003年年初至2007年12月共60期的月資料，且為符合後續分析的統計要求，取樣自存活於2002年12月至2007年12月的49檔債券型基金。
本文研究結果顯示，在規模效果方面，五種績效指標中僅淨值報酬率與Sharpe指標所得之規模效果係數具有顯著性，而兩個規模效果係數為一正一負，代表是否納入風險考量，會產生不一致規模效果的影響方向；在績效持續性方面，本文所使用的五種績效指標無論長短期，全部具有高度績效持續性。

The domestic academic studies stock funds as the mainstream, and is not as involved in bond funds; such studies are old and less valuable as references. In fact, bond fund sizes are generally greater than that of stock funds, and they are not as frequently manipulated as stock funds. Thus there is capital of greater scope for manipulation, and it becomes necessary to evaluate whether size is a factor that influences the rate of return for such funds.
In the few domestic studies on bond fund, earlier results do not show size effect, while later studies have the opposite conclusion, showing a size effect. Additionally, foreign literature shows that size effect is cyclical; if so, the persistence of size effect has a significant influence on the investment strategy of investors. Thus in terms of size effect, this study primarily refers to the size effect empirical model proposed by Banz in 1981, using the concepts of system risk and size effect ratio variable as independent variables, and the dependent variables are performance indicators of net rate of return, Treynor, Sharpe, Jensen, and Smith-Tito, which are analyzed with the regression model. On the other hand, performance persistence undergoes Spearman level related analysis to conduct pre-period and post-period continuity testing of performance indicators. The observed value of this study is from the beginning of 2003 to December 2007, for a total of 60 periods of monthly data, and in order to conform to statistical requirements of later analysis, the sample is taken from 49 bond funds that survive between December 2002 and December 2007.
Results of this study show, in terms of size effect, of the five performance indicators, only size effect coefficients of net rate of return and Sharpe index shows significance, and the two size effect coefficients are positive and negative, respectively, meaning that if they are incorporated into risk consideration, different directions of influence due to size effect would occur. In terms of performance persistence, the five performance indicators used in this study all have high performance persistence.

摘要 i
abstract ii
誌謝 iv
目錄 vi
圖目錄 viii
表目錄 ix
第一章、緒論 1
第一節、研究背景與動機 1
第二節、研究目的 2
第三節、論文架構 3
第二章、文獻探討 4
第一節、債券型基金 4
ㄧ、共同基金的定義 4
二、共同基金的類型 5
三、債券型基金的分類 8
四、債券型基金的優、缺點與風險 13
第二節、基金績效持續性 15
一、傳統績效評估指標 15
二、基金績效持續性國外相關研究 18
三、基金績效持續性國內相關研究 20
四、小結 22
第三節、基金規模效果 23
一、規模效果國外相關研究 24
二、規模效果國內相關研究 27
三、小結 29
第四節、基金績效持續性與規模效果 29
第三章、研究設計 30
第一節、研究期間、研究樣本、資料來源與系統風險 30
一、研究期間 30
二、研究樣本 30
三、資料來源 31
四、系統風險 32
第二節、研究架構 33
第三節、基金績效評估 33
第四節、基金規模效果評估 34
本文規模效果評估指標 34
第五節、基金績效持續性評估 35
Spearman等級相關檢定 35
第六節、研究步驟 37
第四章、實證分析 38
第一節、樣本特性與敘述統計 38
第二節、規模效果 39
第三節、績效持續性 43
第五章、結論 48
第一節、研究結論 48
第二節、研究建議 49
參考文獻 51
附 錄 55

一、中文部份
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5.寶來投信，https://www.polarisfund.com.tw/