(3.238.235.155) 您好!臺灣時間:2021/05/11 18:49
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:翁晨鈞
研究生(外文):Chen-Chun Weng
論文名稱:股價指數期貨與現貨之互動關係及價格波動性之研究
論文名稱(外文):A study of the lead-lag relationship in returns and volatility among Taiwan stock market, Taiwan stock index futures and MSCI Taiwan stock index futures
指導教授:彭雅惠彭雅惠引用關係
指導教授(外文):Ya-Hui Peng
學位類別:碩士
校院名稱:玄奘大學
系所名稱:財務金融學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:共整合向量自我迴歸GARCH誤差修正
外文關鍵詞:CointegrationVAR modelGARCH-VEC model
相關次數:
  • 被引用被引用:0
  • 點閱點閱:193
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
近年來,在政府發起多項市場機制的改革下,使得我國期貨市場已逐漸邁入成熟市場之架構,且在交易量上亦有顯著的改善,因此台灣期貨市場的資訊傳遞與價格發現能力是否仍與期貨市場開放初期相同,是一值得探討之問題。本文利用向量自我迴歸模型及誤差修正模型探討台指現貨、台指期貨與摩台指期貨三市場之互動關係及價格波動性之相互影響。由向量自我迴歸模型之實證結果發現,短期三市場互有領先落後關係,而以台指期貨影響程度較大,具領先效果。衝擊反應函數分析結果則顯示,台指現貨市場之未預期的衝擊對整個系統的影響力最大,而變異數分解分析顯示,摩台指期貨市場是系統中預測誤差變異數的主要來源。
此外,GARCH誤差修正模型顯示,在價格調整方面,兩期貨市場短期不受其他市場影響,但具長期均衡效果;台指現貨市場短期受其自身與前期摩台指期貨市場的影響,但不具長期均衡效果。價格波動性方面,三市場均不具長期均衡效果,但短期受自身前期預測誤差及前期台指期貨價格波動之影響,顯示台指期貨市場之重要性漸增,已具有價格領先效果。
Studies on the related issues of price discovery and information transmission of futures market have been extensive and popular in literature. In recent years, many innovations of trading mechanism of stock and futures market has been made by government which increase the trading volume of the markets and lower the transaction costs that enhance the market efficiency. Therefore, the comparison of the process of information transmission and price discovery of futures market before and after the change of trading mechanism is worth studying.
This paper examines the price discovery process among Taiwan stock index, Taiwan stock index futures and MSCI Taiwan stock index futures. The vector autoregression model (VAR) and multivariate error correction model with a GARCH error structure are used to explore the lead-lag relationships between these three markets. The results reveal that a bi-directional short-term information feedback process indicates frequent information transmission among three markets. Further analyses show that futures innovations explain more forecasting error than spot innovation. The evidence from research results suggests that Taiwan stock index futures are better in price discovery.
目錄
摘要------------------------------------------------------------------------------------i
Abstract------------------------------------------------------------------------------ii
目錄----------------------------------------------------------------------------------iii
表目錄-------------------------------------------------------------------------------iv
圖目錄------------------------------------------------------------------------------v
第一章 緒論-------------------------------------------------------------------------1
第一節 研究動機與背景-----------------------------------------------------1
第二節 研究目的--------------------------------------------------------------3
第三節 研究架構------------------------------------------------------------4
第二章 相關理論與文獻回顧--------------------------------------------------6
第一節 期貨的意義與功能------------------------------------------------6
第二節 期貨與現貨的關係-----------------------------------------------7
第三節 股價指數現貨與期貨之簡介------------------------------------9
第四節 文獻探討------------------------------------------------------------13
第三章 研究方法-----------------------------------------------------------------17
第一節 資料來源------------------------------------------------------------17
第二節 恆定性檢定---------------------------------------------------------18
第三節 向量自我迴歸模型------------------------------------------------22
第四節 衝擊反應函數與變異數分解------------------------------------23
第五節 共整合檢定---------------------------------------------------------26
第六節 GARCH相關模行------------------------------------------------21
第四章 實證結果-----------------------------------------------------------------35
第一節 敘述統計分析------------------------------------------------------35
