(3.210.184.142) 您好!臺灣時間:2021/05/12 03:40
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:李雪容
研究生(外文):LEE HSUEH JUNG
論文名稱:國內開放型共同基金績效評估與投資組合建置分析
論文名稱(外文):The performance evaluation of domestic open-end mutual fund and portfolio construction analysis
指導教授:程言信;胡德中
指導教授(外文):Yen Shing Cheng;Te-Chung Hu
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:金融資訊研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:88
中文關鍵詞:擇時能力股票型開放型經理人特徵線
外文關鍵詞:test
相關次數:
  • 被引用被引用:2
  • 點閱點閱:336
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
現行臺灣共同基金發展迅速,投資人面臨詭譎金融市場,及種類繁雜且多樣化共同基金,其基金績效的評估與選擇牽動每一投資人及機構法人投資標的與績效。市場上雖有很好的基金評比機構,然而基金的績效是否能持續,基金所屬經理人面對未來趨勢是否擁有選股與擇時能力,一直以來廣為爭議;而投資人建構基金投資組合問題上,又如何在高風險高報酬與低風險低報酬之間作取捨才能達到預期效用。
本文研究分四方面探討:一、Spearman 等級相關、績效二分法檢定共同基金報酬績效持續性。二、以基金績效評估指標評估檢視國內各類型共同基金績效是否超越大盤。三、Treynor and Mazuy模型檢定基金經理人擇時能力。四、再選取基金目標,建構基金投資組合。
實證結果以Spearman 等級相關、績效二分法進行基金績效持續性檢定,驗證由一年期短期檢定結果基金績效持續性不顯著,而5年累積報酬績效則較具顯著持續性。就整體而言國內共同基金投資績效並未比大盤績效好,依類別,股票型、科技股基金報酬率相對其它類型高,風險亦較其他類型較高符合高風險高報酬理論,建構Treynor and Mazuy模型以二次式的特徵線檢定基金基理人擇時能力,顯示國內僅少數基金經理人擁有擇時能力,另20%顯示其所屬的基金經理人不但沒有優勢資訊,還會與整體市場進行反方向的投資策略。
The current mutual fund of Taiwan is developed rapidly, investors face the strange and changeful financial market、miscellaneous kinds and diversified mutual fund, The valuation and choice of its fund performance affect each investor and mrvhsnidm legal person investment’s object and performance. Although there are very good mrvhsnidm of the fund evaluation on the market,wheater the performance of the fund can last or not.If the affiliated managesr of the fund have the abilities of select stocks and select times when they face the trend in the future,it has been disputed widely; And investors construct the problem of fund investment combination, how to make choice to achieve anticipated utility between High-risk high-reward and low-risk low-paid.
This studies is divided into four respects to discuss : First, Spearman rank-order correlation, Performance dichotomy test Mutual funds paid sustained performance. Second, usa Fund Performance Measures assessments and views whether the various types of domestic mutual funds performance go beyond Taiwan stock exchange weighted stock price index. Third, Treynor and Mazuy model test fund managers ability while selecting that Treynor and Mazuy model test the ability of select times. Fourth, choose the goal of the fund, and construct the fund investment combination.
Empirical results use Spearman rank-order correlation, Performance dichotomy to go on fund performance continuing test
Verification by the one-year test results of short-term sustainability of the fund performance continuing is not significantly, accumulated the performance of the remuneration and relatively showed constantly in 5. The investment performance of domestic common fund has not been better than the deep bid performance as regards whole, depending on the classification, the stock type, other relative types of rate of returns of High-tech stock fund are high, risk other type than high to accord with risky high remuneration theory also, is it construct Treynor and Mazuy model assay with two characteristic line of type fund base speak to people ability when selecting to build, showing ability domestically alone when a few fund managers select, another 20% shows its affiliated fund manager does not not only have advantage information, will also carry on the investment tactics in the opposite direction with the whole market.
