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研究生:劉明典
研究生(外文):Ming-Dien Liu
論文名稱:影響股價因素之探討-以亞洲新興股市為例
論文名稱(外文):Determinants of Stock Prices:Evidence from the Asian Emerging Stock Markets
指導教授:廖東亮
指導教授(外文):Tung-Liang Liao
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:國際貿易所
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:79
中文關鍵詞:亞洲新興股市權益風險溢酬總體經濟指標
外文關鍵詞:Equity risk premiumAsian emerging stock marketsMacro-economic indicators
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決定股票價格因素最為人所熟知的是股利折現模式,以及常見的幾個總體經濟指標,諸如盈餘率、無風險利率、匯率等,Gabe (2008)提出一種新的證據也就是權益風險溢酬亦是一個重要的決定因素。股票風險溢酬包含在預期報酬率中,投資人對股票的預期報酬要求應會高於無風險利率,投資者才會願意投入資金。資金投入的程度是投資者對風險的態度,風險趨避者(Risk Averter)的投資對風險相當敏感,假如風險溢酬為零或是負數,投資者將不願對此股票進行任何投資。理論上,股票總會有正風險溢酬以趨使風險規避的投資者,去買入市場中的股票,以取代將資產置放於無風險資產。投資者無論是基金資產管理公司、退休基金、保險公司等機構法人和投資大眾多投入於股市,即為資金追求並獲取其風險溢酬。Gabe (2008)以澳大利亞、比利時、加拿大、德國、丹麥、法國、日本、荷蘭、奧地利、瑞士、英國和美國等12個股票市場為研究對象,其實證結果顯示除了所熟知的總體經濟指標如整體市場益本比、無風險利率、匯率外,權益風險溢酬亦是重要的股價決定因素。將權益風險溢酬變數有無放進模型兩相比較,可發現到有把權益風險溢酬變數放進模型時,其調整後判定係數有較高的情形,在12個股票市場皆是如此。而近幾年來,亞洲經濟體的掘起,世界各國的資金紛紛湧入亞洲市場,顯示出全球經濟情況正在轉變,並不再是一昧以歐美市場為主。故本研究取中國、香港、印度、馬來西亞、新加坡、南韓、台灣和泰國這八個亞洲新興股市,進一步探討股價的決定因素。實證結果顯示在亞洲新興股市中,權益風險溢酬亦是重要的股價決定因素。因為將權益風險溢酬變數放進模型,調整後判定係數有顯著升高的趨勢,八個國家的調整後判定係數平均值為0.44,未加入權益風險溢酬變數為0.13。
The dividend discount model is the most known factor to decide the stocks price, and some other macro-economic indicators such as surplus rate, risk-free interest rate, exchange rate. Gabe(2008) pointed out a new evidence that the interests of risk premium was also an important decided stock price factor. Gabe (2008) did the research on those stock markets of Australia, Belgium, Canada, German, Denmark, France, Japan, Netherlands, Austria, Switzerland, Great Brittan, and United State. The result showed that not only the macro-economic indicators such as equity price ratio, risk-free interest rate, and exchange rate were important, but also the interests of risk premium were important decided stock price factors. If putting the variable of interests of risk premium into the model, the adjusted R-squire coefficient is higher than the model without the risk premium variable. It is the same thing in those twelve stock markets. Recently within the development of Asian economy, all funds around the world come into Asian markets. It is able to show the economy in now world is changing, which means that west markets are no longer main markets. Therefore, this study will focus on those new Asian markets in China, Hong Kong, India, Malaysia, Singapore, South Korea, Taiwan, and Thailand to discuss about the essential factors of stock price. The results showed that the interests of risk premium was the most important factor to decide the stock price in Asian new markets, because if putting the variable of interests of risk premium into the model, the adjusted R-squire coefficient is higher than the model without the risk premium variable. So do those eight stock markets.
目錄

第一章 緒論..................................................................................................................1
第一節 研究動機及目的......................................................................................1
第二節 研究流程..................................................................................................3
第二章 相關文獻探討..................................................................................................5
第一節 風險溢酬的定義及重要性......................................................................5
第二節 國內文獻回顧..........................................................................................8
第三節 國外文獻回顧........................................................................................14
第三章 研究方法與設計............................................................................................25
第一節 研究流程................................................................................................25
第二節 資料來源與研究期間............................................................................26
第三節 時間序列迴歸模型檢定........................................................................26
第四節 本研究迴歸模型設定............................................................................30
第四章 實證結果與分析............................................................................................33
第一節 單根檢定................................................................................................33
第二節 共整合檢定與向量誤差修正模型........................................................36
第三節 迴歸實證結果分析................................................................................37
第五章 結論................................................................................................................49
第一節 研究結論................................................................................................49
參考文獻......................................................................................................................51
附錄..............................................................................................................................55




表目錄

表2-1 國內外文獻整理..........................................................................................21
表4-1 原始序列資料單根檢定..............................................................................34
表4-2 一階差分後單根檢定..................................................................................35
表4-3 共整合檢定..................................................................................................36
表4-4 向量誤差修正模型......................................................................................37
表4-5 大盤股價指數敘述統計..............................................................................38
表4-6 各變數敘述統計..........................................................................................39
表4-7 中國股市相關係數......................................................................................42
表4-8 香港股市相關係數......................................................................................42
表4-9 印度股市相關係數......................................................................................43
表4-10 馬來西亞股市相關係數..............................................................................43
表4-11 新加坡股市相關係數..................................................................................43
表4-12 南韓股市相關係數......................................................................................44
表4-13 台灣股市相關係數......................................................................................44
表4-14 泰國股市相關係數......................................................................................44
表4-15 迴歸實證分析..............................................................................................46
表4-16 迴歸實證分析..............................................................................................47
表4-17 比較分析................................................................................................48





圖目錄

圖1-1 研究流程圖…................................................................................................4
圖3-1 研究方法之流程圖......................................................................................25
參考文獻
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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