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研究生:許秀如
研究生(外文):Shiou-ru Shiu
論文名稱:初次公開上市宣告對同產業公司股價績效之影響
論文名稱(外文):Intra-Industry Effects of Initial Public Offerings
指導教授:何加政何加政引用關係
指導教授(外文):Chia-Cheng Ho
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財務金融所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:64
中文關鍵詞:競爭效果蔓延效果產業效果初次公開上市宣告異常報酬
外文關鍵詞:Competitive effectIndustry effectContagion effectIPO
相關次數:
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本研究主要係以訊息發射的觀點,來研究初次公開上市宣告對同產業競爭公司股價的影響,首先以事件研究法及簡單迴歸分析來驗證訊息的蔓延效果及競爭效果。之後,則進一步以羅吉斯迴歸分析,來探討產業特質及公司特質等各項因素對產業效果的影響。
實證結果發現,初次公開上市宣告後,新上市公司在上市交易後普遍有正向的短期異常報酬,而承銷新制實施前,上市的承銷公告會使同業競爭公司產生正向的累積異常報酬,惟觀察承銷新制實施後,上市承銷的公告卻造成同業競爭公司有了負向的累積異常報酬,而在新股正式交易後,無論是承銷新制實施前、後,同業競爭公司均產生了負向的累積異常報酬;另以簡單迴歸分析予以驗證,發現初次公開上市的訊息宣告在新股上市交易前、後確實會對同業競爭公司股價產生訊息的蔓延效果。此外,再分析影響產業效果的相關因素發現,成長機會較佳的產業無論在承銷新制實施前、後,均較可能因新公司的初次上市宣告而出現股價的蔓延效果。
目錄
第一章 緒論1
第一節 研究背景與研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構與研究流程 4
第二章 文獻探討 6
第一節 初次公開發行相關理論及文獻 6
第二節 產業效果之相關文獻 12
第三節 研究假說 16
第三章 研究方法 18
第一節 樣本選取與資料來源 18
第二節 實證研究方法與變數操作性定義 19
第四章 實證結果分析 33
第一節 樣本資料與特性 33
第二節 宣告公司短期異常報酬 36
第三節 上市宣告對同業競爭公司之影響 37
第四節 產業效果之羅吉斯迴歸分析 50
第五章 結論及建議 56
第一節 研究結論 56
第二節 研究建議 57
參考文獻 58
附錄 63
表 目 錄
表3-1 迴歸模式自變數預期方向、變數定義及計算方式彙整表 32
表4-1 樣本年度分佈表 34
表4-2樣本產業別分佈表 35
表4-3 新上市公司短期報酬表 36
表4-4 新上市公司短期報酬資料—依年度區分表 37
表4-5 以承銷宣告日為事件期之同業競爭公司平均異常報酬率表 41
表4-6以承銷宣告日為事件期之同業競爭公司累積異常報酬率表 42
表4-7 以上市交易日為事件期之同業競爭公司平均異常報酬率表 46
表4-8以上市交易日為事件期之同業競爭公司累積異常報酬率表 47
表4-9 IPO短期績效與同業競爭公司累積異常報酬迴歸分析 49
表4-10 各變數之敍述性統計表 53
表4-11 產業樣本之羅吉斯迴歸分析 55
圖 目 錄
圖1-1 研究流程圖 5
圖4-1承銷公告日同業競爭者平均異常報酬率趨勢圖 40
圖4-2承銷公告日同業競爭者累積異常報酬率趨勢圖 42
圖4-3上市交易日同業競爭者平均異常報酬率趨勢圖 45
圖4-4上市交易日同業競爭者累積異常報酬率趨勢圖 47
一、中文部份:
1. 朱立倫,1997,「台灣股市新上市蜜月現象之研究」,證券市場發展季刊,第9卷第1期,1-29。
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2. 吳建瑩,1988,「台灣股票上市公司規模效應之研究」,淡江大學金融研究所未出版碩士論文。
3. 吳桂燕,2006,「新上市時機與異常報酬之關聯性」,交大管理學報第26卷第 1期,39-67。
4. 林揚鈞,2005,「我國上市公司庫藏股宣告與同業股價影響之實證研究」,國立中正大學企業管理研究所未出版碩士論文。
5. 夏侯欣榮,1997,「新上市股票長期績效之實證研究」,國家科學委員會研究會刊;人文及社會科學7,260-275。
6. 翁鶯娟,2002,「購併宣告對產業內競爭對手公司股價影響之研究-以台灣上市公司為例」,國立成功大學管理學院高階管理碩士在職專班未出版碩士論文。
7. 許瑋庭,2008,「市場擇時與融資工具的選擇」,國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
8. 陳玉珍,2007,「上市(櫃)公司股票買回宣告對同產業公司股價績效之影響—競爭效果與蔓延效果之檢測」,朝陽科技大學會計系未出版碩士論文。
9. 陳安琳,1997,「新上市公司股票相關之理論與實證文獻回顧」,管理學報14,403-436。.
10. 陳振遠、王朝仕,2008,「熱發行與新上市公司股票績效」,台灣金融財務季刊;第九輯第二期(97.6),31-63。
11. 游貞璇,2002,「庫藏股宣告對同業股價影響之實證研究」,國立成功大學國際企業管理研究所未出版碩士論文。
12. 黃冠仁,2003,「我國上市公司股票購回宣告與同業股價關聯性之研究」,國立中山大學財務管理研究所未出版碩士論文。
13. 劉立詩,2000,「新上市公司股權結構與股票長期績效之研究」,國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。
14.彭詩亞,2007,「初次公開發行對其競爭者及上下游產業之市場反應」,囼立中央大學財務金融研究所未出版碩士論文。
15.盧正壽,2006,「解讀台灣IPO發行熱季之迷思」,國立中山大學企業管理學系研究所未出版博士論文。
16.顏吉利、劉恩棠,1994,「論新上市股票股東之報酬;短期現象乎?長期現象乎?」中國財務學會論文集,207-209。
17.顧廣平,2003,「台灣新上市股票短期與長期績效之再探討」,證券市場發展季刊15,1-40。

二、英文部分:
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5.Akhigbe, A., and J. Madura (1999). "Intra-Industry Signals Embedded in Bank Acquisition Announcements. " Journal of Banking and Finance 23:1637-1654.
6.Akhigbe, A., S. F. Borde, and A. M. Whyte (2003). "Does an Industry Effect Exist for Initial Public Offerings?" The Financial Review 38: 531-551.
7.Akhigbe, A., J. Johnston, and J. Madura(2006). " Long-term industry performance following IPOs." Quarterly Review of Economics and Finance 46, 638-651.
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