目錄
頁次
摘要……………………………………………………………………………Ⅰ
英文摘要 …………………………………………………………………Ⅱ
目錄 .………………………………………………………………Ⅳ
圖目錄 ………………………………………………………………………Ⅵ
表目錄 ……………………………………………………………………Ⅶ
第一章 緒論 …………………………………………………………… 1
第二節 研究動機 ……………………………………………………… 1
第二節 研究目的 …………………………………………………… 6
第三節 研究架構、流程 …………………………………………… 7
第二章 理論與文獻回顧 ……………………………………………… 9
第一節 共同基金意義與型態 ………………………………………… 9
第二節 共同基金績效的相關文獻………………………………… 12
第三節 績效持續性文獻探 ……………………………………………13
第四節 選股能力與擇時能力的衡量指標 ……………………………23
第五節 投資組合文獻討論 …………………………………24
第三章 研究方法 ……………………………………………28
第一節 樣本特性描述與資料期………………………………………28
第二節 基金報酬績效持續性…………………………………………33
第三節 傳統基金績效評估指標、風險調整後指標 ………………36
第四節 Markowitz 的 MV 投資組合模型 …………………………42
第四章 實證結果..………………………………………………………… 46
第一節 檢視國內開放型共同基金報酬績效持續性 ………………46
第二節 檢視國內各類型共同基金績效是否超越大盤………………50
第三節 國內開放型共同基金選股與擇時能力衡量…………………56
第四節 M-V模型建立推導效率前緣 ……………62
第五節 樣本期間外的實證研究 …………………………………72
第五章 結論 …………………………………………………76
參考文獻: ………………………………………………………78

圖目錄
頁次
圖 1 利率與物價指數年增率之走勢圖歐…………………………………1
圖 2 歷年景氣對策信號走勢圖……………………………………………28
圖 3 基金績效評估期間…………………………………………………..30  
圖 4 效率前緣曲線………………………………………………………..43
圖 4-1 最佳CAL新效率前緣圖…………………………………………..45
圖 5 國內共同基金與大盤比較圖 …………………………………..51
圖 6 共同基金與大盤標準差比較圖 ……………………………………52
圖 7 國內共同基金與大盤夏普指數比較圖 ………………………… 52
圖 8 各類基金報酬率與大盤比較分析圖 …………………………53
圖 9 各類基金標準差與大盤比較分析圖 …………………………53
圖 10 各類基金投資夏普指數與大盤比較分析圖 ………………………54
圖 11 各類型共同基金投資 β .............55
圖 12 各類型共同基金投資α值(Jensen Index) ………………………58
圖 13 各類型共同基金投資 TR值 …………………………………..59
圖 14 各投資組合效率前緣 MVP  ……………………67
圖 15 各投資組合效率前緣 CAL ………………………………………70
圖 16 第一組投資組合效率前緣 ………………………………………70
圖 17 第二組投資組合效率前緣 ………………………………………71
圖 18 第三組投資組合效率前緣 ………………………………………71
圖 19 第三組投資組合與大盤比較圖…………………………………….72

表目錄
頁次
表 1 利率與物價指數年增率表 ………………………………………2
表 2.1 1975 至 2009 每年度各階段調整後平均利率 …………31
表 2.2 各期間調整後平均利率(1、3、5、7、10) ……………….32
表 3 一年的 Spearman 相關檢定 ………………………………….47
表 4 五年期 Spearman 相關檢定 ………………………………….48
表 5 績效二分法之絕對基準下贏家輸家個數分析 ……………….49
表 6 不同投資期間各類型報酬率與大盤比較表 …………………50
表 7 不同投資期間各類型標準差與大盤比較表 ………………………51
表 8 不同投資期間各類型Sharpe指數與大盤比較表 ……………..52
表 9 各類型共同基金投資 β值 ……………………………….55
表 10 各類型基金投資 α值(Jensen Index) 比較表 ………………57
表 11 各類基金催納指數(TreynorIndex)比較表 …………………58
表 12 Treynor and Mazuy模型顯著水準 ………………… 63
表 13 八檔基金平均報酬率與標準差 ……………………………63
表 14 八檔基金報酬率之共變異矩陣與標準差 …………………………63
表 15 九檔基金平均報酬率與標準差 …. …………………………64
表 16 九檔基金報酬率之共變異矩陣與標準差.…………………………64
