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研究生:周建興
研究生(外文):Chien-Hsing Chou
論文名稱:西方貨幣金融霸權之演變-金融海嘯衝擊下中小企業的反思
論文名稱(外文):The Evolution of Western Finances Hegemony- A Reflection upon the 2008 Financial Tsunami from the Perspective of Taiwanese Small and Medium Sized Enterprise
指導教授:高承恕高承恕引用關係
指導教授(外文):Cheng-Shu Kao
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:經營管理碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:136
中文關鍵詞:美元衰落金融霸權金融海嘯區域貨幣
外文關鍵詞:Regional CurrencyDecline of the USDFinancial TsunamiFinancial Hegemony
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台灣是以外銷為導向的國家,且多數為中小企業,中小企業有的是令人動容的堅忍不拔的戰鬥力,中小企業最遺憾的是,規模往往不大,對於總體經濟環境的判斷,通常僅限於報章雜誌,對於長期總體環境的變遷,總是不知之所以然。因此,如何觀察與理解總體環境的變遷,實乃企業領導不可疏忽之天職。企業之願景與實現願景所做之長期、中期、短期之規劃與決策,實賴於企業對總體環境長期走向之理解;對於長期總體環境走向之誤判,將對企業本身造成不可挽救之損害。故對長期總體環境之理解,也應放寬歷史的視野,多元地從全球的各個面向去理解。
國際金融危機始於2007年 8月以來的美國次貸風暴,導致美國前五大投資銀行消失了三家:美林(Merrill Lynch)、雷曼(Lehman Brothers)和貝爾斯登(Bear Stearns),而碩果僅存的「唯二」高盛(Goldman Sachs)和摩根史丹利(Morgan Stanley)為獲得美聯儲的支援突然改組為銀行控股公司,甚至全球最大的保險公司美國國際集團(AIG)亦中箭下馬。這股金融危機迅速波及全世界,迫使全球中央銀行在美國聯儲局領導下,向金融體系大舉注資8500億美元,隨後英國、德國、法國各國中央銀行繼續各自注資挽救其國內金融市場。
金融海嘯雖說肇因於從雷根時代為了促進國內經濟繁榮,採取低利的方式讓一些在低階層的人民可以貸款購屋,而在此時美國雷曼連動債爆發問題以及AIG財務困難,延燒擴大了次級房貸,爆發了此次的金融海嘯。如果「從較長的時段來觀察歷史,注重歷史的結構性變動和長期發展趨勢。」。金融海嘯的發生,甚至上世紀70年代兩次石油危機、80年代的墨西哥金融危機、90年代末的東南亞金融危機和本世紀初的阿根廷金融危機,恰恰是歷史之果,而非歷史之因。如果僅從林(Merrill Lynch)、雷曼(Lehman Brothers)和貝爾斯登(Bear Stearns),高盛(Goldman Sachs)和摩根史丹利(Morgan Stanley)、房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)去理解金融海嘯,就如見樹不見林之憾。

這次的金融海嘯起源於美國,與美元做為國際金融的國際貨幣的不可靠相關。在此之前,許多人想當然地認為美元是一種「硬通貨」,比其他國家的貨幣要可靠得多,所有人都以為它是真金白銀,於是出現了全球性的貨幣超發和流動性氾濫,好像都是錢一樣,但其實這就是一張紙。
究竟美元如何成為國際性貨幣的地位?究竟美元如何由金融霸主的地位轉向衰落?究竟國際金融結構如何轉變?身為中小企業的業主應如何因應?所有的答案還是必須「話說從頭」,由國際金融的歷史開始。
第一次、第二次世界大戰給美元一個成為美元金融霸權的歷史機會。美國聯準會,成為以擔任最後放款人的世界中央銀行,並為更廣泛且更有深度的金融市場提供一種軸心,促成美元成為國際通用貨幣,讓美元可以成為一個儲值、評價或海外交換的工具。更享受著(一)獲取國際鑄幣稅收益和(二)攫取國際通貨膨脹稅收益等金融霸權的收益。
然而,隨著美國國債的急速增加、政府的預算赤字、國民的儲蓄赤字、國際收支赤字,美元金融霸權的衰落,也就成為歷史的必然。整個美元的時代本質上乃是以美元的赤字做為全球成長動力的時代,因而美元的長期走貶乃勢之所趨,而美元的持續走貶也稀釋了美元的龐大負債。這樣的運作邏輯其實是金融海嘯及全球衰退的主因,可以說美元已經成為「不穩定的國際金融貨幣」。為了面對此一「不穩定的國際金融貨幣」的缺失,區域貨幣的嘗試也就變為理所當然,歐元的建立、亞元的倡議,甚至人民幣的挑戰。
面對此一總體環境的變遷,台灣的中小企業應如何重新明確本身的國際分工格局和產業定位?就此一問題,還是必須從中小企業長期以來就全球國際貿易所扮演的國際分工格局和產業定位來看,也就是是在整體經濟結構上其所存在的核心價值。如此才能在變動快速的國際環境中生存。
Taiwan is an export-oriented country with a large number of small and medium sized enterprises (SMEs). SMEs are resilient but regrettably, due to their size, only can evaluate macro-economic environment based on information from the media and yet have limited understanding of it. Observing and interpreting changes in macro-economic environment, therefore, is the top priority of business leaders. Understanding of macro-economic environment determines a company’s visions and various decisions and plans to achieve it. Misunderstanding may cause irreparable damage. For this reason, we should approach it from a broader perspective and from different historical angles.
