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研究生:林凱羿
研究生(外文):Kai-yi Lin
論文名稱:奢侈品共同基金之投資報酬與風險
論文名稱(外文):The Performance of Luxury Mutual Funds
指導教授:董澍琦董澍琦引用關係
指導教授(外文):S.-Chyi Doong
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:國際經營管理碩士學位學程
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:64
中文關鍵詞:共同基金藝術基金紅酒基金奢侈品基金績效評估
外文關鍵詞:Mutual FundArt FundWine FundLuxury FundPerformance
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2007年,全球興起一股奢侈風潮,拉丁美洲、大陸、印度及東歐等新興國家市場對於藝術、紅酒與奢侈品等共同基金報酬績效樂觀。

目前「藝術基金」、「紅酒基金」與「奢侈品基金」在全球各地方興未艾,故本研究主要針對投資人挹注到這些奢侈品共同基金的續效是否優於投資S&P 500股價指數報酬進行研究討論。因此樣本選擇8種國內外目前上市超過2年的藝術、紅酒與奢侈品指數(或投資信託基金),由各發行日起自2008年12月底時之淨值計算報酬率,再以夏普、崔納及詹森阿爾發指標來檢視此8種指數或共同基金與S&P 500股價指數之績效評估。研究結果顯示,(1)奢侈品基金樣本較S&P500股價指數績效低; (2)藝術與紅酒等指數或基金樣本在夏普、崔納及詹森阿爾發指標呈現皆為正值,表現均優於市場S&P500股價指數績效,且在總體風險及系統風險評估考量下表現相較於奢侈品基金樣本較佳。

目前台灣的藝術與紅酒等投資信託金融商品處於修法中,政府尚未允許開放藝術與紅酒投資信託基金證券化,大多是以私募基金的形式成立,建議未來可研究瞭解國外市場實施要件及狀況,期加速我國藝術與紅酒投資信託基金的多樣性及實行性。
Luxury goods makers are strong growth in 2007. Wealthy consumers (HNWIs) in the Middle East, Asia-Pacific and North America showed the highest level of performance on Fine Art , Wine and Luxury Mutual Funds.

At present 「Art Fund」,「Wine Fund」 and 「Luxury Fund」 is on the rise around the world. Therefore, this research is into examining the investment performance whether Luxury Mutual Funds returns outperformed S&P 500 return. Using Sharpe ratios, along with Treynor ratios and Jensen''s alphas to rank the performance of S&P 500, Art, Wine, and Luxury mutual funds or indices which present are issuing upon 2 years in the end of 2008. The major findings of this research are as follow. (1) Luxury mutual funds that performances are under S&P 500 returns. (2) Art and Wine mutual funds or indices that performances are surpassing S&P 500 returns in Sharpe ratios, Treynor ratios and Jensen''s alphas and compare to luxury samples, the performances are better in both total risk and systematic risk.

The limitation from regulation and government managing policy has taken the critical role that affects development of Art Fund and Wine Fund in Taiwan. Finally this analysis would provide several suggestions.
目錄

謝辭........................................................................... I
摘要........................................................................... II
目錄........................................................................... IV
表目錄........................................................................... V
圖目錄........................................................................... VI
第一章 緒論………………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機 ........................................................................... 1
第二節 研究目的 ..................................................................................3
第三節 研究架構 ........................................................................................... 3
第二章 文獻探討………………………………………………………………5
第一節 共同基金概述....................................................................................5
第二節 藝術基金概述….....….....................................................7
第三節 紅酒基金概述.......................................................................15
第四節 奢侈品基金概述......................................................................................21
第三章 研究方法………………………………………………………………26
第一節 研究期間與資料的選取..................................................................26
第二節 夏普指標、崔納指標及詹森阿爾指標..................................................29
第三節 迴歸份析................................................................................34
第四章 實證結果………………………………………………………………35
第一節 資料與樣本特性..................................................................35
第二節 資料樣本變數基本統計量分析........................................................41
第三節 奢侈共同基金之績效評估...............................................42
第伍章 結論…………………………………………………………………52
第一節 研究結果摘要..................................................................52
第二節 研究建議……….....................................................................53

參考文獻 …………………………………………………………………55
附錄 …………………………………………………………………………58
一、中文部份
1.江裕真(譯)(2006),大前研一著,《M型社會》,商周出版社,台北市。
2.周大慶等(2002),《風險管理新標竿》,智勝文化出版社,台北市。
3.徐俊明(2007),《投資學:理論與實務》,六版,新陸書局,台北市。
4.董澍琦(譯)(2007),Moffett、Stonehill、Eiteman著《國際財務管理》二版,臺灣培生,台北市(原書於2005年出版)。
5.謝劍平(1998),《投資學》,智勝文化出版社,台北市。

