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研究生:楊麗鈺
研究生(外文):Li-yu Yang
論文名稱:資料頻率與風險值的估計-外匯的案例研究
論文名稱(外文):Data Frequency and the Value at Risk - The Case of Foreign Currencies
指導教授:呂瑞秋呂瑞秋引用關係
指導教授(外文):Richard Lu
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:風險管理與保險研究所
學門:商業及管理學門
學類:風險管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:42
中文關鍵詞:變異數風險值自我相關資料頻率
外文關鍵詞:VolatilityValue at Risk (VaR)AutocorrelationData Frequency
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本研究以匯率資料探討在不同資料頻率下, 所估計的外匯報酬年化變異數與外匯風險值是否有顯著的差別。許多實證研究都假設資產價格服從對數常態分配且其變動無自我相關或價格過程符合幾何布朗運動的前提下, 估計資產報酬的變異數與風險值。所以,理論上不同資料頻率所估計的結果應是相同的。然而, 實際的資產價格過程不必然服從上述的假設。例如, 有些國家的匯率制度是所謂的管理式浮動匯率,為防止匯率急遽變化常有阻升或抑貶的措施, 使得匯率變動可能有自我相關的現象。因此, 若以實際資料估計, 不同資料頻率所估計的結果可能有差異。本論文使用2003 年1月至2008 年12 月期間美元、歐元與人民幣的日資料、週資料與月資料為研究樣本,以變異數比例檢定不同資料頻率是否有顯著差異。研究結果發現, 就美元與人民幣而言, 日資料估計的結果相對於週資料與月資料有顯著偏低的現象; 但就歐元而言,日資料估計的結果相對於週資料與月資料卻有顯著偏高的現象。至於週資料與月資料的估計結果比較, 三種貨幣都無顯著的差異。實務上, 10 天兩週)的市場風險值常有估計的需要。若以日資料估計10 天的風險值時, 應考慮調整不同頻率估計的差別。
This thesis uses three kinds of data frequencies to estimate the variances and the value at risk of foreign exchanges and test if there are significantly different for each foreign exchange. Under the assumption that the exchange rate follows geometric Brownian motion, that is, the exchange rate follows a lognormal distribution and there is no autocorrelation, the annualized variances estimated from different data frequencies shouldn’t be significantly different. By using the US dollar, Euro and Renminbi data from January 2003 to December 2008 and the variance ratio test, the results show there are significantly different between daily data and weekly data, as well as between daily data and monthly data. However, between weekly data and monthly data, there is no significant difference. As the variance or standard deviation is often used for estimation of the value at risk, it is important to take into consideration the difference if there is significant. Otherwise, the value at risk may be under or over estimated.
第一章 緒論……………………………………………………………………… 1
第一節 研究背景…………………………………………………………… 1
第二節 研究動機與目的…………………………………………………… 2
第三節 論文架構…………………………………………………………… 4
第二章 文獻探討與匯率波動現況……………………………………………… 5
第一節 外匯風險管理……………………………………………………… 6
第二節 外匯風險值估計…………………………………………………… 8
第三節 匯率波動現況………… ……………………………………………11
第三章 研究方法………………………………………………………………… 16
第一節 風險值估算模型…………………………………………………… 16
第二節 變異數比例檢定…………………………………………………… 19
第四章 實證結果與分析………………………………………………………… 21
第一節 資料來源與敘述統計……………………………………………… 21
第二節 自我相關模型估計與變異數比例檢定…………………………… 25
第五章 結論與建議 …………………………………………………………… 31
第一節 結論………………………………………………………………… 31
第二節 建議………………………………………………………………… 33
參考文獻 ………………………………………………………………………… 34
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5. 陳佩鈴(2002)「匯率條件風險值之估計與比較」中原大學國際貿易研究所 碩士論文。
6. 彭華櫻(2003)「風險值的衡量與驗證-匯率的實證研究」淡江大學財務金融研究所碩士論文。
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參考網站
1. 中央銀行全球資訊網 http://www.cbc.gov.tw
資料頻率與風險值的估計-外匯的案例研究

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