臺灣博碩士論文加值系統

本文以連動式債券問題為研究重點探討金融海嘯，檢討金融倫理等問題，從資訊不對稱與賽局理論之角度探討關係。並分別從政府失靈(government failure)與市場失靈(market failure)、金融風險控管失靈之觀察就現行連動式債券問題，藉由賽局分析、設計建構相對責任機制，並將問題歸納結論，說明在金融賽局裡組織或成員可能選擇的策略，進而釐清整體制度的問題。經由金融資訊不對稱之金融賽局與弱體選擇相對正常體選擇之比較，本研究探討高風險包裝商品與正常品商品之逆選擇(adverse selection)源由，由臺灣金改、卡債、連動債全球化競爭之層面，延伸金融海嘯與連動債問題之分析檢討。找出金融創新、金融倫理、道德風險與監管缺失問題之原因；在臺灣連動債發展過程裡，本文探討有關連動債相關組織成員的代理問題，指出金融倫理的研究仍然是經濟社會學問題的核心，亦是處理當前全球金融海嘯問題的哲學基礎。由於金融海嘯與相關金融風暴與連動債問題前所未見，解決機制有待建立。因此，本文另以「連動債賽局、法律與社會機制設計」之有關概念提出分析，做為本研究的重要研究結論，並做為後續研究之參考。

This thesis takes the problem initiated in the commerce behavior of structured notes in the world financial crisis in Taiwan as an example to analyze the finance moral hazards. And use the theory of games to analyze the issue of market asymmetry of information.
Observations are taken in three aspects, government failure, market failure, and failure in finance crisis control. Then games theory is introduced to analyze and construct duty mechanisms for each member in the game, reduce induce several conclusions propose advises for choice strategies of each member involved in the game and hence clarifies obscurities of our system.
This thesis compares general adverse behavior in high risk financial pack commodities versus the normal’s, different choices between weak consumers versus the normal’s in the information asymmetry in finance game especially in Taiwan. Government finance reforms, credit debts and global competition in structured notes in Taiwan in the world financial crisis are key issues discussed in this article which gradually induce aspects of finance creations, ethics, moral hazards and the weak points in finance supervision.
This thesis also investigates the mechanisms of agents in different levels in the structure of the structured notes and find out research in finance ethics still is the core problem of social economics and is the philosophical foundation in dealing the world finance crisis.
The world financial tsunami in its relation to the extravagant structured notes problems are situations never seen in human finance history, mechanisms of solution is to be constructed thence. Chapter 6 is on “Devises in lawful and social mechanisms of the games in structured notes”. Substantial conclusions are proposed here and are the issues for further researches and investigations.

第一章 　緒論
第一節 研究動機與目的 1
一、 研究動機 2
二、 研究目的 3
第二節 研究方法 5
第三節 研究流程與研究架構 6
一、 研究流程 6
二、 研究架構 7
第二章 文獻回顧與基礎理論
第一節 資訊金濟學 11
一、 資訊不對稱 12
二、 逆選擇 12
第二節 制度與金融海嘯之關係 14
一、 制度的制定 14
二、 金融海嘯與金融倫理概念的興起 18
三、 企業精神政府 24
第三節 賽局理論及其應用 29
一、 賽局理論 30
二、 賽局理論的應用 31
三、 理性選擇理論 32
四、 代理理論 33

第三章 金融海嘯與衍生性金融商品
第一節 金融海嘯之形成與影響效應 36
一、 金融海嘯的起因 37
二、 次級房貸風暴對國內金融業的影響 40
三、 金融海嘯對全球經濟的衝擊 41
第二節 金融海嘯下各國拯救金融措施 45
一、 強化金融監理政策與機制 46
二、 重建投資大眾信心 46
三、 貨幣對策 47
第三節 金融海嘯對臺灣之影響與因應 47
一、 金融海嘯對臺灣的影響 48
二、 臺灣的因應對策 51
第四節 衍生性金融商品與金融海嘯 52
一、 衍生性金融商品 52
二、 衍生性金融商品的特色與風險 54
三、 金融海嘯的元兇與幫兇 54
四、 臺灣的衍生性金融商品問題 59
第五節 金融風險管理之檢討 64
一、 傳統經濟哲學的迷失 64
二、 金融海嘯事件因果關係及金融監管哲學迷思 64
三、 行為經濟的不理性因素 66
四、 決策行為檢討及建議 68
第四章 連動式債券與資訊不對稱的代理問題
第一節 連動式債券的代理問題 73
一、 代理問題 73
二、 連動債之代理人問題 74
三、 解決之對策 80
第二節 連動式債券的道德風險 82
一、 理專的責任 82
二、 投資人的參與和限制 82
三、 民間的控訴 84
四、 政府失靈、市場失靈、金融機構風險控管失靈 ………………………………………………………….85
第三節 連動式債券之管理機制 86
一、 權責相符之金融監理機制 86
二、 金管會定位的因應對策 88
三、 金管會連動債法律問題 88
第四節 問題彙整與建議 92

