(3.237.20.246) 您好!臺灣時間:2021/04/17 16:54
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:白朝仲
研究生(外文):PAI CHAO CHUNG
論文名稱:隱含波動對個股選擇權風險之研究
論文名稱(外文):Implied Volatility and Value at Risk of Option
指導教授:彭百顯彭百顯引用關係
指導教授(外文):Peng Paah Hen
學位類別:碩士
校院名稱:開南大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2010
畢業學年度:98
語文別:中文
論文頁數:98
中文關鍵詞:風險值Black-Scholes選擇權評價模型Monte Carlo模擬法歷史模擬法
外文關鍵詞:Value at RiskBlack-Scholes ModelMonte Carlo SimulationHistorical Simulation
相關次數:
  • 被引用被引用:2
  • 點閱點閱:666
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:100
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
隨著金融市場的開放與自由化,以及商品的多元化,提供投資人有更多的選擇機會。然而在增加投資機會的同時,背後隱含著投資人需相對付出更高的風險。因此,如何在最小的風險下獲得最大的報酬?即如何建立一個完善的風險管理評價機制,成為目前相當重要的課題。

  本論文將風險值的概念帶入選擇權市場中,以Black-Scholes選擇權評價模型為出發點並利用各種不同模型行進行風險評估,期能找出最適的衡量數值,提供投資者或企業在風險管理上的依據。

實證上以台灣期貨交易所掛牌之30檔股票選擇權為對象,實證期間介於2005年1月至2008年12月共計48筆月資料。由樣本外預測能力比較得知,以Monte Carlo模擬法之向前一期滾動預測法所預測的個股隱含波動及歷史波動結果較歷史模擬法所預估之風險值保守。
With the liberalization and openness of financial markets, the investor has many choices of diversity merchandise. The investor faces more investment risk simultaneously. Therefore, how to get the maximum benefit with the lowest risk? Namely how to establish a perfect measure method to evaluate the risk in the financial market has become an important topic.

This thesis applies the concept of value of risk to assess the risk in stock price by utilizing Black-Scholes Model and using different volatility and VaR estimation methods. Through the estimated results we try to provide useful information for investor or management to manage investment risk.

In empirical study, this research selects 30 companies listed in Taiwan Future Exchange Market. Sample period spans from the 2005, Jan. to 2008, Dec. The empirical result shows that for single stock implied volatility is a best method to measure the variability of underlying stock price and the Monte Carlo Simulation is the best instrument method to evaluate its VaR.
目 錄

第壹章 緒論 1
  第一節 研究背景 1
  第二節 研究動機 5
  第三節 研究目的 6
第四節 研究流程與架構 7
  
第貳章 理論探討及國內外文獻回顧 9
  第一節 選擇權之簡介 9
  第二節 風險值的介紹 13
第三節 風險值評估方法介紹 16
  第四節 風險值的優點及限制 22
  第五節 國內外文獻回顧 24
第參章 個股選擇權之研究方法 33
  第一節 樣本資料及研究設計 33
  第二節 樣本資料篩選條件 35
  第三節 研究步驟及方法 37
  第四節 選擇權評價模型 47
  第五節 波動率之估計法 49
第肆章 實證結果與分析 52
  第一節 變數之單根檢定 52
  第二節 風險值驗證之模型 55
第三節 風險值數值分析 56
第伍章 結論 59

參考文獻 79


表 目 錄

表2-1 風險值模型之比較 21
表3-1 樣本公司資料 34
表3-2 計算波動率之各變數資料來源 35
表4-1 單根檢定結果-歷史波動率 53
表4-2 單根檢定結果-隱含波動率 54
表4-3 樣本外預測風險值-蒙地卡羅法v.s歷史波動率 63
表4-4 樣本外預測風險值-蒙地卡羅法v.s 隱含波動率 67
表4-5 樣本外預測風險值-歷史模擬法v.s歷史波動率 71
表4-6 樣本外預測風險值-歷史模擬法v.s隱含波動率 75