表 17 十檔基金平均報酬率與標準差 ……………………………………65
表 18 十檔基金報酬率之共變異矩陣與標準差………………………….65
表 19 各投資組合效率前緣之期望報酬率、標準差…………………….66
表 20 各投資組合最大Sarpe 指數及各基金投資權數………………. 68
表 21 加入無風險利率投資組合預期報酬率和標準化變化 ..…………68
表 22 投資組合與大盤績效評估比較表 ……. ……………………… 73
表 23第三投資組合C變異數與大盤 F檢 ………………………… 73
表 24第三投資組合C報酬平均數與大盤 t檢定 …………………………74
表 25 樣本期間外Treynor & Mazuy 模型檢定表 …………………………75
附表 1 國內股票型基金 1997年10月~2007年9月個年度排名變化……80
附表 2 ㄧ年期各類型投資績效評估與大盤比較分析 …………………..82
附表 3 三年期各類型投資績效評估與大盤比較分析 …………………. 82
附表 4 五年期各類型投資績效評估與大盤比較分析 ……………………83
附表 5 七年期各類型投資績效評估與大盤比較分析 ……………………83
附表 6 十年期各類型投資績效評估與大盤比較分析表……………………84
附表 7 Treynor & Mazuy 模型檢定表 …………………………85
參考文獻
中文部分
1、中華民國證券投資信託暨顧問同業公會委託台灣大學財務金融系(所) 邱顯比及李存修 兩位教授於每季公開於「共同基金績效評比表」。
2、江奕欣(2001),共同基金績效能力分解及持續性研究,中山大學財務管理學碩士班碩士 論文,指導教授郭修仁博士。
3、李永全 投資組合管理與分析 2005.09 高立圖書有限公司。
4、李偉誠,共同基金績效評估-門檻迴歸模型的應用,財務管理研究所碩士論文,指導教 授程言信博士:周賓凰博士、徐之強博士。
5、林鴻鈞, 2005年2月 ,全方位理財規劃 財團法人台灣金融硏訓院。
6、邱顯比&林清珮(1999),共同基積分類與基金績效持續性知研究,中國財務學會1999 財 務金融學術論文,研討論文集P.405-434。
7、徐清俊&姜志堅(2004),共同基金類型與基金績效持續性研究,修平技術學院修平學報第 八期P.45-46
8、做自基金經理人=Being a fund manager by yourself作者: 林以涵 出版社: 財信出版有限公司 ,出版日期:2008.07
9、基金管理(Fund Management) 作者:陳登原、巫慧燕、黃建勝,出版社:雙頁書廊有 限公司 ,出版日期:2008.07 出版。
10、莊淑嫻,基金類型選擇與投資組合績效實證,高雄應用科技大學金資
 所碩士班碩士論文,指導教授程言信博士。
11、郭維裕&李愷莉(2006),台灣共同基金短期績效持續性的研究-以「漂移者
 -停駐者」模型為例,中央研究院經濟研究所論文第34期P.469-504。

英文部分
1、ESSENTIALS OF ECONOMETRICS third edition Damodar N.Gujarati United States Military Academy,West point.
2、Jensen,M.J,”The Perfomance of Mutual Fundin the period 1945-1964” Journal of Finance, Vo1.23,1968,389-416.
3、Markowitz,H.M.(1952).”Portfolio.Selection”:fficient.Diversification of investments”,New York:,John Wiley & Sons,Inc.-60.
4、Markowitz,H.M.(1952).”Portfolio Selection”Journal of Finance,7(1):77-91.
5、Sharpe,W.F,1966,”Mutua Fund Performance”Journal of Business, 39:119-138
6、Sharpe W.F.,(1994),”The Sharpe Ratio” .Journal of Porfolio Mangement,20(1) 20(1):49-58
7、Treynor J.L.and K.K.Mazuy,”Can Mutual Funds Outguess the Market” Harvard BUSINESS Review,Vo1.44,1996,131-136.
8、Treynor,J,L,1965,”How to Rate Management investment Fund.”Harvard Business Review,Jan/Feb,Vo1.43,63-75.
9、Treynor J.L.and Black F.,1973,”How to use Security Analysis to improve Portfolio Selection.”Journal of Business,Vo1.46,66-68.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