臺灣博碩士論文加值系統

被動元件產業是目前台灣極少數企業本身擁有自我研發能力且能與國際級大廠競爭的產業，經過十餘年的努力，目前我國的被動元件產業已自原本全數仰賴日本進口到變成可以與日本廠商競爭的地位，這當中，領導廠商國巨及華新科藉由「併購」來加速成長乃其必要採行的策略。本研究採用文獻探索法及資料分析法探討國巨及華新科透過不斷併購等方法，逐漸趕上韓國三星、日本太陽誘電等其他MLCC廠商，脫穎而出躍升為世界前五大MLCC製造廠商的行列。

研究發現，國巨有效地利用併購案取得MLCC BME的製程技術，透過原飛利浦的行銷通路及客戶基礎一舉由台灣的區域性零組件公司成為全球性的被動元件領導廠商之一，並藉由此併購案進一步帶動營收成長；而華新科歷來的併購案例中則以併購日本釜屋電機(Kamaya)對其集團版圖的擴充最具突破性意義，除使其銷售區域自原本集中在大中華市場進而轉為在日本及北美區域的銷售比重提升，使受單一市場的影響明顯降低外，在產品應用方面亦因增加釜屋電機(Kamaya)的高階電阻及晶片保險絲產品，使其自原本集中在3C市場領域的情況，可以逐步轉型至其他工業用及汽車電子產業，受到單一產品景氣循環的影響減小，使華新科的電阻產品市場佔有率提升，產品朝向高附加價值的方向邁進一大步。

本研究建議，以目前韓國三星集團在MLCC領域大幅擴充的氣勢觀之，其想一舉拉下TDK成為僅次於Murata(日本村田)的用意相當明顯，我國業者在彼此競爭的同時似乎更應該思考如何合作，甚或是類似晶圓產業聯日抗韓一般，如此可使能量集中，以此來對應此波數世紀來最大的經濟海嘯風險應是較有助益的。

Passive component industry is one of the few industries that Taiwan is capable of owning a complete self-sufficient chain consisting of research and development, production, marketing, sales, and distribution; it is also one of the few that can compete with international brand names. Over the past decade, the current status of Taiwan’s passive component industry has transformed from completely relying on imports from Japan to being able to compete with Japan manufacturers, amongst them, YAGEO Corporation and WALSIN Technology Corporation both use the strategy of mergers and acquisitions to accelerate their own growth. This study is conducted by literature reviews as well as data analysis, trying to examine how YAGEO Corporation and WALSIN Technology Corporation have managed to catch up with Korean Samsung, Japanese Taiyo Yuden and other MLCC manufacturers through mergers and acquisitions, and therefore becoming one of the top five MLCC manufacturers.

The research has found that YAGEO Corporation has effectively used the case of merging PHILLIPS to successfully acquire MLCC BME manufacturing technology, and through the existing sales channels as well as customer base of PHILLIPS turning itself around from a local Taiwan component supplier company, to one of the worldwide leading passive component manufacturers. Also, through this merger, further increasing YAGEO’s profit return; whilst throughout WALSIN’s history of mergers, the merger with Japan Kamaya is the most significant in its expanding, it allowed WALSIN’s market to expand from originally focusing on the Greater China area towards increasing sales in Japan and Northern American, in addition to easing the influence one single area has on its profit returns, the product application range also expanded due to the additional Kamaya advanced electric resistant and micro chip fuse products, allowing it to transform from focusing on the Computer/Communication market to steadily involved in other industries and automobile electronic industries, lessening the effect of single product range being affected by the economy, and thus improving the market occupancy of WALSIN’s electric resistant, and their products stepping towards high added value products.

In view of Samsung’s active pursuance of expansion in t6he MLCC field, it is obvious that Samsung is looking to overtake TDK to become the second after Japan Murata in the field. This study suggests that Taiwan’s passive component manufacturers should consider cooperating with one another, fully utilising competitive-cooperative strategies to achieve a win-win situation, or consider the strategies used by silicon wafer manufactures and cooperate with the Japanese to stand against the Koreans, thus focusing the strength and jointly adapting to the largest economical tsunami in decades, such strategy is more beneficial towards Taiwan’s passive component industry development.

目　　錄
中文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．I
英文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．II
謝誌．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．III
目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．IV
表目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．VI
圖目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．VII
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1
第二節 研究目的．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4
第三節 研究步驟與流程．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4
第四節 研究範圍與架構．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5
第二章 文獻探討
第一節 併購的定義及類型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7
第二節 併購動機及併購績效之文獻探討．．．．．．．．．．．．．10
第三節 我國企業併購之歷史沿革．．．．．．．．．．．．．．．．16
第四節 被動元件產業概況介紹及發展趨勢．．．．．．．．．．．19
第三章 研究方法
第一節 研究設計．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．33
第二節 資料來源及樣本期間．．．．．．．．．．．．．．．．．．33
第三節 併購績效之衡量程序及指標．．．．．．．．．．．．．．33
第四章 研究分析及結果
第一節 個案公司併購策略分析介紹．．．．．．．．．．．．．．40
第二節 個案公司併購後績效指標之衡量及分析．．．．．．.．．47
第三節 綜合結論分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51
第五章 結論與建議
第一節 研究結論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．54
第二節 研究貢獻與建議．．．．．．．．．．．．．．．．．．．54

