在競爭激烈的自由市場中，有利潤的產品，勢必不斷吸引新競爭者的加入，直到市場中每個企業都沒有超額利潤為止。有價值的企業不只是在現有市場中佔有一席之地，更重要的是──企業能否運用有限的資源，持續進行前瞻性投資，為未來架構出比較性的競爭優勢，持續領導市場，保持先行者(First mover)的地位。
擬以台灣地區LED產業為例，探討影響企業未來成長機會的關鍵因素。參考Myers(1977)提出：裁決性支出的投資費用影響企業的成長機會。本研究探討：LED產業內公司的前1~3年的各項資本及費用支出策略、公司內部成長率、每股盈餘對企業未來成長機會(市價淨值比)的影響情形。運用E views 統計軟體進行Panel data模型分析。
實證2003~2007年的LED公司結果發現：上、中游公司資金投入在20%以下研究發展費用率、提升每股盈餘、5%以下的土地、廠房年資產變化率以及酌量發放員工分紅對企業未來成長機會有顯著效益，內部成長率(保留盈餘)、機器及儀器的投入則建議盡量減少。下游企業則是以大於6%的長期投資資產年變化率、提升每股盈餘、增加內部成長率、營業推銷費用率以及3%以下研究發展費用率對公司的未來成長機會有顯著效益，土地、廠房及管理費用率則越低越好。

In the competitive intension free market, the product with profits will attract new competitions until the product have no superprofits. The corporate with values shouldn’t only have their stands in current market but also proceed with the proactive investment and create the competition advantages to lead the future market and keep the first mover position.
I make Taiwan LED industry for an example to discuss the factors of affecting company future growth chance and refer to the theory which Myers advanced in 1977: Ruling discretionary investment will affect the growth chance of the corporate. This study discuss how each capital, the expense disbursement strategies, company inner growth rate and EPS of the LED companies in the previous three years affect the future growth chance of the corporate ( Price -to-Book Ratio). I use E view 5.0 statistics software to precede the Panel data model analysis.
The analysis of the companies in Taiwan LED industry from year 2003 to 2007 prove the following conclusion: The upper and middle reaches of LED companies’ investments are below 20% of the R&D expenses ratio, improve the EPS, below 5% of the land, house assets year change ratio, there is a remarkable benefit to the Price -to-Book Ratio (PBR). The investments on inner growth ratio, machines and equipments should be as fewer as possible. When the lower reaches of LED companies’ investments are above 6% long-term investment assets year change ratio , improve the EPS and below 3% of the R&D expenses ratio, add the inner growth ratio and promotion the business sales expenses ratio, there is a remarkable benefit to the PBR. The expense ratio of the land, factories and management expenses are better to be as fewer as possible.

指導教授推薦書 -----------------------------------------
口試委員會審定書 ---------------------------------------
授權書 -------------------------------------------------
誌謝 -------------------------------------------------- II
中文摘要 ---------------------------------------------- III
英文摘要 ----------------------------------------------- IV
目錄 --------------------------------------------------- V

目錄
第一章 緒 論 --------------------------------------------- 1
第一節 研究的動機與目的 -------------------------------- 1
第二節 研究範圍與架構 -------------------------------- 2

第二章 文獻回顧 ----------------------------------------- 4
第一節 企業價值、未來成長機會及其影響因素指標 ------------- 4
第二節 LED產業的企業價值、競爭策略分析相關文獻 ----------- 9

第三章 LED產業分析 -------------------------------------- 12
第一節LED產業發展歷程 ------------------------------- 12
第二節 LED發光原理與生產製程 -------------------------- 14
第三節 LED 產品應用、全球產值與產業現況 ---------------- 21

第四章 研究方法 ---------------------------------------- 29
第一節 研究變數選取說明 ------------------------------- 29
第二節 資料的蒐集與處理 ------------------------------- 37
第三節 研究模型 -------------------------------------- 38

第五章　實證結果與分析 ----------------------------------- 41
第一節　敘述性統計分析 -------------------------------- 41
第二節　LED產業下游公司迴歸分析結果及驗算 --------------- 44
第三節 LED產業上、中游公司迴歸分析結果及驗算 ------------ 53

