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研究生:張珠美
研究生(外文):Ju-Mei Chang
論文名稱:盈餘管理行為對現金增資折價與增資後股價績效影響之研究
論文名稱(外文):A Study on the Influence of Earnings Management Behavior towards SEO’s Discount and Stock Price Performance
指導教授:李春安李春安引用關係
指導教授(外文):Chun-An Li
學位類別:碩士
校院名稱:國立雲林科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2008
畢業學年度:96
語文別:中文
論文頁數:88
中文關鍵詞:盈餘管理現金增資裁決性應計數折價股價績效
外文關鍵詞:SEOdiscretionary accrualsearnings managementdiscountstock price performance
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上市公司的管理階層以達成公司經濟目的或增加自身財富,會透過現金增資在資本市場上籌措資金,為求順利在資本市場上籌措所需的資金,將使公司管理當局有動機對盈餘數字進行操縱,隱藏公司的真實價值。
本研究以1998年至2006年進行現金增資的國內上市公司為樣本,並以裁決性應計數作為盈餘管理的主要解釋變數,研究樣本因盈餘管理程度的差異,區分為正裁決性應計數與負裁決性應計數分別表示誇大與保守的盈餘管理行為,探討盈餘管理行為對現金增資公司折價與增資後長、短期股價績效之影響,幫助投資者作成投資決策。
實證結果顯示,在負裁決性應計數次樣本中,裁決性應計數與短期股價績效(7天、14天)呈現顯著負相關,表示在現金增資公司保守之盈餘管理行為下,負裁決性應計數擴大短期股價績效(7天、14天)。在正裁決性應計數次樣本中,裁決性應計數與折價幅度呈現顯著負相關,表示現金增資公司正從事誇大不實之盈餘管理行為,亦即裁決性應計數越大,則折價幅度越小。當將正、負裁決性應計數次樣本合併時,裁決性應計數與短期股價績效(30天)呈現顯著負相關,表示現金增資公司保守之盈餘管理行為,使短期股價績效(30天)擴大。最後,探討盈餘管理行為對現金增資公司增資後長期股價績效之影響,正裁決性應計數在二年與三年持有期間報酬呈現顯著正相關,表示就長期而言,現金增資公司的誇大盈餘管理行為與其後續的股價績效有顯著的影響。
In order to achieve the company’s economical objective or increase self-wealth, the management of a listed company would raise capital from the capital market using seasonal equity offerings (SEO). For successfully raising necessary capital from the market, the company’s manager might have the motivation of engage in earnings management in order to conceal the company’s real value.
This study using the domestic listed companies that carried out SEO from 1998 to 2006 as the samples, and discretionary accruals are used as the main explanatory variables for earnings management. Because of the difference of earnings management levels, the study samples are differentiated into positive discretionary accruals and negative discretionary accruals that indicate exaggerated and conservative earnings management behaviors respectively. And then, the influence of earnings management behavior towards the long- and short-term stock price performance after SEO is discussed, so as to help the investors to make investment decision making.
The empirical result shows that, in the sub-samples of negative discretionary accruals, there is significant negative relationship between discretionary accruals and short-term stock price performance (7 days, 14 days), which indicates that under the conservative earnings management behavior from SEO company, the negative discretionary accruals expand the short-term stock price performance (7 days, 14 days). In the sub-samples of positive discretionary accruals, there is significant negative relationship between discretionary accruals and discount range, which indicates that SEO company is engaging in exaggerated and fraudulent earnings management behavior; in other words, the higher the discretionary accruals, the smaller discount range will be. When combining the sub-samples of positive and negative discretionary accruals together, there is significant negative relationship between discretionary accruals and short-term stock price performance (30 days), which indicates that the conservative earnings management behavior from SEO companies expands the short-term stock price performance (30 days). Last but not least, the influence of earnings management behavior towards the long-term stock price performance of the SEO companies after SEO is discussed, the positive discretionary accruals show significant positive relationship towards the remuneration of the 2 years and 3 years holding periods; with regard to long-term period, the exaggerated earnings management behavior of the SEO company would have significant influence towards the company’s following stock price performance.
目 錄
中文摘要 --------------------------------------------------------------- i
英文摘要 --------------------------------------------------------------- iii
誌謝 --------------------------------------------------------------- vi
目錄 --------------------------------------------------------------- vii
表目錄 --------------------------------------------------------------- viii
圖目錄 --------------------------------------------------------------- ix
第一章 緒論----------------------------------------------------------- 1
第一節 研究背景與動機---------------------------------------- 1
第二節 研究目的---------------------------------------------- 3
第三節 論文結構------------------------------------------------------- 4
第二章 文獻探討------------------------------------------------------- 6
第一節 現金增資與折價幅度--------------------------------------------- 7
第二節 現金增資與盈餘管理--------------------------------------------- 12
第三節 現金增資盈餘管理與股價績效相關文獻----------------------------- 16
第三章 研究設計------------------------------------------------------- 19
第一節 研究假說的建立------------------------------------------------- 19
第二節 變數的定義與模型的建立----------------------------------------- 25
第三節 資料來源與樣本選取--------------------------------------------- 36
第四章 實證結果-------------------------------------------------------- 39
第一節 樣本敘述統計--------------------------------------------------- 39
第二節 裁決性應計數與折價幅度、短期股價績效迴歸分析結果--------------- 43
第三節 裁決性應計數與後續長期股價績效之實證結果----------------------- 49
第五章 結論、研究限制與建議------------------------------------------- 63
第一節 研究結論------------------------------------------------------- 63
第二節 研究限制------------------------------------------------------- 65
第三節 研究建議------------------------------------------------------- 66
參考文獻 --------------------------------------------------------------- 68
中文部分 --------------------------------------------------------------- 68
英文部分 --------------------------------------------------------------- 74

表目錄
表3-1 年度樣本篩選情況----------------------------------------------- 37
表3-2 樣本年度/產業分佈表-------------------------------------------- 38
表4-1 敘述統計量----------------------------------------------------- 40
表4-2 相關係數------------------------------------------------------- 42
表4-3 現金增資公司折價幅度、短期股價績效與裁決性應計數之迴歸結果----- 44
表4-4 現金增資公司折價幅度、短期股價績效與裁決性應計數之迴歸結果----- 46
表4-5 現金增資公司折價幅度、短期股價績效與裁決性應計數之迴歸結果----- 48
表4-6 現金增資公司股票累積異常報酬率(BHAR)分析---------------------- 50
表4-7 現金增資公司的裁決性應計數與長期股價績效之關係–全樣本之測試--- 53
表4-8 現金增資公司的裁決性應計數與長期股價績效之關係–NDA次樣本之測試
--------------------------------------------------------------- 55
表4-9 現金增資公司的裁決性應計數與長期股價績效之關係–PDA次樣本之測試
--------------------------------------------------------------- 57
表4-10 現金增資公司增資股上市後落後6個月之股票累積異常報酬率(BHAR)分析
--------------------------------------------------------------- 59
表4-11 現金增資公司的裁決性應計數與長期股價績效之關係-BHAR落後6個月之測
試------------------------------------------------------------- 61


圖目錄
圖1-1 論文流程圖----------------------------------------------------- 5
中文部分
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英文部分
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