參考文獻 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 57
附錄一 國內企業併購登記程序．．．．．．．．．．．．．．．．． 60
附錄二 會計處理相關理論．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 65



表目錄
表一合併之種類及其相關定義整理分析．．．．．．．．．．．．．．7
表二收購之種類及其相關之條件分析．．．．．．．．．．．．．．．8
表三分割之種類及其相關之定義分析．．．．．．．．．．．．．9
表四分割與營業讓與之差異分析．．．．．．．．．．．．．．．．．9
表五併購動機、動機項目與相關理論一覽表．．．．．．．．．．．．10
表六併購理論與股東價值及管理價值極大化之分析彙整．．．．．．．11
表七國外學者企業併購績效相關研究一覽表．．．．．．．．．．．．14
表八國內學者企業併購績效相關研究一覽表．．．．．．．．．．．．16
表九國內企業併購案件統計表．．．．．．．．．．．．．．．．．18
表十台灣地區併購案件產業分布統計表．．．．．．．．．．．．．．18
表十一國內企業進行跨國併購統計表_依併購類型．．．．．．．．．．19
表十二國內三大主要被動元件上、中、下游廠商及其關係．．．．．．．20
表十三 2009 年電容器市場成長趨勢預估(依不同介電質產值)．．．．．22
表十四2009 年全球重要產業產值及成長趨勢分析．．．．．．．．．．24
表十五全球MLCC 被動元件2007 年~2009 年耗用趨勢分析．．．．．．．26
表十六全球主要被動元件廠產業別市佔分佈概況．．．．．．．．．．．28
表十七併購綜效類別與相關指標關係及計算公式定義．．．．．．．．．39
表十八國巨集團2000 年~2007 年併購歷程表．．．．．．．．．．．．41
表十九華新科集團2000 年~2007 年併購歷程表．．．．．．．．．．．45
表二十樣本公司市場綜效比較．．．．．．．．．．．．．．．．．．．47
表廿一樣本公司營運綜效比較．．．．．．．．．．．．．．．．．．．49
表廿二樣本公司財務綜效比較．．．．．．．．．．．．．．．．．．．50
表廿三國巨購併飛利浦被動元件廠-營運結構改變．．．．．．．．．51
表廿四華新科併購釜屋電機電阻及圓板電容事業部-營運結構改變．．．53



圖目錄
圖一被動元件與其上下游產業關聯圖．．．．．．．．．．．．．．．．3
圖二研究流程圖．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5
圖三我國併購件數及金額成長趨勢圖．．．．．．．．．．．．．．．17
圖四電子元器件關聯圖．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．19
圖五 2 0 0 8 年M L C C 主要廠商產值市佔概況分析．．．．．．．．2 3
圖六被動元件2009 年市場消長趨勢—依地區別分析．．．．．．．．27
圖七 MLCC 產品尺吋別產量分佈趨勢圖．．．．．．．．．．．．．30
圖八國內被動元件廠商大陸地區投資分佈圖．．．．．．．．．．．．．31

一、中文部分：
1.詹炎生，2006，以個案分析觀點探討國巨併購飛利浦零件事業部之綜效與成本效益」，國立交通大學高階主管管理學程碩士班(EMBA) 未出版碩士論文。
2.張淑玲，2004，併購動機、整合機制與績效評估-以平衡計分卡為例，國立成功大學企業管理研究所未出版碩士論文。
3.楊朱德，2001，企業併購流程管理之研究-以飛利浦被動元件高雄廠(PPCK)為例，國立中山大學管理學院高階主管經營管理研究所未出版碩士論文。
4.劉素珍，2002，進入策略、產業網路發展與經營績效關係之研究-以赴大陸投資被動元件產業之台商為研究對象，中原大學企業管理學系未出版碩士論文。
5.黃義鑌，2005 ，企業購併績效及成果研究－以台灣被動元件MLCC產業為例，國立成功大學企業管理研究所未出版碩士論文。
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14.末松千尋，2006，「京都式經營策略」，源流出版事業股份有限公司，劉滌昭譯。
15.Adam M. Brandenburger&Barry J. Nalebuff，2004，「競合策略-賽局理論的經營智慧」，Co-opetition,Competition Cooperation，培生教育出版集團，許恩得譯。
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二、英文部分：
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18. Yagil, J., Mergers and macro-economic factors, Review of Financial Economics, vol.5, pp.181-190, 1996。

三、網路部分：
1.華新科技網頁(http://www.walsin@passivecomponent.com/)。
2.國巨網頁(http://www.yageo.com.tw/)。
3.國際金屬行情(http://www.infomine.com/commodities/)。
4.國際原油行情(http://210.69.152.10/oil102/)。
5.商業司科技產業資訊室(http://cdnet.stpi.org.tw/techroom/policy/2008/policy_08_051.htm)。
6.IEK產業情報網(http://ieknet.itri.org.tw) 。
7.ITIS產業資訊服務網(http://www.itis.org.tw)。