第六章 結論與建議 -------------------------------------- 64
第一節 研究結論 ------------------------------------- 64
第二節 研究建議與限制 -------------------------------- 71
參考文獻 ----------------------------------------------- 72

表目錄
表2-1 LED產業的企業價值、競爭策略分析的相關文獻整理 -------- 11
表3-1 傳統路燈與LED路燈相關支出比較一覽表 ----------------- 24
表3-2 LED與傳統光源支出比較表 --------------------------- 25
表3-3 各國節能措施推動概況 ------------------------------- 25
表4-1 研究對象公司列表 ----------------------------------- 37
表5-1 LED全供應鏈(研究對象公司) 2000~2007年敘述統計彙總表--- 42
表5-2 LED上、中游(研究對象公司) 2000~2007年敘述統計彙總表--- 42
表5-3 LED下游(研究對象公司) 2000~2007年敘述統計彙總表 ------ 42
表5-4 LED產業下游公司迴歸分析結果 ------------------------- 44
表5-5 億光電子2000年~2007年各項研究因子財務資料 ------------ 51
表5-6 億光電子2003~2007年預估模型方程式試算表 -------------- 52
表5-7 LED產業上、中游迴歸分析結果 ------------------------- 53
表5-8 晶元光電2000年~2007年各項研究因子財務資料 ------------ 62
表5-9 晶元光電2003~2007年預估模型方程式試算表 -------------- 63
表6-1 LED產業企業未來成長機會影響因素及影響趨勢彙總表 -------- 69





圖目錄
圖3-1 發光二極體通電後p、n junction能階差示意圖 ------------ 14
圖3-2 可見光LED半導體材料發光顏色及效率比較圖 --------------- 16
圖3-3 整體LED供應鏈製造流程劃分 --------------------------- 17
圖3-4 LED 上游磊晶之製造流程圖 ---------------------------- 18
圖3-5 LED 中游晶粒之製造流程圖 ---------------------------- 19
圖3-6 LED 下游封裝之製造流程圖 ---------------------------- 20
圖3-7全球LED下游應用市場需求量變化趨勢 ---------------------- 23
圖3-8全球LED市場規模變化趨勢預估 --------------------------- 26
圖5-1 LED下游企業每股盈餘與市價淨值比的影響趨勢圖 ------------ 45
圖5-2 LED下游企業研究發展費用率與市價淨值比的影響趨勢圖-------- 46
圖5-3LED下游企業長期投資年變化率與市價淨值比的影響趨勢圖------- 47
圖5-4 LED下游企業機器及儀器年投資變化率與市價淨值比影響趨勢圖 - 48
圖5-5 LED下游企業員工每人每年平均分紅金額與市價淨值比的影響趨勢圖 - -------------------------------------------------- 49
圖5-6 LED下游企業內部成長率、管理費用率、營業推銷費用率、土地、廠房
年投資資產變化率與市價淨值比的影響趨勢圖 --------------- 51
圖5-7 LED上、中游企業每股盈餘對PBR影響趨勢及下游比較圖-------- 55
圖5-8 LED上、中游研究發展費用率對PBR影響趨勢及下游比較圖-------56
圖5-9 LED上、中游長期投資資產年變化率對市價淨值比影響趨勢及下游比較
圖 ------------------------------------------------ 57
圖5-10 LED上、中游機器年投資變化率對市價淨值比影響趨勢及下游比較
圖 ------------------------------------------------ 58
圖5-11 LED上、中游土地、廠房年投資資產變化率對市價淨值比影響趨勢及
下游比較圖 ----------------------------------------- 59
圖5-12 LED上、中游員工每人每年平均分紅金額對市價淨值比影響趨勢及下
游比較圖 ------------------------------------------- 60
圖5-13 LED上、中游管理費用率對市價淨值比影響趨勢及下游比較圖---61
圖5-14 LED上、中游公司內部成長率與市價淨值比影響趨勢及下游比較圖-62
圖6-1 LED上、中游各項費用率對市價淨值比的影響趨勢圖 ---------- 70
圖6-2 LED下游各項費用率對市價淨值比的影響趨勢圖 ------------- 70

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