第二節 恆定性檢定---------------------------------------------------------38
第三節 向量自我迴歸模型--------------------------------------------40
第四節 衝擊反應函數與變異數分解-----------------------------------42
第五節 共整合檢定-----------------------------------------------------45
第六節 三元GARCH誤差修正模型----------------------------------47
第五章 結論與建議--------------------------------------------------------------50
第一節 結論-----------------------------------------------------------------50
第二節 建議----------------------------------------------------------51
參考文獻--------------------------------------------------------------------------52
一、中文部分
1.余尚武(1997),「股價指數期貨之價格發現與領先效果之研究-Nikkei 225指數之實證」,證券市場發展季刊,第九卷第三期,P.29-62。
2.黃玉娟、徐守德(1997),「台股指數現貨與期貨市場價格動態關聯性之研究」,證券市場發展季刊,第九卷第三期,P.1-28。
3.吳亦欣(1998),「股價指數期貨與現貨之關聯性研究:新加坡MSCI台股指數期貨實證分析」,國立政治大學金融研究所碩士論文。
4.柳如萍(1999),「台灣股價指數期貨與現貨互動關係之研究」,國立政治大學企業管理學系研究所碩士論文。
5.余金榮(2000),「期貨與現貨價格關連及波動性之研究-GARCH誤差修正模型之應用」,國立台北大學經濟學研究所碩士論文。
6.陳玲慧(2001),「台股指數現貨、台股指數期貨與摩根台股指數期貨關聯性之研究-向量自我迴歸模型之應用」,商管科技季刊,第二卷第二期,P.123-136。
7.康信鴻、何怡滿(2001),「以GRACH模型探討SIMEX摩根台股指數期貨、TAIFEX台股指數期貨與TSE台指現貨之領先/落後關係」,中華管理評論,第四卷第二期,P.1-12。
8.錢怡成(2002),「股價指數期貨與現貨價格關聯性之研究」,南華大學財務管理學系研究所論文。
9.林軒宇(2002),「臺股指數現貨、臺股指數期貨與摩根臺股指數期貨報酬率波動關係之研究」,國立台北大學企業管理研究所碩士論文。
10.李俊杉(2003),「現貨、台指期貨與摩根台指期貨多變量GARCH模型價格發現過程探討」,逢甲大學經濟學系研究所碩士論文。
11.蔡義蕙(2003),「台指現貨、期貨、選擇權及摩根台指互動關係之研究」,朝陽科技大學財務金融學系研究所碩士論文。
12.黃玉娟、黃珮鈴、梁心怡、黃詩雅(2004),「台灣股價指數現貨與期貨價格領先落後關係之探討-以TAIFEX與SGX-DT為例」,輔仁管理評論,第十一卷第一期,125-152。
13.陳怡伶(2004),「台灣50ETF與台灣加權股價指數現貨與台指期貨間的價格關聯性研究」,國立成功大學企業管理學系研究所碩士論文。
14.李昀薇(2005),「台股指數現貨、期貨與選擇權市場交互動態關聯之探討」,東海大學國際貿易學系研究所碩士論文。
二、英文部分
1.Box G.E.P.and G..W.Jenkins.(1970).Time series analysis. Forecasting and Control,Revised Edition, Holden-day
2.Bollerslev, T. (1986), “Generalized autoregressive conditional heteroscedasticity,” Journal of Econometrics, Vol.31, 307-327.
3.Baillie, R.T., T. Bollerslev,(1990), “A Multivariate Generalized ARCH Approach to Modeling Risk Premia in Foreign Exchange Market”, Journal of International Money and Finance, Vol. 9, 309-324.
4.Bera, A. K. and J. S. Roh(1991), “A Moment Test of the Consistency of the Correlation in the Bivarite GARCH Model,” Mimeo, Department of Economics, University of Illinois at Urbana-Champaign
5.Bollerslev, T., R. Chou, and K. Kroner (1992), “Arch modeling in finance: A review of the theory and empirical evidence,” Journal of Econometrics, Vol.52, 5-59.
6.Brockman, P. and Y. Tse (1995), “ Information Shares in Canadian Agricultural Cash and Futures Markets”, Applied Economics Letters, 2, pp.335-338
7.Booth, G. G., R. W. So, and Y. Tse (1999),“Price Discovery in the German Equity Index Derivatives Markets,” The Journal of Futures Markets, 19,619-643.
8.Chan, K., K. C. Chan, and G.A. Karolyi (1991),“Intraday Volatility in the Stock Market and Stock Index futures Markets,”Review of Financial Studies, Vol 4, pp. 657-684.
9.Chan, K. (1992),“A Future Analysis of the Lead-Lag Relationship between the Cash Market and Stock Index Futures Market,”The Review of Financial Studies, Vol 5, pp. 123-152。
10.Chu Q. C., G. W-L. Hsieh and Y. Tse (1999), “ Price Discovery on the S&P 500 Index Markets: An Analysis of Spot Index、Index Future、and SPDRs”, International Review of Financial-Analysis, 8, pp.21-34.
11.Chou, R. K. and J-H. Lee (2002), “The Relative Efficiencies of Price Execution between the Singapore Exchange and the Taiwan Futures Exchange,” The Journal of Futures Markets, 22, 173-196.
12.Dickey, D.A. and W.A. Fuller (1981), Likelihood Ratio Statistic for Autoregressive Time Series with a Unit Root, Econometrica, 49, 143-159.
13.Engle, R.F. and Granger, C.W.J. (1987), “Cointegration and Error Correction Representation, Estimation and Test ,’’ Econometrica, 55, 2, 251-273.
14.Fama, E.F.,(1970), “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”, Journal of Finance, Vol. 25, pp.383-417, May 1970.
15.Granger, C. W. J., Newbold, P.(1974), Spurious Regression in Econometrics, Journal of Econometrics ,Vol.2,111-120.