The current international financial crisis, triggered by subprime mortgage loan in the U.S. in August 2007, resulted in the collapse of Merrill Lynch, Lehman Brothers and Bear Stearns, 3 out of 5 largest investment banks in the U.S. The survivors, Goldman Sachs and Morgan Stanley, were restructured into banking holding companies to receive support from FED. Even the world’s largest insurance company, AIG, did not survive. Under the leadership of FED, central banks worldwide pumped USD 850 billion into financial system due to spread of financial crisis worldwide. Then central banks in UK, Germany, France and other countries continue to inject capital to save domestic markets.
The Regan administration adopted low interest policies so that citizens with less means could afford loans for house purchase. The structured note problem and financial difficulty of AIG, however, worsened subprime mortgage loan, giving rise to this financial tsunami. If we observe history from a longer time span and attend to structural changes in history and long-term development, the current financial tsunami along with two oil crises in the 70s, Mexico financial crisis in the 80s, Asian financial crisis at the end of the 90s and financial crisis in Argentina at the beginning of this century, are the results rather than cause of history. If we approach the financial tsunami from the standpoint of Merrill Lynch, Lehman Brothers and Bear Sterns or from that of Goldman Sachs, Morgan Stanly, Fannie Mae and Freddie Mac, then the whole picture might be obscured.

The financial tsunami, originating in the U.S., was caused by the unreliability of USD as the international currency. Before the crisis, USD was considered as the hard currency and more reliable than other currencies. People started to believe it which led to excessive currency and liquidity in the market. The world is awash in money but in reality it is only a piece of paper.
How did USD become the international currency? Why did USD, the major currency in financial market, decline? How will international financial structure transform? How should leaders of SMEs respond? A glance of international finance history may answer all the questions.
WWⅠ and WWⅡ provided USD an excellent opportunity to establish its financial hegemony. FED, as the world central band and the core of a more exquisite financial market, shaped the USD as the instrument to store value, evaluate and conduct foreign exchange. Besides, USD enjoyed the benefit of international mint tax and international inflation tax.
Decline of the USD is inevitable due to fast build-up of US national debt and deficits in government budget, national saving and international trade. The age of USD was when global growth was supported by U.S. deficits. Hence, long-term depreciation of USD is unavoidable which waters down U.S. debt. This phenomenon is the contributing factor to financial tsunami and global recession. USD also becomes the unstable international currency. To counter defects of the “unstable currency”, regional currency is an alternative. Circulation of euro, initiatives to establish Asian dollar and even RMB are challenging the hegemony of USD.
Faced with changes in macro-economic environment, how should Taiwan SMEs reposition themselves in the globalized world? I believe that Taiwan SMEs should strengthen their core values in international trade to compete effectively in the ever-changing environment.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究目的 5
第二章 訪談資料分析 8
第一節 第一階段訪談資料分析 8
第二節 第二階段訪談資料分析 12
第三章 美元金融霸權的建立 15
第一節 金本位時代 15
第二節 不列敦森林協議時期 23
第三節 不列敦森林協議時期-------浮動匯率制的建立 26
第四節 金融霸權的收益 27
第五節 美元的衰落 30
第六節 不穩定的國際金融貨幣 38
第四章 區域貨幣的嘗試----歐元的建立 39
第一節 好的貨幣就是穩定的貨幣 39
第二節 貨幣區域貨幣體系的建立 41
第三節 歐元的建立 43
第四節 亞洲貨幣體系的嘗試 55
第五節 人民幣的挑戰 69
第五章 三國鼎立 83
第一節 美元金融霸權的走向 83
第二節 區域貨幣一體化與國際貨幣金融體系的發展趨勢 84
第三節 逐鹿中原 87
第四節 唇亡齒寒-------台幣與人民幣的未來 92
第六章 結論 107
第一節 區域經濟整合 (REGIONAL ECONOMIC INTEGRATION) 108
第二節 美元的衰落 113
第三節 中小企業的反思 117
參考文獻 126
一、專書
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三、網路
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