圖 目 錄

圖1-1 研究架構 8
圖3-1 歷史模擬法分析步驟 41
圖3-2 蒙地卡羅法分析步驟 44

附 表 目 錄

附表1 樣本外預測風險值-蒙地卡羅法-歷史波動率 83
附表2 樣本外預測風險值-蒙地卡羅法-歷史波動率 84
附表3 樣本外風險值預測-蒙地卡羅-隱含波動 85
附表4 樣本外風險值預測-蒙地卡羅-隱含波動 86
附表5 樣本外風險值預測-歷史模擬法-歷史波動率 87
附表6 樣本外風險值預測-歷史模擬法-歷史波動率 88
附表7 樣本外風險值預測-歷史模擬法-隱含波動 89
附表8 樣本外風險值預測-歷史模擬法-隱含波動 90
王佳真 (1997)。 風險值觀念的介紹與運用-以台灣股票市場為例,國立台灣大學商學研究所碩士論文。
沈大白、柯瓊鳳與鄒武哲 (1998)。風險值衡量模式之探討-以台灣上市公司權益證券為例,東吳經濟商學學報,22,57-76頁。
吳欣桐 (2001)。風險值在台灣股市的應用-股票與認購權證投資組合之
  實證分析,國立中正大學國際經濟研究所碩士論文。
李櫻穗、林育鴻 (2008)。美國次級房貸風暴對國際經濟之影響,空大學訊,
397,62-70頁。
林佩蓉 (2000)。Black-Scholes模型在不同波動性衡量下之表現-股價指數選擇,東華大學企業管理學系碩士論文。
陳昶均 (1994)。不同波動性估計模型下台指選擇權評價績效之比較,東吳大學商學院企業管理學系研究所碩士論。
陳美菊 (2008)。次級房貸風暴對全球經濟之影響,經濟研究期刊,8,249-270頁。
張鐘霖 (2003)。波動率模型預測能力的比較-以台指選擇權為例,中正大學財務金融研究所論文。
張簡彰程 (2001)。增進模擬法估計風險值績效之研究-以台灣股票市場
  為例,義守大學管理科學學系碩士論文。
黃卉芊 (1999)。台灣股匯市投資組合風險值之計算與評估,國立中央大
  學財務管理研究所碩士論文。
楊宗庭 (2001)。共同基金風險值的評估與應用,台灣大學財務金融研究所碩士論
  文。
謝宗祐 (1999)。股價波動性與選擇權隱含波動性之影響因素,國立成功大
  學統計研學研究所碩士論文。
謝美凰 (2003)。台股指數選擇權評價之研究-探討不同波動性下B-S評價模型與二項式樹狀評價模型之差異,中華大學經營管理研究所碩士論文。
簡瑞成 (2003)。台指選擇權風險值的衡量, 長庚大學企管所財務管理組
  碩士論文。
聶建中、陳芾文與王友珊 (2003)。金融機構承做選擇權的模型風險與市場風險,風險管理學報,5(3),295-317頁。
巴塞爾銀行監管委員會 (2001)。香港金融管理局季報,28-32頁。
Alexander, C. O.( 1997). On the CoVariance Matrices Used in Value at Risk Model. The Journal of Derivatives, spring, 50-62.
Beder, T. S. (1995). VaR:Seductive but Dangerous. Financial Analysis Journal ,51,
 12-24.
Black, F. and M. Sholes (1973). The Pricing of Option and Corporate Liabilities. Journal of Ploitical Economy, l8,637-654.
Bollerslev,T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity. Journal of Econometrics, 31,307-327.
Bollerslev, T., Engle, R. F, and J. M. Wooldridge (1988). A Capital Asset Pricing Model with Time-Varying Covariance. Journal of Ploitical Economy, 96,16-131.
Beder, T. S. (1995). VaR:Seductive but Dangerou. Financial Analysis Journal, 51,12-24.
Chu, S. H. and S. Freund, (1996). Volatility Estimation for Stock Index Options:GARCH Approach. The Quarterly Review of Economics and Finance, 36,431-450.
Danielsson , J. and C,G. de Vries. (1998). Beyond the Sample: Extreme Quantile and
Probability Estimation. London School of Economics, Discussion, 297-298.
Day and Lewis (1992). Stock Market Volatility and the Information Content of Stock Index Option. Journal of Econometrics, 52, 267-287.
Dowd, K. (1998). Beyond Value at Risk: The New Science of Risk Managemen.” Financial Risk Management, 55(4), 65-71.
Duffien, D. and J. Pan (1997). Overview of Value at Risk. Journal of Derivatives, 4,7-49.
Engle, R. F., (1982). Autoregressive Conditional Heteroskedastic with Estimates of the Variance of Untied Kingdom Inflation. Business, 50,987-1008.
Estrella A., D. Hendricks, J. Kambhu, S. Shin and S. Walter (1994). The Price Risk of Option Positions: Measurement and Capatial Requirement. Federal Reserve Band of New York Quarterly Review, 19, 27-43.
