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研究生:周坤德
研究生(外文):Chou KunTe
論文名稱:三通直航對兩岸上市櫃航空公司股價報酬影響之研究
論文名稱(外文):The Effect of Cross-strait’s Direct Flights on Stock Return of Listed Companies for Airline Industry in Taiwan and China
指導教授:柯伯昇柯伯昇引用關係
指導教授(外文):Po-Sheng Ko
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:商務經營研究所
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:事件研究法異常報酬
外文關鍵詞:event studyabnormal return
相關次數:
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摘要
本研究主要探討證券市場中,選舉時當候選人提出重大政策改變,投資者是否將視之為一項特定訊息,而對相關股票股價有所影響。本研究以兩岸三通直航對航空股為例進行事件研究法(event study),探討並實證在兩岸三通直航之重要時點,如2008年台灣總統大選完後,確定總統何人,確定未來政策為開放兩岸三通。在此狀態下,我國及大陸上市航空公司對於此資訊是否有顯著性的異常報酬(abnormal return),並往後沿伸測試第一次江陳會簽署包機直航及2008年7月4號真正直飛之事件當日之狀態。實證結果分析之結論如下:
一、 總統大選-支持直航之總統在大選勝利時,兩岸航空股皆有正的異常報酬,但台灣航空股的反應較快;而大陸航空股則是在台灣總統大選前幾日,支持直航總統選情明朗下才開始反應,推估是大陸對於台灣有著資訊不對稱的現象,對於台灣選舉無法掌握,故反應較慢。
二、 海峽兩岸包機會談紀要即第一次江陳會時,兩岸簽訂了包機直航,此事件應屬於利多,但因簽約內容與投資人預期不同且當時油價處於歷史高檔,故在海峽兩岸包機會談紀要此事件兩岸航空股出現了負的異常報酬。
三、 對於7月4日兩岸包機直航此事件,兩岸航空股異常報酬走勢不相同,主要因可能是當時輿論媒體皆在質疑包機直航是否真對台灣航空公司有利,台灣航空公司在大陸知名度相對小,且台灣航空公司飛機票價也略高,在質疑未來載客率下,故投資人給予兩岸航空公司不同之評價。

關鍵字:事件研究法、異常報酬
ABSTRACT
This research investigates whether investors regard policy changes proposed by election candidates as particular information affecting securities markets. We carry out an event study on the impact from the “Three direct links” (links of trade, travel, and post) between mainland China and Taiwan toward aero-related stocks, mainly discussing and proving whether significant abnormal returns can be found in airline companies listed on the Taiwanese and Chinese stock markets given the ascertained outcomes of the 2008 Taiwanese president elections and a possible “three direct links” policy being brought up. The research is furthered to examine the variations of the markets after the July 4, 2008 Chiang-Cheng Meeting, when the direct flight policy was approved. Our empirical analysis concludes the following:

1. On the Taiwanese presidential elections, when the presidential win of the candidate supporting direct flight was affirmed, listed aero-related stocks in the Chinese and the Taiwanese stock markets show abnormal returns, yet those in the Taiwanese market react faster. Chinese aero-related stocks begin reacting only few days before the Taiwanese presidential elections, after the election status started becoming evident. We believe Chinese investors react slower due to information asymmetry between the Chinese market and the Taiwanese market.
2. In the first Chiang-Chen meeting, China and Taiwan agreed on cross-straight direct flights. This event should have been bullish news to the industry, but as the specific agreements differ from investors’ expectations and that oil prices were at their historical high, we find negative abnormal returns in the aero-related stocks.
3. With regard to the July 4, 2008 cross-straight direct flights event, we find that aero-related stocks in the two markets trend in different ways. This is probably caused by the doubt from the public voice and media at that time, questioning the benefit of the event to Taiwanese airline companies. It is believed that Taiwanese airlines are less noted in China and that Taiwanese airline tickets are more expensive, and therefore investors evaluate airline companies differently within the two markets given uncertainty of passenger load factors.

Key Word:event study abnormal return
目 錄
中文摘要................................................................................................I
英文摘要................................................................................................II
誌 謝...........................................................................................................III
目 錄...........................................................................................................IV
表目錄................................................................................................... V
圖目錄................................................................................................... VI
第壹章 緒論..........................................................................................1
第一節 研究背景與動機................................................................1
第二節 研究目的............................................................................4
第三節 研究內容與研究流程…....................................................5
第貳章 相關理論與文獻探討..............................................................7
第一節 相關理論探討....................................................................7
第二節 文獻探討............................................................................9
第参章 研究方法............................................................................... 19
第一節 事件研究法簡介............................................................. 19
第二節 事件研究法期日的設定................................................. 21
第三節 模型設計......................................................................... 25
第肆章 實證結果與分析................................................................... 31
第一節 模型分析與比較............................................................. 31
第二節 台灣地區總統大選之實證研究......................................32
第三節 海峽兩岸包機會談紀要之實證研究............................. 38
第四節 兩岸包機直航日之實證分析..........................................44
第伍章 結論與建議............................................................................50
第一節 結論................................................................................. 50
第二節 研究限制......................................................................... 52
參考文獻..............................................................................................54
參考文獻
中文部份
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英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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