臺灣博碩士論文加值系統

本研究以國內外文獻及國內案例探討企業分割的目的。企業分割的主要目的為：1.聚焦核心事業。2.策略聯盟。3.避免與客戶衝突。4.錯誤策略的修正。及5.稅賦的考量。
然而企業決定分割後，即必需面臨選擇分割的類型的決定。以2002年至2008年董事會決定辦理分割的企業為樣本公司，將辦理企業分割之企業分為四大類－資產分割、資產出售、權益分割不掛牌及權益分割掛牌，並以未進行分割的公司參照組。由企業經營績效、資金需求、公司治理、公司規模及價值等構面，訂定各項變數，利用統計方法－多項式迴歸分析找出影響企業分割的因素。經營績效愈佳的企業，愈有可能進行資產分割。選擇權益分割不掛牌企業，於經營績效、資金需求、公司治理、公司規模及價值等四個構面皆未有顯著性。資產報酬率偏低且經理人持股較高的企業，會傾向選擇資產出售。亦即當公司經營績效愈差，經理人持股愈高的企業，經理人會藉由出售資產來提升經營績效。公司資金需求愈大，董監大股東持股愈低，愈有可能選擇權益分割掛牌，母公司可以藉由分割處分部分子公司股票，取得資金，解決資金需求的問題，但仍保有對子公司的控制力。且於宣告子公司掛牌時，會有異常報酬，提升股東的價值。
以2002年至2006年辦理分割的企業為樣本公司，分析其分割後之效益，發現於分割次一年度經營績效顯著提升、資金需求於分割當年度及次一年度明顯獲得改善。

The purposes of this study are to investigate the value drivers of spin-offs and provide insight on the issue of spin-offs. The purposes of spin-off are: 1. focus on the core business. 2. strategic alliance. 3. avoid the conflict against clients. 4. correction of wrong strategy. 5. tax concern.
There are four typical ways of undertaking corporate re-organization to increase firm value: Spin Off, Asset Disposal, Equity Carve out-unlisting, and Equity Carve out-listing. The paper collects data of firms undertaking spin-offs in the listing companies in Taiwan between 2002 and 2008. This study applies the Multinomial Logistic Regression method, comparing these firms which decide to spin off with those which not, to analyze the spin-off effect and select the five dimensions of the explanatory variables to capture the source of firm value: financial performance, capital needs, corporate governance, scale, and value on the stock price. The factors affecting the spin off: the better the financial performance, the more possible the company choose to spin off. Companies which chooses equity carve-unlisting are not obvious on the factors of performance, capital, corporate governance, and the value of the company. Companies with lower asset returns and higher stock holding by managers tend to choose Asset Disposal. In the other words, the type of companies will sell the assets as a means to increase the financial performance. It is more likely to choose equity carve-listing if the need for capital is higher and the share holding of board members is lower. The parent company could lower the capital need by spinning off the target asset and meanwhile keep the control of the subsidiary. The subsidiary goes listing, and then the stock price of parent company will rise, in turn increasing the asset value of stockholders.
We find that spin -off corporation in second year got the obvious improvement for the performance, the cash demand is also got one in the spin off year and second year.

目　　錄
指導教授推薦書
口試委員會審定書
長庚大學博碩士論文著作授權書 iv
誌　　　　謝 v
中文摘要 vi
Abstract vii
目　　錄 viii
圖目錄 x
表目錄 xi
第一章　緒論 1
第一節　研究背景及動機 1
第二節　研究目的 2
第三節　研究範圍及架構 2
第二章　企業分割之相關文獻 4
第一節　企業分割之類型 4
第二節　企業分割的目的 11
第三章　研究方法 18
第一節　研究模型 18
第二節　研究假說 19
第三節　變數定義與衡量 24
第四節　研究方法 29
第四章　實證結果與分析 35
第一節　基本統計量分析 35
第二節　影響企業分割類型之因素實證分析 41
第三節　企業分割後效益實證分析 55
第五章　結論 62
第一節　研究發現 62
第二節　研究貢獻 65
第三節　研究限制 65
第四節　未來研究建議 66
參考文獻 67
附件：分割企業基本資料 70

圖目錄
圖1-1　研究流程圖 3
圖2-1　錸德科技新設分割安可光電流程圖 5
圖2-2　大同分割桌上型電腦系統事業部予精英電腦 6
圖2-3　宏碁集團分割及合併架構圖 7
圖2-4　淩陽科技分割旭曜科技流程 8
圖2-5　華宏新技資產分割圖 9
圖2-6　裕隆汽車分割裕隆日產圖 10
圖3-1　研究模型 19

表目錄
表2-1　國內企業聚焦核心本業提升企業價值案例 13
表2-2　國內企業分割案與他公司策略案例 14
表2-3　國內企業分割案因品牌及代工分離案例 15
表2-4　國內企業分割案因策略修正的案例 16
表2-5　國內企業分割案因稅賦考量的案例 17
表4-1　各年度董事會決議分割情形 35
表4-2　各年度產業別董事會決議分割情形 36
表4-3　影響企業分割類型因素的樣本變數敍述性統計分析 36
表4-4　各年度產業別董事會決議分割情形 39
表4-5　企業分割後效益的樣本變數敍述性統計分析 40
表4-6　概似比檢定 42
表4-7　變數共線性診斷結果 43
表4-8　模式適合度資訊 43
表4-9　假R平方 44
表4-10　Parameter Estimates 47
表4-11　不含土地分割案例之Parameter Estimates 50
表4-12　影響企業分割類型之因素研究結果彙整表 53
表4-13　分割當年度經營績效Wilcoxon符號等級檢定 56
表4-14　分割當年度經營績效檢定統計量 56
表4-15　分割次一年度經營績效Wilcoxon符號等級檢定 57
表4-16　分割次一年度經營績效檢定統計量 57
表4-17　分割當年度資金需求Wilcoxon符號等級檢定 58
表4-18　分割當年度資金需求檢定統計量 58
表4-19　分割次一年度資金需求Wilcoxon符號等級檢定 59
表4-20　分割次一年度資金需求檢定統計量 59
表4-21　分割當年度企業價值Wilcoxon符號等級檢定 60
表4-22　分割當年度企業價值檢定統計量 60
表4-23　分割次一年度企業價值Wilcoxon符號等級檢定 61
表4-24　分割次一年度企業價值檢定統計量 61
表4-25　企業分割後效益研究結果彙整表 61

一、中文參考文獻
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二、網頁資訊：
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2.證券暨期貨市場發展基金會之資訊王—證券資訊整合資料庫http://www.sfi.org.tw/newsfi/intdb/menu/FirstPage.asp
3.證券暨期貨法令判解及查詢系統　http://www.selaw.com.tw/

三、英文參考文獻
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