Fama E. F. (1965). The Behavior of Stock-Market Prices. Journal of Business, 38,34-105.
Fleming, J. (1991). The Rationality of Market Volatility Forecasts Implied by S&P100 Index Option. Unpublished manuscript (Duke University Durham, NC).
Fleming, J., Ostdiek, B., and R. E. Whaley (1996). Trading Cost and the Relative Rates of Price Discovery in Stock, Futures, and Option Market. The Journal of Futures Markets, 16,53-387.
Goorbergh, R. V. D., and Vlaar P. (1999). Value-at-Risk Analysis of Stock Returns Historical Simulation, Variance Techniques or Tail Index Estimation?. DNB Staff Reports 40, Netherlands Central Bank.
Group of Thirty (1993). Derivatives:Practices and Principles. Global Derivatives Study Group.
Hooper, G. P. (1998). Value at risk: A New Methodology for Measuring Portfolio Risk. Business Review, Federal Reserve Bank of Philadelphia, July-August, 19-31.
Hull, J., and White, A. (1987). The pricing of Options on Assets with Stochastic Volatilities. Journal of Finance, 42,281-300.
Hull, J. and A. White (1998). Value at Risk When Daily Changes in Market Variables Are Not Normal Distributed. The Journal of Derivatives, 9-19.
Hull, J. and A. White (1998). Incorporating Volatility Updating into the Historical Simulation Method of Value-at-Risk. Jouranl of Risk, 1,5-19.
Jorion, P. (1996). Value at Risk: The New Benchmark for Controlling Marker Risk. Chicago, IL:Irwin.
J. P. Morgan (1996). RiskMetrics Technical Documen. Fourth Edition, J. P. Morgan, December 1996.
Kupiec, P. H. (1995). Technigues ofr Verifying The Accuracy of Risk Measurement Models. The Journal of Derivatives, 2(winter), 73-84.
Lamoureux, C. G. and W. D. Lastrapes, (1990). Forecasting Stock Return Variance: Toward an Understanding of Stochastic Implied Volatilities. (Washington University, St. Louis, MO).
Mandelbrot (1963). The Variation of Certain Speculative Prices. The Journal of Business, 36,94-419.
Markowitz, H. M. (1952). Portfolio Selection. Journal of Finance, 7,7-91.
Marshall, C and Siegel, M. (1997). Value at Risk:Implementing a Risk Measurement Standard. The Journal of Derivatives, 91-111.
Meade, N. (1993). The Integrated Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedastic Model. Department of Economics, University of California, San Diego, C.A., Working Paper.
Myers, D (1999). Why firms issue convertible bond:the matching of financial and real investment options. Journal of Financial Economics, 47,3-102.
Nelson, C.R., and Plosser, C.I. (1982). Trends and Random Walks in Macroeconomic Time Series: Some evidence and implications. Journal of Monetary Economics, 10,139-162.
台灣期貨交易所 http://www.taifex.com.tw/chinese/home.htm
台灣證券交易所http://www.tse.com.tw/ch/trading
中央銀行統計資料http://www.cbc.gov.tw
台灣經濟新報http://www.tej.com.tw
Yahoo股市行情http://tw.stock.yahoo.com/h/getclass.php
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