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研究生:趙祥安
研究生(外文):Shiang-An Chao
論文名稱:台灣股票型共同基金績效與選股擇時能力關係之探討
論文名稱(外文):The Relationship Between Taiwan Stock Fund Achievements with Selectivity and Market Timing
指導教授:黃金恩黃金恩引用關係
指導教授(外文):Chin-En Huang
學位類別:碩士
校院名稱:萬能科技大學
系所名稱:經營管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:86
中文關鍵詞:選股能力擇時能力基金績效評估指標
外文關鍵詞:SelectivityMarket TimingFund Performance Evaluation
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近幾年來,台灣共同基金隨著投資大眾對於分散風險的重視而蓬勃發展,無論是定期定額、投資型保單的連結及勞退新制下的退休基金都是直接著影響台灣共同基金的未來發展。在過去研究中,對於擇時能力研究並無發現明顯的發現。本研究中以Treynor and Mazuy (1966)模型為基礎並加入市場行情狀況好與壞之虛變數加以調整模式,藉由此探討台灣股票型共同基金;其目的讓投資者了解影響基金績效的關鍵因素、並探討夏普指標與崔納指標是否能充份衡量台灣股票型基金及台灣股票型基金是否能預測行情加以調整持股比率及標的風險;在本研究發現台灣股票型共同基金較趨於保守採取停損停利點之策略、影響績效之關鍵因素為選股能力,擇時能力卻無法有效的影響績效、夏普指標與崔納指標無法充份衡量基金之績效。
In the last few years, the Taiwan mutual fund along with invests the populace regarding the disperser risk value but the vigorous development, regardless of will be the regular fixed quantity, the investment chit links and the fatigue draws back newly made under the retired fund all is direct is affecting the Taiwan mutual fund the future development. Studied in the past, market timing when the ability research did not have the discovery obvious discovery. In this research, Treynor and Mazuy (1966) model joins the market quotation condition take the model as the foundation to be good and the bad empty variable performs to adjust the pattern, the affiliation from this discusses the Taiwan stock mutual fund. It's goal lets the investor understand the influence fund achievements the key aspect, and discusses Sharp Index and Treynor Index target whether can imitate the share to weigh Taiwan stock fund and the Taiwan stock fund whether can forecast the quotation performs to adjust holds the stock ratio and the sign risk; In this research, discovered the Taiwan stock of mutual fund comparatively tends to conservatively adopts stops damages stops of key aspect an advantage strategy, the influence achievements for chooses the stock ability, selects when the ability actually is unable the effective influence achievements, Sharp Index and Treynor Index is unable achievements of the sufficient share weight fund.
摘要 i
Abstract ii
誌謝 iii
目錄 iv
表目錄 vi
圖目錄 ix
第一章 緒論 1
1.1研究背景 1
1.2研究動機與目的 3
1.3研究流程 4
第二章 文獻探討 6
2.1共同基金 6
2.2投資組合理論與資本資產定價模式 9
2.3 Treynor and Mazuy (1966)之評價模型 19
2.4國內常用的共同基金績效指標 20
2.5探討共同基金績效之其它相關文獻 22
第三章 研究方法 26
3.1資料來源 26
3.2研究模型 28
3.3績效與各項因子之假說 31
第四章 實證分析 33
4.1市場概況 33
4.2 研究模型驗證 34
4.3傳統模型與本研究模型比較 45
4.4 績效與風險、選股能力及擇時能力關係 50
第五章 結論與建議 63
參考文獻 65
附錄 67

表  目  錄
表2.1 各類型基金之特性 7
表3.1 本研究樣本與基金編號 26
表3.2 本研究市場行情之分類 29
表4.1 台灣加權股價指數概況 33
表4.2 台灣股票型基金概況 33
表4.3 調整TM法之模式迴歸分析結果 35
表4.4 調整TM法、TM法、CAPM,三模式Adj-R2比較表 46
表4.5 調整TM法、TM法之擇時能力顯準性比較表 48
表4.6 依績效分群,各群組間選股能力之卡方檢定-絕對報酬分群 50
表4.7 依績效分群,各群組間選股能力之變異數分析-絕對報酬分群 50
表4.8 依績效分群,各群組間選股能力之序列檢定-絕對報酬分群 51
表4.9 依績效分群,各群組間修正風險之卡方檢定-絕對報酬分群 51
表4.10 依績效分群,各群組間修正風險之變異數分析-絕對報酬分群 51
表4.11 依績效分群,各群組間修正風險之序列檢定-絕對報酬分群 52
表4.12 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之卡方檢定
-絕對報酬分群 52
表4.13 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之變異數分析
-絕對報酬分群 52
表4.14 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之序列檢定
-絕對報酬分群 53
表4.15 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之卡方檢定
-絕對報酬分群 53
表4.16 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之變異數分析
-絕對報酬分群 53
表4.17 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之序列檢定
-絕對報酬分群 54
表4.18 依績效分群,各群組間選股能力之卡方檢定-夏普指標分群 54
表4.19 依績效分群,各群組間選股能力之變異數分析-夏普指標分群 54
表4.20 依績效分群,各群組間選股能力之序列檢定-夏普指標分群 55
表4.21 依績效分群,各群組間修正風險之卡方檢定-夏普指標分群 55
表4.22 依績效分群,各群組間修正風險之變異數分析-夏普指標分群 55
表4.23 依績效分群,各群組間修正風險之序列檢定-夏普指標分群 55
表4.24 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之卡方檢定
-夏普指標分群 56
表4.25 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之變異數分析
-夏普指標分群 56
表4.26 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之序列檢定
-夏普指標分群 56
表4.27 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之卡方檢定
-夏普指標分群 57
表4.28 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之變異數分析
-夏普指標分群 57
表4.29 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之序列檢定
-夏普指標分群 57
表4.30 依績效分群,各群組間選股能力之卡方檢定-崔納指標分群 58
表4.31 依績效分群,各群組間選股能力之變異數分析-崔納指標分群 58
表4.32 依績效分群,各群組間選股能力之序列檢定-崔納指標分群 58
表4.33 依績效分群,各群組間修正風險之卡方檢定-崔納指標分群 59
表4.34 依績效分群,各群組間修正風險之變異數分析-崔納指標分群 59
表4.35 依績效分群,各群組間修正風險之序列檢定-崔納指標分群 59
表4.36 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之卡方檢定
-崔納指標分群 60
表4.37 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之變異數分析
-崔納指標分群 60
表4.38 依績效分群,各群組間在市場行情較好時擇時能力之序列檢定
-崔納指標分群 60
表4.39 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之卡方檢定
-崔納指標分群 61
表4.40 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之變異數分析
-崔納指標分群 61
表4.41 依績效分群,各群組間在市場行情較差時擇時能力之序列檢定
-崔納指標分群 61
表4.42 各績效指標與各因子分析總表 62
附表一 2000-2006年台灣共同基金(境內基金)發展概況 67
附表二 2004-2005投資型保單保費收入 67
附表三 夏普指標合理性之迴歸驗證模型 68

圖  目  錄
圖1.1 流程圖 5
圖2.1 兩種風險性資產的投資組合軌跡 10
圖2.2 所有風險性資產的投資機會集合 11
圖2.3 市場組合與任意資產i構成的投資機會集合圖 13
圖2.4 證券市場線 14
圖2.5 不同型態效率市場假說的資訊 18
圖2.6 Fama績效成份 23
圖3.1 夏普、崔納不合理現象圖 30
圖4.1 絕對報酬前50基金點陣圖 44
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