第五章 　金融資訊不對稱與金融賽局
第一節 金融資訊不對稱 97
一、 酸檸檬趕走水蜜桃 97
二、 孔雀行為：代辦業者的崛起 99
三、 信用卡風暴 100
第二節 破產與整併 101
一、 動態資本結構理論 102
二、 金融海嘯與破產、重整、合併 103
第三節 金融賽局 106
一、 金融賽局基本架構 106
二、 二次金改賽局 107
三、 卡債賽局 114
四、 連動債賽局 118
五、 金融危機賽局 125
第四節 連動式債券與金融倫理 126
一、 連動債投資爭議處理 127
二、 連動債條款總代理機制 127

第六章 　結論與建議
第一節 研究結論 129
第二節 研究發現 134
一、 金融倫理與監管缺失 134
二、 社會機制設計與誘因相容賽局 136
三、 問題與解決方案：責任歸屬賽局 137
四、 發現與檢討 142
第三節 研究建議 146

參考文獻 149




表 目 錄
表2-1 賽局的主要四種型態 29
表2-2 監督賽局 31
表2-3 囚犯難題－搭便車賽局 32
表2-4 代理理論的特性一覽表 34
表3-1 美國聯準會聯邦基金利率變動表 38
表3-2 金融海嘯重大事件發展對美國三大指數的影響 42
表3-3 金融海嘯造成經濟預測機構對全球經濟成長預測的修正 43
表3-4 臺灣衍生性金融商品資料統計2007 - 2008 62
表3-5 臺灣各類衍生性金融商品比較表 63
表4-1 財富管理興起之背景與範圍 75
表4-2 傳統與非傳統財富管理差異表 76
表4-3 臺灣財富管理的演變發展(2000-2009年) 77
表4-4 臺灣財富管理發展與演變重大事件(2000-2009年) 78
表5-1 賽局分類與差異比較表 108
表5-2 猜拳賽局 110
表5-3 卡債協商賽局 115
表5-4 卡債協商賽局 116
表5-5 加入懲罰機制的囚犯困境賽局 120
表5-6 加入更嚴格懲罰機制的囚犯困境賽局 121
表5-7 大有為政府兩難 122
表5-8 連動債協商機制 122
表5-9 一支獨秀賽局 123
表5-10現金為王之擠兌賽局 125
表5-11存保介入的擠兌賽局 126
表6-1 臺灣《投資人保護法》修正意見 130
表6-2 研究結論彙總表 131
表6-3 銀行與投資人無責任歸屬制賽局 138
表6-4 銀行與投資人無過失責任制賽局 139
表6-5 銀行與投資人分擔過失責任制賽局 140
表6-6 銀行與投資人無過失責任與分擔過失責任綜合制下的賽局 141
表6-7 責任歸屬賽局-目標報酬的說明 141
表6-8 研究發現彙總表 143
表6-9 研究建議彙總表 146


圖 目 錄
圖1-1 研究流程 7
圖1-2 研究主題關係圖：金融海嘯與連動式債券問題 8
圖1-3 金融海嘯相關問題系統架構 9
圖2-1 代理成本 33
圖3-1 全球金融危機 37
圖3-2 次級房貸風暴傳導機制 40
圖3-3 金融海嘯惡性循環原因與說明 44
圖3-4 金融市場商品關係圖 53
圖3-5 金融商品、衍生類別與操作功能的關係 53
圖3-6 次貸衍生性金融商品創新路線圖 55
圖3-7 CDOI產品架構 55
圖3-8 CDOII產品架構 56
圖3-9 金融海嘯因果關係圖 65
圖3-10 金融監管哲學迷思：適度管理 66
圖4-1 投資糾紛如何處理 84
圖4-2 臺灣金融監管體系組織圖 88
圖5-1 賽局樹 111
圖6-1 崁入式賽局：責任歸屬賽局 138








附 錄
附錄1 「財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商從事衍生性金融商品業務廣告及營業促銷活動行為規範」…155
附錄2 監察院糾正案文 158
附錄3 參加存款保險之要保機構名單 163
附錄4 破產法節錄 169

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