臺灣博碩士論文加值系統

本研究是主要參考 Campbell and Ammer (1993)中所使用的模型方法，在既有的S&P 500股票市場和債券市場下，將REITs市場加入研究。研究使用變異數分解法，藉以了解與分析此三種市場中對於各自報酬的波動受不同修正項的影響狀況。實證分析結果顯示REITs，未預期的超額報酬的修正大部分是來自於未來預期股利成長折現值的修正，此結果亦顯現了REITs一項重要的財務特性，即”穩定發放大量股利”。

目錄
第一章 緒論…………………………………………………………………………1
第一節：研究動機………………………………………………………………..1
第二節：研究架構………………………………………………………………..2
第二章 文獻回顧……………………………………………………………………3
第一節：The Gordon Growth Model……………………………………………3
第二節：股利比率模型(The Dividend-Ratio Model)與其相關文獻…………..4
第三節：變異數分解法(Variance Decomposition)與其相關文獻探討………..8
第四節：何謂REITs與其相關文獻探討………………………………………13
1. 分散投資(Diversification)…...………………………………………...14
2. 股利(Dividends)………………..………………………………………15
3. 流動性(Liquidity)……………………………………………………...16
4. 通貨膨脹避險 (Inflation Hedge)……………………………………..17
5. 投資績效(Investment Performance)………………………………….18
6. 風險調整報酬率(Risk-Adjusted Returns)……………………………19
7. 透明化與管理制度(Transparency & Governance)…………………..20
第三章 模型設定與實證方法……………………………………………………..21
第一節：模型設定………………………………………………………………21
第二節：建構VAR模型………………………………………………………..23
第四章 實證結果…………………………………………………………………..27
第一節：資料選取與變數資料轉換……………………………………………28
第二節：季資料實證結果………………………………………………………30
第三節：月資料實證結果………………………………………………………39
第五章 結論………………………………………………………………………..48
附錄 A……………………………………………………………………………….50
附錄 B……………………………………………………………………………….53
參考文獻……………………………………………………………………………..57


表目錄
季資料
表1-1 單根檢定……………………………………………………………………31
表2-1 最適落後期數選取…………………………………………………………32
表3-1 股票和債券未預期報酬間的相關係數與變異數…………………………33
表3-2 VAR模型估計出的係數矩陣…………………………………...…………34
表3-3 REITs和S&P 500 超額報酬變異數分解………………………………..35
表3-4 債券超額報酬變異數分解…………………………………………………36
表3-5 REITs和債券市場各自報酬波動組成預期修正項因子間的相關係數…37
表3-6 S&P 500和債券市場各自報酬波動組成預期修正項因子間的相關係數38

月資料
表4-1 單根檢定……………………………………………………………………39
表5-1 最適落後期數選取…………………………………………………………40
表6-1 股票和債券未預期報酬間的相關係數與變異數…………………………41
表6-2 VAR模型估計出的係數矩陣…………………………………...…………42
表6-3 REITs和S&P 500 超額報酬變異數分解………………………………..44
表6-4 債券超額報酬變異數分解…………………………………………………45
表6-5 REITs和債券市場各自報酬波動組成預期修正項因子間的相關係數…46
表6-6 S&P 500和債券市場各自報酬波動組成預期修正項因子間的相關係數47

中文部份
廖咸興、李阿乙、梅建平(1995)「不動產投資概論」，二版，台北：華泰書局
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華書局
林伊倩，2006，不同股利波動程度下股利價格比之實證研究-----Dividend Ratio
Model 應用，輔仁大學經濟研究所碩士論文
蔡文宜，2006，REITs與S&P 500 股票市場波動來源之分析與比較，輔仁大學經
濟研究所碩士論文

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