二、期刊論文部份
1.洪大慶(2008),《我國不動產投資信託(REITs)之績效評估》,國立政治大學商學院經營管理研究所碩士論文。
2.黃仁杰(2008),《個人導向對於奢侈品牌消費行為研究》,東吳大學商學院企業管理研究所碩士論文。
3.張珮宜(2006),《品牌價值對品牌系列基金績效之影響》,中原大學企業管理研究所碩士論文。
4.張有若(2002),《全球共同基金群組風險與績效評估-以風險值修正夏普指標之應用》,中原大學企業管理研究所碩士論文。
5.楊宗廷(2001),《共同基金風險值的評估與應用》,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
6.葛証議(2005),《風險值應用在共同基金績效評估上之研究》,國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
7.詹雅琳(2007),《品牌系列基金報酬率與總體經濟變數間關聯性之探討─以美國、歐元區與台灣為例》,中原大學企業管理研究所碩士論文。

三、英文部份
1.Aaker、David A. (1992)、「The Value of Brand Equity,」 Journal of Business Strategy、Vol. 13、(4)、pp. 27-32.
2.Admati A. R. and Ross S. A. (1985) ‘Measuring Investment Performance in a RationalExpectations Equilibrium Model’, Journal of Business, Vol. 58, pp1-26
3.Bertrand, P. (2005) ‘A Note on Portfolio Performance Attribution: Take Risk into Account’,Journal of Asset Management, Vol. 5, pp428-37
4.Campbell, Rachel A.J., Art as a Financial Investment (March 2007).
5.D Sokolin, A Bruce(2008 ) - Investing in Liquid Assets: Uncorking Profits in Today''s Global Wine Market,- Simon & Schuster.
6.Fabozzi, F. J. and Francis, J. C. (1979) ‘Mutual Fund Systematic Risk for Bull and BearMarkets: An Empirical Examination’, Journal of Finance, Vol. 34, pp1243-50
7.Fung, William and Hsieh, David A. (October, 2001), Asset-Based Hedge-Fund Styles and Portfolio Diversification.
8.Fernando, Deepthi, Klapper, Leora F., Sulla, Victor and Vittas, Dimitri (May 2003), The Global Growth of Mutual Funds.
9.H White (1980), A heteroscedastic consistent covariance matrix and a direct test for heteroscedasticity - Econometrica
10.International Herald Tribune. (2001). ‘Mutual Funds Fill Wine Niche; Investors Can Drink Some Distributions’.
11.Kraeussl, Roman and Wiehenkamp, Christian (2008), A Call on Art Investments.
12.Kraeussl, Roman and Elsland, Niels Van (2008), Constructing the True Art Market Index.
13.L Sanning、S Shaffer、JM Sharratt - Journal of Wine Economics(2008)
14.Mamarbachi, Raya, Day, Marc and Favato, Giampiero (2008), Art as an Alternative Investment Asset.
15.Michael, B. (2004). Uncovering "theories-in-use": Building luxury wine brands. European Journal of Marketing, 38(3/4), 446.
16.Michael, B. (2006). The "real thing": Branding authenticity in the luxury wine trade. Journal of Business Research, 59(2), 251.
17.N Noev(2006) - Journal of Wine Research - informaworld.com
18.Noev, N. and J. F.M. Swinnen ( 2002), The Transition of the Wine Industry, Policy and Trade in Easternern Europe and the former Soviet Union, in Anderson, K. (ed.) "Globalization and the World''s Wine Markets", London: Edward Elgar, (forthcoming).
19.Ralevski, Olivia (2008), Hedging the Art Market: Creating Art Derivatives.
四、網站部份
1.公開資訊觀測站,http://emops.twse.com.tw
2.台灣證交所,www.twse.com.tw
3.行政院金融監督管理委員會網站,www.banking.gov.tw
4.信託公會,www.trust.org.tw
5.彭博網站,www.bloomberg.com
6.St. Louis Fed (Federal Reserve Economic Data),http://research.stlouisfed.org/
7.World Luxury Congress ,http://www.terrapinn.com/2007/wlc/
8.首席顧問,www.premiercru.com
9.理柏資訊(Lipper), http://www.lipperweb.com/index.asp
10.美林投資集團(Merrill Lynch),http://www.merrillinvest.ml.com
11.凱捷顧問公司(Capgemini),www.capgemini.com/wealth
12.梅墨指數(Mei/Moses Art Index),www.meimosesfineartindex.org
13.富比世(Forbes),www.forbes.com
14.時報藝術指數(ET Art Index ),http://www.osians.com/wms/funds.php
15.倫敦國際酒類交易所(Liv-ex),http://www.liv-ex.com
16.The Vintage Wine紅酒基金,http://www.vintagewinefund.com/funddetails.html
17.佳釀基金,http://www.wamllp.com
18.佳釀投資顧問,www.premiercru.com
19.安泰證券投資顧問股份有限公司,www.ingfunds.com.tw
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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