摘要
當景氣繁榮的時候，公司的營運績效、獲利能力與未來前景均會獲得投資人肯定。因此，公司為追求本身價值極大化，會投入大量資本購買廠房設備等以擴充產能。反之，若當公司有經營狀況不如預期而產生累積虧損時，則企業可能提出減資計劃，希望透過減少資本之決策以改善財務結構以及提升股東權益。另外，具有閒置資金且體質較佳的公司，可依其公司營運目標之考量，選擇以退還資本於股東之現金減資或者利用閒置資金買回公司本身股票之庫藏股減資。由於近來經濟景氣變化大，新上市（櫃）公司總數不斷下滑，而辦理減資的公司家數則逐漸增加，顯示台灣資本市場之變化。
一般而言，我國減資之類型可以細分為三種：（1）現金減資（2）彌補虧損減資（3）買回庫藏股減資。目前多數文獻及相關研究，集中於庫藏股的實施對於市場上之宣告買回效果之影響。另外對減資公司之各類研究，多數仍著重於彌補虧損之減資以及買回庫藏股之減資類型。但自民國91年起，辦理現金減資之公司家數逐年增加，因此，本研究加入辦理現金減資之類型。另外，將彌補虧損減資公司，研究其後續是否有再辦理增資之情形，進一步列入探討。
減資之決策係屬於公司重要決策之一，而減少公司資本必須經過董事會之決議通過，則公司之治理機制是否可以達到有效監督減資之決策。因此，本研究主要針對我國上市（櫃）公司實施減資計畫後，其減資公司是否會因公司治理機制較良好，而使其公司績效更好。本研究結果發現，辦理現金減資及庫藏股減資公司，由於此類公司其營運狀況相較穩定，管理當局持股比率與國內法人機構持股比率對公司績效有正向影響。而彌補虧損減資公司由於減資後一年之績效，無法立即恢復其財務體質，因此公司治理機制無法於短暫期間之內，予以提昇其公司績效。

Abstract
The objectives of capital decrease can be categorized into three aspects: first, eliminate accumulated losses. Second, return cash to the shareholder. Third, stock repurchases. Previous studies only investigated the market reaction on stock repurchase announcement. However, capital decrease has become an important policy in Taiwan recently. Specially, refund capital to shareholders is more and more popular.
This study will discuss how corporate governance affects the operating performance among difference capital decrease ways. First, company chooses refund capital to the shareholders and stock repurchases which the performance is positively related to the institutional shareholdings. There is no relationship between corporate governance and operating performance in eliminate accumulated loss companies. This result can change the investor’s thinking that “capital decrease” was a bad news in the past.

謝誌 i
摘要 ii
Abstract iii
目錄 iv
圖表目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究架構 6
第二章 文獻探討與研究假說 7
第一節 減資的意義及類型 7
第二節 減資公司之公司治理 10
第三章 研究方法與樣本選取 16
第一節 研究方法 16
第二節 樣本資料來源及選取標準 18
第四章 實證結果 20
第一節 敘述性統計 20
第二節 變數相關係數 24
第三節 研究結果 26
第四節 敏感性分析 32

第五章 結論與建議 36
第一節 研究結果與貢獻 36
第二節 研究限制與建議 38
參考文獻 40

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