16.Ghosh, A. (1993), “Hedging with Stock Index Futures: Estimation and Forecasting with Error Correction Model”, Journal of Futures Markets, Vol.13, No.7, pp.743-752.
17.Johansen, S. (1988), “Statistical Analysis of Cointegration Vector,’’ Journal of Economic Dynamics and Control, 12, 231-254.
18.Johansen, S. (1991), “Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Models,’’ Econometrica, 59, 6, 1551-1580.
19.Kawaller, I.G., P.D. Koch, and T.W. Koch, (1987), “The Temporal Price Relationship Between S&P 500 Futures and the S&P 500 Index,” Journal of Finance, 42, pp.1309-1329.
20.Kawaller,I.G.,P.D. Koch and T.W. Koch (1993), "Intraday Market Behavior and the Extent of Feeback between S&P 500 Futures Prices and the S&P 500 Index" , Journal of Financial Research, Vol. 16, No. 2, pp. 107-121.
21.Lee,T.H.(1994),“Spread and Volatility in Spot and Fordward Exchange Rates”Journal of International Money and Finance 13,pp.375-383.
22.Lihara, Yoshio, K. Kato, and T. Tokunaga (1996),“Intraday Return Dynamic Between Cash and the Futures Market in Japan,”Journal of Futures Markets, Vol 16, pp.147-162.
23.Min, J, H. and M. Najand(1999),“A further investigation of the lead-lag relationship between the spot market and stock index futures:early evidence from Korea.”Journal of Futures Markets, Vol 19, 1999, pp.217-232.
24.Roope, M. and R. Zurbruegg (2002), “The Intra-day Price Discovery Process between the Singapore Exchange and Taiwan Futures Exchange,” The Journal of Futures Markets, 22, 219-240.
25.Shibata, R.(1976), “Selection of the Order of an Autoregressive Model by Akaike’s Information Criterion”, Biometrika 63, 117-126.
26.Schwartz, G. (1978), “Estimating the Dimension of a Model,” Annals of Statistics, 6, 461-464.
27.Sims, C. A. (1980), “Macroeconomics and Reality,”Econometrica, 48:1, 1-48.
28.Stoll, H.R. and Whaley, R.E. (1990), “The Dynamics of Stock Index and Stock Index FutureReturn.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.25, No.4, pp.441-468.
29.Sim,A,B and Ralf,Zurbreugg(1999), “Intertemporal Volitility And Price Interations Between Australian And Japanses Spot And Futures Stock Index Markets”. The Journal of Futures Markets, Vol. 19, No5, pp 523-540.
30.Wahab, M. and M. Lashgari(1993),“Price Dynamics and Error Correction in Stock Index and Stock Index Futures Markets:A Cointegration Approach”The Journal of Futures Markets, vol 13, pp.711-742.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
1. 1.余尚武(1997),「股價指數期貨之價格發現與領先效果之研究-Nikkei 225指數之實證」,證券市場發展季刊,第九卷第三期,P.29-62。
2. 1.余尚武(1997),「股價指數期貨之價格發現與領先效果之研究-Nikkei 225指數之實證」,證券市場發展季刊,第九卷第三期,P.29-62。
3. 2.黃玉娟、徐守德(1997),「台股指數現貨與期貨市場價格動態關聯性之研究」,證券市場發展季刊,第九卷第三期,P.1-28。
4. 2.黃玉娟、徐守德(1997),「台股指數現貨與期貨市場價格動態關聯性之研究」,證券市場發展季刊,第九卷第三期,P.1-28。
5. 6.陳玲慧(2001),「台股指數現貨、台股指數期貨與摩根台股指數期貨關聯性之研究-向量自我迴歸模型之應用」,商管科技季刊,第二卷第二期,P.123-136。
6. 6.陳玲慧(2001),「台股指數現貨、台股指數期貨與摩根台股指數期貨關聯性之研究-向量自我迴歸模型之應用」,商管科技季刊,第二卷第二期,P.123-136。
7. 7.康信鴻、何怡滿(2001),「以GRACH模型探討SIMEX摩根台股指數期貨、TAIFEX台股指數期貨與TSE台指現貨之領先/落後關係」,中華管理評論,第四卷第二期,P.1-12。
8. 7.康信鴻、何怡滿(2001),「以GRACH模型探討SIMEX摩根台股指數期貨、TAIFEX台股指數期貨與TSE台指現貨之領先/落後關係」,中華管理評論,第四卷第二期,P.1-12。
9. 12.黃玉娟、黃珮鈴、梁心怡、黃詩雅(2004),「台灣股價指數現貨與期貨價格領先落後關係之探討-以TAIFEX與SGX-DT為例」,輔仁管理評論,第十一卷第一期,125-152。
10. 12.黃玉娟、黃珮鈴、梁心怡、黃詩雅(2004),「台灣股價指數現貨與期貨價格領先落後關係之探討-以TAIFEX與SGX-DT為例」,輔仁管理評論,第十一卷第一期,125-152。
 
系統版面圖檔 系統版面圖檔